中邮证券晨会纪要

市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2011年1月10日 联系人 李卓 Tel.010-68858153 Email.lizhuo@cnpsec.com 股票市场 最新价 涨跌% 道琼斯工业 11674.76 -0.19 纳斯达克 2703.17 -0.25 金融时报100 5984.33 -0.58 东京日经 10541.00 0.11 上证综指 2838.80 0.52 深证成指 12573.94 0.20 沪深300 3166.62 0.22 恒生指数 23686.63 0.42 大宗商品 最新价 涨跌% 现货黄金 1371.10 0.13 NYMEX原油 89.58 1.76 LME铜 776.25 0.29 LME铝 2518.20 -0.03 LME锌 2444.50 -0.43 CBOT大豆 1369.50 0.33 CBOT玉米 599.75 0.80 CBOT小麦 777.50 0.45 大宗商品 最新价 涨跌% 美元指数 81.14 0.0728 欧元兑美元 1.2896 -0.0012 英镑兑美元 1.5541 -0.0003 数据来源：中邮证券研发部、Bloomberg 晨会纪要 今日要闻  重庆确定将开征高档商品房房产税。2011年1月9日从正在召开的重庆市“两会”获得消息：财政部原则同意重庆开征高档商品房房产税，具体实施方案由地方政府制定；重庆正抓紧完善相关方案，今年一季度有望出台征收文件。  李克强德国之行签87亿美元大单 拒改变稀土出口政策。  中国金融业总资产突破百万亿元。  中国可接受的贷款增速为12%-13%。财新传媒网站周五的一则报导称，中国央行在一个会议上表示，在GDP增长8%、CPI增长4%的情况下，中国可以接受的贷款增速应该是12%-13%。  人民日报举实例称房价上涨须淡定 呼吁量力购房。  央行调查显示超70%北京居民拥有住房。  今年房价整体震荡向下的概率较大--国家信息中心.  新华社三问土地出让金大涨 国土部直陈利益分配不合理.  国资委：推动中铝和五矿整合稀土业务并无动作。  基尼系数调控首入地方十二五。据新华社电，9日从正在此间召开的重庆“两会”上获悉，重庆作为全国率先将基尼系数写入“十二五”规划的地方政府，明确提出将衡量社会贫富差距的指标基尼系数由0.42降到0.35。  出口收汇强制调回终结。  可再生能源配额管理办法有望年内出台。  家电骗补企业将进黑名单 5年不得享政策优惠。  官员称烟草税将肯定上调 民间展开囤烟行动。  民生银行拟定向增发募资至多215亿。  奥巴马称进一步刺激增长和创造就业。  伯南克：美就业市场缺乏持续复苏动力。在伯南克发表证词前一个小时，美国劳工部公布的报告显示，去年12月美国非农业部门失业率降至9.4%，为19个月以来的最低水平。  爱尔兰将在市场条件允许的情况下发债。  分析师预期葡萄牙将需救援。路透伦敦1月6日电---路透调查显示,多数分析师都预期,葡萄牙未来某个时点将需一套类似爱尔兰和希腊去年那样的欧盟牵头的纾困援助.  巴西警告：世界走向全面“贸易战”。 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分  美银行面临新一轮压力测试 。  全球通胀压力加剧。过去6个月，从美国和欧洲的发达经济体，到中国、巴西以及其它新兴市场，食品和能源价格持续上涨已触发通胀抬头。  韩国宰杀逾百万口蹄疫牲畜 猪牛肉价格持续上涨。 宏观经济点评  2010年全国税收收入完成77390亿元,实现稳定增长 国家税务总局1月9日公布数据显示，2010年全国税收收入实现稳定增长，完成77390亿元(扣除出口退税后为70062亿元，不包括关税、船舶吨税、耕地占用税和契税)。 其中税务部门负责组织的税收收入完成66862亿元，增长20.8%；海关代征进口税收完成10528亿元，增长35.9%。全国共办理出口退税7328亿元，增长13%。 税种方面，国内增值税、国内消费税、营业税分别增长14.8%、27.5%、23.8%，所得税增长20.4%。在区域分布上，东、中、西三个区域税收收入分别增长21.1%、23.5%和29%。此外，地方税务机关还组织征收社保基金、教育费附加、文化事业建设费等其他收入11256亿元。 点评：2010年中国经济保持快速增长，预计经济增速将不低于10%，成为税收收入实现稳定增长的保证。  美国12月非农就业增10.3万，失业率降至9.4% 美国劳工部(Labor Department)1月7日公布的数据显示，美国12月非农就业人数增加10.3万人，其中，私营就业人数增加11.3万人，制造业就业人数增加1.0万人。此外，美国11月非农就业人数增幅从最初公布的3.9万人大幅上修至7.1万人。 12月份非农就业不及此前预期的增加17.5万人，但失业率降幅较大，当月失业率随之降至9.4%，为2009年5月以来的最低水平，并创下10多年来的最大降幅，好于市场预期的9.7%。目前美国仍有1,450万有工作意向的人未能就业。 其他指标中，美国12月平均时薪月比上升0.1%至22.78美元，经济学家先前预期的增幅为0.2%。美国12月平均每周工作时间持稳在34.3小时。 美国就业报告并不及预期，因美国联邦政府和各州就业人数增幅较小，私营部门就业人数连续第12个月增加，总计134.6万人。这情况是自2006年以来首度出现。美国就业市场要恢复常态还有很长的一段路要走。 