中邮证券晨会纪要

市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：晨会纪要 2022年6月16日 分析师 首席分析师：程毅敏 SAC登记编号： S1340511010001 Email：chengyimin@cnpsec.com 分析师：郭惊华 SAC 登记编号： S1340521050001 Email： guojinghua@cnpsec.com 分析师：魏大朋 SAC 登记编号： S1340521070001 Email： weidapeng@cnpsec.com 研究助理：王文颢 SAC 登记编号： S1340121070021 Email： wangwenhao@cnpsec.com 研究助理：崔超 SAC 登记编号： S1340121120032 Email： cuichao@cnpsec.com 股票市场 收盘价 涨跌% 上证综指 3305.41 0.50 深证成指 12137.76 0.95 创业板指 2575.09 1.05 沪深300 4278.22 1.32 恒生指数 21308.21 1.14 股指相对走势 数据来源： Wind、中邮证券研究所 股指期货 收盘价 涨跌% IF2206 4229.2 1.43 IF2207 4194.4 1.52 IF2209 4163.0 1.45 IF2212 4142.0 1.40 国债期货 收盘价 涨跌% TF2206 101.76 -0.17 今日晨会内容 宏观研究 5月份国民经济运行呈现恢复势头 来源：国家统计局 5月份，面对复杂严峻的国际环境和国内疫情带来的严重冲击，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门高效统筹疫情防控和经济社会发展，着力稳定宏观经济大盘，国内疫情防控形势总体向好，生产需求逐步恢复，就业物价总体稳定，主要指标边际改善，国民经济呈现恢复势头。 一、工业生产由降转增，装备制造业回升明显 5月份，全国规模以上工业增加值同比增长0.7%，4月份为下降2.9%；环比增长5.61%。分三大门类看，采矿业增加值同比增长7.0%，制造业增长0.1%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长0.2%。装备制造业增加值同比增长1.1%，4月份为下降8.1%。分经济类型看，国有控股企业增加值同比增长0.7%；股份制企业增长2.3%，外商及港澳台商投资企业下降5.4%；私营企业增长1.1%。分产品看，新能源汽车、太阳能电池等绿色智能产品产量同比分别增长108.3%、31.4%。1-5月份，全国规模以上工业增加值同比增长3.3%。5月份，制造业采购经理指数为49.6%，比上月上升2.2个百分点；企业生产经营活动预期指数为53.9%。1-4月份，全国规模以上工业企业实现利润总额26582亿元，同比增长3.5%。 二、服务业生产指数降幅收窄，现代服务业保持增长 5月份，全国服务业生产指数同比下降5.1%，降幅比上月收窄1.0个百分点。其中，信息传输、软件和信息技术服务业，金融业生产指数分别增长8.0%、5.5%。1-5月份，全国服务业生产指数同比下降0.7%。1-4月份，规模以上服务业企业营业收入同比增长4.2%；其中信息传输、软件和信息技术服务业，卫生和社会工作分别增长8.8%、6.6%。5月份，服务业商务活动指数为47.1%，比上月上升7.1个百分点。其中，铁路运输、航空运输、邮政、电信广播电视及卫星传输服务等行业商务活动指数位于55.0%以上较高景气区间。从市场预期看，服务业业务活动预期指数为55.2%，比上月上升2.2个百分点。 三、市场销售有所恢复，基本生活类商品销售和网上零售持续增长 5月份，社会消费品零售总额33547亿元，同比下降6.7%，降幅比上月收窄4.4个百分点；环比增长0.05%。按经营单位所在地分，城镇消费品零售额29205亿元，同比下降6.7%；乡村消费品零售额4342亿元，下降6.3%。