铝品种周度报告：铝：成本下移与年末效益沪铝走势偏弱 氧化铝：深度back结构下仓单不足风险受关注

宏观方面，美联储1月降息预期停止，市场避险情绪较浓。沪铝本周震荡下行，主要受美元强势、氧化铝价格下跌及年末市场情绪偏弱影响。现货明显企稳，升水走高，但年底需求总体有限。

铝基本面：库存持续去化，铝锭库存下降3.8万吨至49万吨，铝棒库存增加1.15万吨至12万吨。供应端，四川、广西等地减产较多，累计超40万吨，中铝青海技改项目新增10万吨产能。海外方面，俄铝、South32莫桑比克铝厂及马来西亚齐力铝业产量变化不大。国内电解铝运行产能增加3万吨至4372.85万吨，产量稳步提升，同比增长3.36%。进出口方面，铝材出口退税取消影响有限，11月出口66.9万吨同比增长9.2%，进口28万吨同比下降17.6%。铝棒加工费表现强劲，货源相对紧缺。

氧化铝基本面：现货持续下跌，山西成交价跌至5650元/吨，三网价格下行。盘面维持震荡，仓单快速流出，近月合约01再度回到5300以上。需求端减产结束，中铝青海技改项目新增50万吨产能，冬储和新投产仍有一定增量，但非铝需求下滑可能对冲冶金需求。供应端生产保持高开工，开工率84.46%，新增产能不断增多。库存降幅放缓，仓单库存大幅下降至约1.2万吨。矿石到货平稳，11月进口1235万吨同比增长4%。氧化铝进出口方面，出口增加，11月出口19万吨同比增长56.7%，进口9.9万吨同比减少23.1%。成本方面，矿石和烧碱价格上涨，氧化铝加权平均完全成本为3133.7元/吨，环比增198元/吨，行业平均盈利2468元/吨。

后市展望：临近年末，市场交易情绪偏弱，宏观环境平稳，风险偏好偏弱。铝方面，现货大贴水修复，库存持续去化但难抵年末情绪偏弱，成本坍塌预期较高，预计沪铝延续震荡偏弱，可适当逢高做空。氧化铝方面，仓单不足问题引起市场关注，近月盘面基差修复预期强烈，02合约进交割月前期仍有向上修复基差空间，短期预计维持底部震荡，建议观望；中远期合约受新产能投产，过剩预期强烈，预计盘面维持震荡偏弱，建议逢高做空。