点评：美国12月份非农就业情况喜忧参半，但私人企业已连续12个月出现就业成长，显示美国就业复苏的趋势已经明朗。  美联储主席伯南克：经济复苏开始加速，但无法快速拉低失业率 美联储主席伯南克1月7日本年度首次在美国参议院预算委员会作证他称，随着消费者和企业支出的增长，预计未来12个月美国经济复苏的步伐将加快。不过，他警告，2011年，居高不下的失业率可能继续令经济承压。伯南克称，美联储仍在坚定不移地致力于保持物价稳定，而且2011年的经济复苏有望得到加强，按照这种复苏速度发展下去，美国劳动力市场彻底走上正轨可能需要四到五年时间。 不过，伯南克还表示，从长期来看，美国官员不能忽视规模巨大的预算赤字及其可能对未来美国经济带来的不良影响。 点评：伯南克讲话表明美国失业率难以快速下降，美联储资产购买计划仍将按照计划进行。 行业点评 医药：  通策医疗（600763） 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 事件：公司发布2010年业绩预告，预计2010年全年净利润同比增幅将超过100%。 点评：公司2009年实现净利润2223万元，则公司2010年全年净利润将超过4446万元。公司业绩的大幅增长主要受益于主营业务收入的高速增长，以及国家对于医疗服务行业的政策支持。此外，我们认为公司2010年业绩的高速增长与公司的成本控制也密切相关。2010年前三季度，公司营业收入达到1.78亿元，同比增幅为27.11%，毛利率为46.98%，同比上升了0.81个百分点，管理费用率为16.11%，同比减少了2.18个百分点，期间费用率为16.66%，同比减少了2.59个百分点。同时，公司2009年的所得税率为35.38%，我们预计2010年公司的所得税率将降低至26%左右，净利润率将由2009年的11.48%上升至19%左右。 2010年底，国家发布了《关于进一步鼓励和引导社会资本举办医疗机构的意见》（意见），未来民营医院将进入医保定点医院范围，并鼓励民营医院做大做强，未来在税收等费用上将享受更大优惠，公司作为A股市场上为数不多的民营医院类上市公司，同时也是国内口腔医疗服务领域的龙头企业，未来将是政策的最大受益者，我们认为公司将继续通过外延式扩张做大做强，同时享受税收上的优惠。我们看好未来公司的长远发展前景。 我们预计公司2010-2012年的每股收益为0.30元、0.37元和0.47元，对应前一交易日股价20.11元的动态市盈率为67倍、54倍和43倍，公司目前估值较高，但是我们考虑到未来随着公立医院改革的深入进行，我国的医疗服务领域或面临较大的变革，公司作为行业龙头企业，将面临比较大的市场发展机遇，所以我们维持公司“谨慎推荐”的投资评级。  云南白药（000538） 事件：公司发布2010年业绩公告，预计2010年全年归属于母公司的净利润在9.06-10.26亿元之间，同比增幅在50-70%之间，每股收益在1.30-1.48元之间。 点评：公司2010年业绩基本符合市场预期。公司业绩大幅增长的主要原因为产品销售的增长和成本、费用的控制。根据公司公告，公司2010年1-9月实现销售收入66.61亿元，同比增长25.42%，公司毛利率为29.99%，同比上升了1.01个百分点，销售费用率为16.01%，同比减少了0.39个百分点，管理费用率为2.27%，同比减少了0.83个百分点。期间费用率为18.12%，同比减少了0.99个百分点。公司2010年前三季度实现净利润6.54亿元，同比增长了58.34%，净利润率为9.83%，同比上升了2.04个百分点。 牙膏业务增长抢眼。公司的云南白药牙膏2009年的销售额达到了7亿元，销量约为5000万支，在国内的牙膏市场排名中名列第五，预计2010年上半年牙膏的销售额接近5亿元，全年将接近10亿元大关，增速在40%左右。公司的牙膏产品属于药品类消费品，随着人们保健意识的加强和收入的增长，白药牙膏未来市场前景广阔。 公司核心产品云南白药系列药品量价齐升，增长稳定，预计2010年全年增速在10-15%，核心产品将为公司的稳步增长提供坚实保障。 我们预计公司2010-2012年每股收益为1.38元、1.82元和2.31元，对应前一交易日收盘价58.5元的动态市盈率为42倍、32倍和25倍，鉴于公司未来较高的增速，我们给予公司“谨慎推荐”的投资评级。 农业食品及饮料：  新希望（000876）：公布资产评估价值 公司发布公告，公布拟注入上市公司的山东六和集团、六和股份、新希望农牧、枫澜科技四家公司股权的最终评估价格，评估价值合计77.96亿元，略低于预估的78.1亿元。拟置出的乳业资产及地产业务资产的合计估值由预估时的7.4亿元微增至7.53亿元。 公司以8元/股向上述资产持股方定向增发，增发后，新希望集团持股21.89%、南方希望持股23.24%、李巍持股0.37%、刘畅持股0.06%、成都新望持股0.79%、青岛善诚持股5.70%、青岛思壮持股5.70%、潍 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 坊众慧持股5.60%、和之望实业持股3.79%、青岛高智持股4.03%、惠德农牧持股2.88%、其他股东持股25.95%。 公司资产重组后将成为农牧行业的第一龙头，根据公司盈利预测，预计，2010年、2011年上市公司实现归属于母公司所有者的净利润将分别达到13.22亿元、12.36亿元，对应增发后股本的每股收益将分别达到0.76元、0.71元，维持公司“谨慎推荐”的评级。 新能源：  新华网1月8日报道，我国首台代表国际尖端水平的薄膜太阳能电池关键生产设备-