中邮证券晨会纪要

市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：晨会纪要 2022年6月14日 分析师 首席分析师：程毅敏 SAC登记编号： S1340511010001 Email：chengyimin@cnpsec.com 分析师：郭惊华 SAC 登记编号： S1340521050001 Email： guojinghua@cnpsec.com 分析师：魏大朋 SAC 登记编号： S1340521070001 Email： weidapeng@cnpsec.com 研究助理：王文颢 SAC 登记编号： S1340121070021 Email： wangwenhao@cnpsec.com 研究助理：崔超 SAC 登记编号： S1340121120032 Email： cuichao@cnpsec.com 股票市场 收盘价 涨跌% 上证综指 3255.55 -0.89 深证成指 11999.31 -0.30 创业板指 2546.49 -0.39 沪深300 4189.35 -1.17 恒生指数 21053.99 -3.39 股指相对走势 数据来源： Wind、中邮证券研究所 股指期货 收盘价 涨跌% IF2206 4234.00 1.60 IF2207 4199.40 1.64 IF2209 4171.20 1.71 IF2212 4156.00 1.70 国债期货 收盘价 涨跌% TF2206 101.76 -0.17 今日晨会内容 宏观研究 2022年5月金融统计数据报告 来源：中国人民银行 一、广义货币增长11.1%，狭义货币增长4.6% 5月末，广义货币(M2)余额252.7万亿元，同比增长11.1%，增速分别比上月末和上年同期高0.6个和2.8个百分点；狭义货币(M1)余额64.51万亿元，同比增长4.6%，增速分别比上月末和上年同期低0.5个和1.5个百分点；流通中货币(M0)余额9.55万亿元，同比增长13.5%。当月净回笼现金80亿元。 二、5月份人民币贷款增加1.89万亿元，外币贷款减少116亿美元 5月末，本外币贷款余额209.61万亿元，同比增长10.7%。人民币贷款余额203.54万亿元，同比增长11%，增速比上月末高0.1个百分点，比上年同期低1.2个百分点。今年前5个月，人民币贷款累计增加10.87万亿元，同比多增2326亿元。 5月份人民币贷款增加1.89万亿元，同比多增3920亿元。分部门看，住户贷款增加2888亿元，同比少增3344亿元，其中，短期贷款增加1840亿元，中长期贷款增加1047亿元；企（事）业单位贷款增加1.53万亿元，同比多增7291亿元，其中，短期贷款增加2642亿元，中长期贷款增加5551亿元，票据融资增加7129亿元；非银行业金融机构贷款增加461亿元，同比少增163亿元。 5月末，外币贷款余额9099亿美元，同比下降2.9%。5月份外币贷款减少116亿美元，同比多减255亿美元。 三、5月份人民币存款增加3.04万亿元，外币存款减少130亿美元 5月末，本外币存款余额252.78万亿元，同比增长10.3%。人民币存款余额246.22万亿元，同比增长10.5%，增速分别比上月末和上年同期高0.1个和1.6个百分点。今年前5个月，人民币存款累计增加13.99万亿元，同比多增3.8万亿元。 5月份人民币存款增加3.04万亿元，同比多增4750亿元。其中，住户存款增加7393亿元，非金融企业存款增加1.1万亿元，财政性存款增加5592亿元，非银行业金融机构存款增加2568亿元。 5月末，外币存款余额9845亿美元，同比下降2.9%。5月份外币存款减少130亿美元，同比多减224亿美元。 四、5月份银行间人民币市场同业拆借月加权平均利率为1.5%，质押式债券回购月加权平均利率为1.47% 5月份银行间人民币市场以拆借、现券和回购方式合计成交143.73万亿元，日均成交7.19万亿元，日均成交同比增长37.3%。