按消费类型分，商品零售30535亿元，下降5.0%；餐饮收入3012亿元，下降21.1%。基本生活消费稳定增长，限额以上单位粮油食品类、饮料类商品零售额分别增长12.3%、7.7%。1-5月份，社会消费品零售总额171689亿元，同比下降1.5%。全国网上零售额49604亿元，增长2.9%。其中，实物商品网上零售额42718亿元，增长5.6%；占社会消费品零售总额的比重为24.9%，比1-4月份提高1.1个百分点。 四、固定资产投资稳定增长，高技术产业投资增长较快 1-5月份，全国固定资产投资（不含农户）205964亿元，同比增长6.2%；5月份环比增长0.72%。分领域看，1-5月份基础设施投资同比6500850010500125001450016500185001850235028503350385043504850535021-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-05上证指数深证成指 2请务必阅读正文之后的免责条款部分 TF2209 101.41 -0.05 TF2212 101.12 -0.06 T2206 101.08 0.00 T2209 100.42 -0.10 T2212 100.06 -0.09 银行间市场 质押式回购 最新价 涨跌 1日回购 1.45 0.15 7日回购 1.55 0.00 14日回购 1.55 -0.05 21日回购 1.70 0.15 Shibor利率 最新价 涨跌 SHIBOR隔夜 1.40 -0.01 SHIBOR1周 1.68 -0.03 SHIBOR2周 1.60 -0.02 SHIBOR1月 1.89 0.00 数据来源： Wind、中邮证券研究所 增长6.7%，制造业投资增长10.6%，房地产开发投资下降4.0%。全国商品房销售面积50738万平方米，同比下降23.6%；商品房销售额48337亿元，下降31.5%。分产业看，第一产业投资同比增长5.8%，第二产业投资增长11.0%，第三产业投资增长4.1%。民间投资增长4.1%。高技术产业投资增长20.5%，其中高技术制造业和高技术服务业投资分别增长24.9%、10.8%。高技术制造业中，医疗仪器设备及仪器仪表制造业、电子及通信设备制造业投资分别增长30.4%、29.3%；高技术服务业中，研发设计服务业、科技成果转化服务业投资分别增长20.1%、14.9%。社会领域投资增长12.9%，其中卫生、教育投资分别增长27.8%、9.0%。 五、货物进出口增长加快，贸易结构持续改善 5月份，货物进出口总额34500亿元，同比增长9.6%，增速比上月加快9.5个百分点。其中，出口19765亿元，增长15.3%，加快13.4个百分点；进口14736亿元，增长2.8%，上月为下降2.0%。进出口相抵，贸易顺差5029亿元。1-5月份，货物进出口总额160374亿元，同比增长8.3%。其中，出口89437亿元，增长11.4%；进口70937亿元，增长4.7%。1-5月份，一般贸易进出口占进出口总额的比重为64%，比上年同期提高2.1个百分点。民营企业进出口占进出口总额的比重为49%，比上年同期提高1.5个百分点。机电产品出口同比增长7%，占出口总额的比重为57.2%。 六、城镇调查失业率有所下降 1-5月份，全国城镇新增就业529万人。5月份，全国城镇调查失业率为5.9%，比上月下降0.2个百分点。本地户籍人口调查失业率为5.5%；外来户籍人口调查失业率为6.6%，其中外来农业户籍人口调查失业率为6.2%。16-24岁、25-59岁人口调查失业率分别为18.4%、5.1%。31个大城市城镇调查失业率为6.9%。5月份，全国企业就业人员周平均工作时间为47.2小时。 七、居民消费价格保持稳定，工业生产者出厂价格涨幅继续回落 5月份，全国居民消费价格（CPI）同比上涨2.1%，涨幅与上月持平；环比下降0.2%。