铅周报：成本支撑下移，关注仓单出口

铅周报2023/11/25 有 色 金 属 组吴 坤 金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z0015924 联 系 人张 世 骄 zhangsj3@wkqh.cn0755-23375122从业资格号：F03120988 CONTENTS 1周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆价格方面：上周铅价大幅回落，伦铅收跌4.42%至2195美元/吨，总持仓14.68万手。沪铅主力收跌3.32%至16465元/吨，总持仓14.46万手。LME价差缩窄，现货贴水扩大；SHFE价差结构由back转为contango，现货贴水收窄。上周沪伦比值有所下调，铅锭出口盈利缩窄，上周内外盘持仓量均有回调，价格持续回落。 ◆库存方面：LME库存增加0.13万吨至13.72万吨。SHFE库存小计减少2.14万吨至5.84万吨，其中期货库存5.01万吨。根据SMM数据，铅锭工厂库存减少0.31万吨至1.77万吨。社会库存减少1.65万吨至7.15万吨，关注铅仓单提货转出口。 ◆供应端：原生铅方面，国产铅精矿加工费900元/金属吨，进口铅精矿加工费45美元/干吨，原生铅开工率上升2.4点至52.20%，开工率有所回升。再生铅方面，废电动车电池均价有所下调，录得9975元/吨，再生铅厂原料库存减少1.96万吨至14.53万吨，再生铅开工率下降1.69点至36.23%，废电瓶依然相对紧缺。 ◆需求端：本周铅酸蓄电池开工率下降1.03点至69.37%，下游企业基本维持刚需采购，且偏好大贴水炼厂货源。关注后续逢低补库需求。 ◆总结：本周库存大量去库，但并未出现供应端明显收紧或消费端放量，叠加上周铅锭出口利润较以往更高，或为铅仓单提货转移出口。再生铅原料未有好转但跟跌明显，成本支撑下移。短期波动为主。 铅产业链图示 2期现市场 价差结构 资料来源：SMM、SHFE、五矿期货研究中心 资料来源：LME、五矿期货研究中心 1、LME铅现货贴水，近月价格升水；2、SHFE铅近月转为contango结构，现货维持贴水。 基差价差 资料来源：SHFE、SHMET、五矿期货研究中心 资料来源：LME、五矿期货研究中心 1、LME价差缩窄，现货贴水扩大；2、SHFE价差结构由back转为contango，现货贴水收窄。 比价成交 资料来源：LME、SHFE、SHMET、五矿期货研究中心 资料来源：SHFE、五矿期货研究中心 1、上周沪伦比值有所下调，铅锭出口盈利缩窄；2、上周内外盘持仓量均有回调，价格持续回落。 3铅锭库存 交易所库存 资料来源：LME、五矿期货研究中心 资料来源：SHFE、五矿期货研究中心 1、LME库存持续上行，LME库存增加0.13万吨至13.72万吨；2、SHFE库存小计减少2.14万吨至5.84万吨，其中期货库存5.01万吨。 社会库存 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、铅锭工厂库存减少0.31万吨至1.77万吨；2、社会库存减少1.65万吨至7.15万吨，关注铅仓单提货转出口。 4供给端 铅矿产量 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、2023年10月铅精矿产量14.05万金属吨，同比增长13.86%，处于历史同期高位； 铅矿进口 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 1、10月铅精矿净进口9.75万吨，同比增长63.63%，环比减少8.92%；2、铅精矿进口量季节性缩减。 银矿进口 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 1、银精矿：每吨含银量大于或等于2.6千克的铅精矿会按照银精矿来计算2、10月银精矿净进口13.58万吨，同比增长8.92%，银精矿进口季节性缩窄。 铅矿库存 资料来源：钢联数据、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 1、本周港口库存回升至2.4万吨，10月工厂库存小幅缩窄0.96万至30.79万金属吨。 加工费 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 1、本周铅精矿加工费均价维稳低位，济源和郴州地区国产铅精矿加工费略有上行。 原生产量 资料来源：SMM、钢联数据、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、10月原生铅产量32.18万吨，环比上升1.87%，同比上升8.83%，月度产能利用率69.83%。 利润开工 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、10月原生铅冶炼利润随铅价小幅波动，本周原生铅开工率上升2.4点至52.20%。 再生产量 资料来源：SMM、钢联数据、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、10月再生铅产量47.61万吨，环比上升3.91%，同比上升33.32%，月度产能利用率61%。 利润开工 资料来源：WIND、钢联数据、五矿期货研究中心 资料来源：钢联数据、五矿期货研究中心 1、11月再生铅利润持续下滑，铅废价格维稳高位。本周再生铅开工率下降1.69点至36.23%。 铅锭出口 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 1、10月铅锭净出口2.01万吨，环比下降43.26%；2、自21年年中起，铅锭出口窗口打开，月度数据来看始终维持净出口。 5需求端 开工率 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、上周蓄电池开工率维持69.37%，蓄电池开工率小幅下行。 电池产量 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 电池出口 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 1、10月铅酸蓄电池净出口1797万只，同比增长16.04%，环比减少12.65%；2、10月份铅酸蓄电池出口中，起动电池占比增至45.6%，约563万只。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 网址：www.wkqh.cn全国统一客服热线：400-888-5398总部地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层 官方微博 五矿期货微服务：wkqhwfw