其中，同业拆借日均成交同比增长24.8%，现券日均成交同比增长25.4%，质押式回购日均成交同比增长41.2%。 5月份同业拆借加权平均利率为1.5%，分别比上月和上年同期低0.12个和0.59个百分点。质押式回购加权平均利率为1.47%，分别比上月和上年同期低0.14个和0.6个百分点。 五、5月跨境贸易人民币结算业务发生8060亿元，直接投资人民6500850010500125001450016500185001850235028503350385043504850535021-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-05上证指数深证成指 2请务必阅读正文之后的免责条款部分 TF2209 101.41 -0.05 TF2212 101.12 -0.06 T2206 101.08 0.00 T2209 100.42 -0.10 T2212 100.06 -0.09 银行间市场 质押式回购 最新价 涨跌 1日回购 1.45 0.15 7日回购 1.55 0.00 14日回购 1.55 -0.05 21日回购 1.70 0.15 Shibor利率 最新价 涨跌 SHIBOR隔夜 1.40 -0.01 SHIBOR1周 1.68 -0.03 SHIBOR2周 1.60 -0.02 SHIBOR1月 1.89 0.00 数据来源： Wind、中邮证券研究所 币结算业务发生4301亿元 5月份，以人民币进行结算的跨境货物贸易、服务贸易及其他经常项目、对外直接投资、外商直接投资分别发生6092亿元、1968亿元、1206亿元、3095亿元。 金融研究 保险： 中国人保：2022年前五月实现原保险保费收入3179.83亿元，同比增长12.86% 6月12日，中国人保(601319.SH/01339.HK)于6月11日披露2022年前5月保费收入情况。2022年1月1日至2022年5月31日期间，中国人保经由公司子公司人保财险、人保寿险及人保健康所获得的原保险保费收入分别为人民币2227.86亿元、人民币670.53亿元及人民币281.44亿元，同比分别增长10%、16.8%和29.5%。综上，2022年前五个月，中国人保经由公司子公司合计实现原保险保费收入3179.83亿元，同比增长12.86%。（资本邦） 医药研究 上交所发布科创板医疗器械企业第五套上市标准 6月10日，上交所发布科创板医疗器械企业第五套上市标准。为了规范医疗器械企业适用科创板第五套上市标准，支持尚未形成一定收入规模的硬科技医疗器械企业在科创板发行上市，鼓励医疗器械企业开展关键核心技术产品研发创新，制定本指引。 指引内容摘录如下： 第三条 发行人的核心技术产品应当属于国家医疗器械科技创新战略和相关产业政策鼓励支持的范畴，主要包括先进的检验检测、诊断、治疗、监护、生命支持、中医诊疗、植入介入、健康康复设备产品及其关键零部件、元器件、配套件和基础材料等。 第四条 发行人的核心技术产品研发应当取得阶段性成果，至少有一项核心技术产品已按照医疗器械相关法律法规要求完成产品检验和临床评价且结果满足要求，或已满足申报医疗器械注册的其他要求，不存在影响产品申报注册和注册上市的重大不利事项。 第五条 发行人应当满足主要业务或产品市场空间大的标准。发行人应当结合核心技术产品的创新性及研发进度、与已上市或在研竞品的优劣势比较、临床需求和细分行业的市场格局、影响产品销售的有关因素等，审慎预测并披露是否满足主要业务或产品市场空间大的标准，相关预测应当充分、客观，具有合理的依据。 第六条 发行人应当具备明显的技术优势。发行人应当结合核心技术与核心产品的对应关系，核心技术获取方式，核心技术形成情况，核心技术先进性衡量指标，与境内外竞争对手比较情况，技术储备和持续研发能力，创业团队和核心技术人员学历背景、研发成果、加入发行人的时间、是否具有稳定性预期等方面，披露是否具备明显的技术优势。 