分类别看，食品烟酒价格同比上涨2.1%，衣着价格上涨0.5%，居住价格上涨1.0%，生活用品及服务价格上涨1.4%，交通通信价格上涨6.2%，教育文化娱乐价格上涨1.8%，医疗保健价格上涨0.7%，其他用品及服务价格上涨1.8%。在食品烟酒价格中，猪肉价格同比下降21.1%，粮食价格上涨3.2%，鲜菜价格上涨11.6%，鲜果价格上涨19.0%。扣除食品和能源价格后的核心CPI同比上涨0.9%，涨幅与上月持平。1-5月份，全国居民消费价格同比上涨1.5%。 5月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨6.4%，涨幅比上月回落1.6个百分点；环比上涨0.1%。工业生产者购进价格同比上涨9.1%，涨幅比上月回落1.7个百分点；环比上涨0.5%。1-5月份，全国工业生产者出厂价格、工业生产者购进价格同比分别上涨8.1%、10.8%。 总的来看，5月份我国经济逐步克服疫情不利影响，主要指标边际改善，经济呈现恢复向好势头。但也要看到，国际环境更趋复杂严峻，国内经济恢复仍面临不少困难挑战。下阶段，要坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党中央、国务院决策部署，高效统筹疫情防控和经济社会发展，加大宏观政策调节力度，全力推动稳增长一揽子政策措施落地见效，着力稳定宏观经济大盘，着力保障和改善民生，促进国民经济持续恢复。 3请务必阅读正文之后的免责条款部分 ⚫ 短期观点：大盘底部反弹后进入震荡区间，稳经济政策利好下存在结构性机会。 ⚫ 首先，从技术面看，大盘在近期震荡区间横盘运行。回顾2022年6月15日行情，三大指数全部收涨，其中上证指数上涨0.5%，深成指上涨0.95%，创业板指上涨1.05%。板块方面，非银金融、家用电器、房地产等行业涨幅靠前，煤炭、石油石化、基础化工等行业跌幅靠前。显示面板、黄酒、金融科技等概念火热，磷化工、草甘膦、氢氟酸等概念回落。全天看来两市个股涨跌参半，赚钱效应一般，热点切换，成交量有所放量。 ⚫ 第二，从流动性方面看，宽货币、松信用政策下，近期流动性压力不大。SHIBOR利率在正常水平波动；中债国债收益率缓步回落；5月1年期LPR维持在3.7%，5年期LPR下降15个基点至4.45%；基金申购情况一般；沪市和深市换手率处于均值上方位置；两融余额近期有所回落；北向资金方面，沪股通净流入77.6亿元，深股通净流入55.98亿元；南向资金净买入51.79亿港元。 ⚫ 第三，从市场情绪指标看，近期情绪面。除去新股及ST的涨停数为59，处于均值附近；触板数为113，封板成功率52.21%，低于平均水平。强势股中，20日均线上方个股2994只，均线多头排列的个股1598只，均处于中高位置。 ⚫ 第四，从市场估值来看，两市整体估值仍处在合理区间，下行风险可控。从沪深300与中证500的风险溢价指标来看，中小盘性价比高于大盘。 ⚫ 最后，行业方面投资建议：反弹主线，此前随着大盘下探整体估值已回到合理区间，近期成长性较强的汽车、新能源等热门赛道有所反弹，可继续从中挖掘质地优良的公司；能源主线，近期随着疫情缓和、多地复工复产逐步推进，叠加夏季来临用电量需求大幅提升，外加俄乌冲突延续对能源供给持续冲击，石油石化、煤炭等板块仍存在机会。低估值主线，近期市场交投活跃热点轮动表现，两市成交额连续突破万亿，医药生物、有色等相对估值低的板块存在重估溢价。 风险提示：疫情反复不利因素、经济数据不及预期影响、中美摩擦加剧、俄乌局势恶化、全球金融环境不稳定影响等。 1、全国商务系统统筹疫情防控和消费促进工作电视电话会议在京召开。会议要求，稳定汽车家电等大宗消费，加快发展新型消费，优化消费平台载体，创新开展促消费活动，促进消费持续恢复，发挥消费对经济循环的牵引带动作用，为稳住经济大盘提供有力支撑。 2、商务部发布数据显示，今年1至5月，全国实际使用外资金额5642亿元人民币，同比增长17.3%，折合877.7亿美元，同比增长22.6%。高技