第七条 发行人应当不存在核心技术产品研发失败、主要业务或产品商业化生产销售预期明显不足等可能对企业持续经营能力产生重大不利影响的事项。 第八条 发行人应当客观、准确披露研发的核心技术产品及其先进性、研发进展及其阶段性成果、审批注册情况、预计市场空间、未来生产销售的商业化安排等信息，并充分揭示可能面临的研发失败、未能如期获得注册、产品销售达不到预期等风险因素。 第九条 保荐机构、证券服务机构应当对发行人的科创属性、取得 3请务必阅读正文之后的免责条款部分 的阶段性成果、主要业务或产品市场空间大、具备明显的技术优势、商业化生产销售安排、相关信息披露等进行审慎核查，并发表明确意见。 第十条 发行人应当符合本指引的要求，并遵守中国证监会和本所关于企业科创属性评价、发行条件、上市条件、信息披露要求、自律监管等有关规定。（资料来源：上交所） 4请务必阅读正文之后的免责条款部分 ⚫ 短期观点：大盘底部反弹后进入震荡区间，稳经济政策利好下存在结构性机会。 ⚫ 首先，从技术面看，大盘在近期震荡区间横盘运行。回顾2022年6月13日行情，三大指数全部收跌，其中上证指数下跌0.89%，深成指下跌0.3%，创业板指下跌0.39%。板块方面，汽车、有色金属、农林牧渔等行业涨幅靠前，房地产、商贸零售、银行等行业跌幅靠前。稀土、OLED材料、钨矿等概念火热，小基站、IP流量变现、4G等概念回落。全天看来两市个股涨跌参半，赚钱效应一般，热点，成交量基本持平。 ⚫ 第二，从流动性方面看，宽货币、松信用政策下，近期流动性压力不大。SHIBOR利率在正常水平波动；中债国债收益率缓步回落；5月1年期LPR维持在3.7%，5年期LPR下降15个基点至4.45%；基金申购情况一般；沪市和深市换手率处于均值上方位置；两融余额近期有所回落；北向资金方面，沪股通净流出80.15亿元，深股通净流出55.04亿元；南向资金净买入37.1亿港元。 ⚫ 第三，从市场情绪指标看，近期情绪面尚可。除去新股及ST的涨停数为71，处于均值附近；触板数为118，封板成功率60.16%，为平均水平。强势股中，20日均线上方个股3169只，均线多头排列的个股2323只，均处于较高位置。 ⚫ 第四，从市场估值来看，两市整体估值仍处在合理区间，下行风险可控。从沪深300与中证500的风险溢价指标来看，中小盘性价比高于大盘。 ⚫ 最后，行业方面投资建议：反弹主线，此前随着大盘下探整体估值已回到合理区间，近期成长性较强的汽车、新能源等热门赛道有所反弹，可继续从中挖掘质地优良的公司；能源主线，近期随着疫情缓和、多地复工复产逐步推进，叠加夏季来临用电量需求大幅提升，外加俄乌冲突延续对能源供给持续冲击，石油石化、煤炭等板块仍存在机会。 风险提示：疫情反复不利因素、经济数据不及预期影响、中美摩擦加剧、俄乌局势恶化、全球金融环境不稳定影响等。 1、 广东省市场监督管理局出台稳经济16项措施，将实施知识产权金融创新促进计划，年内完成知识产权融资500亿元以上，服务企业10000家以上，缓解市场主体特别是中小微企业和个体工商户融资难问题。 2、 上海市普陀区政府与辖区内12家银行组建100亿“助企纾困专项融资贷款”额度，出台“靠普贷”政策为企业提供贷款展期、延期还款等金融服务，授信企业在享受低于市场基准利率30个基点同时，还能获得区政府20%贴息。 3、 国内会否继续降息讨论又起。华泰证券认为，解决当下经济问题关键或不在降息，OMO利率似乎缺少降息空间和必要性，MLF与存单利差如果收敛值得关注，但即便调整，对债市影响不大，LPR尤其是长端不排除仍有调降可能。 4、 Wind数据显示，本周央行公开市场将有500亿元逆回购到期，其中周一至周五均到期100亿元。此外，周三还将有2000亿元MLF到期。 5、