市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分  晨会纪要 2020年3月5日 加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度 联系人 首席分析师：程毅敏 SAC执业证书编号：S1340511010001 联系电话：010-67017788 Email：chengyimin@cnpsec.com 股票市场 收盘价 涨跌% 道琼斯工业 27090.86 4.53 纳斯达克 9018.09 3.85 恒生指数 26222.07 -0.24 上证综指 3011.67 0.63 深证成指 11493.02 0.08 沪深300 4115.05 0.58 金融时报100 6815.59 1.45 东京日经 21100.06 0.08 股指相对走势 股指期货 收盘价 涨跌% IF2009 4051.60 0.58 IF2003 4106.20 0.75 IF2004 4103.80 0.70 IF2006 4086.00 0.64 国债期货 收盘价 涨跌% TF2003 102.02 0.14 TF2006 101.69 0.28 TF2009 101.33 0.30 T2003 101.46 0.28 T2006 101.22 0.42 T2009 100.85 0.40 银行间市场 宏观研究 全球开启应急宽松周期 多边机构为“抗疫”资金输血 在美联储宣布降息50个基点后，多个经济体宣布开启降息通道。“为了应对疫情的经济影响，全球正处在一轮应急宽松周期之中。”IHS Markit亚太区首席经济学家拉吉夫·比斯瓦斯(Rajiv Biswas)在回答21世纪经济报道记者的提问时说道。 比斯瓦斯认为，在未来一段时期，亚太地区的央行一定会有更多的动作，或是开始降息，或是加大降息幅度。“各国央行都将竭尽所能地采取积极的政策。” 当地时间3月3日，沙特、阿联酋央行均宣布降息。沙特央行宣布，将回购利率及逆回购利率均下调50个基点。阿联酋央行也宣布，降息50个基点。 3月4日，中国香港金融管理局、中国澳门金融管理局均跟进降息。香港金管局宣布将基准利率下调50个基点至1.50%；澳门金管局宣布下调贴现窗基本利率50个基点至1.50%。 荷兰国际集团(ING)首席国际经济学家詹姆斯·奈特利(James Knightley)表示，随着市场意识到新型冠状病毒感染的肺炎疫情将对全球经济产生更广泛的影响，疫情对美国的冲击已经从供应链扩展到金融市场。“现在的担忧是，疫情造成的恐惧情绪将改变美国企业和消费者的行为，从而引发更大范围的需求冲击。” 3月2日，经合组织警告世界经济面临金融危机以来的“最大危险”。该组织表示，今年全球本来就处于2009年经济衰退以来的最弱水平，疫情“若持续下去”，可能导致今年出现仅有1.5%的衰退式增长。日也再次呼吁美联储降低利率，并称美联储一直行动缓慢，应该更积极地采取行动。 行业研究 电子研究 中共中央政治局：加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度 中共中央政治局常务委员会3月4日召开会议，会议指出，要加大公共卫生服务，应急物资保障领域投入，加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度。要注重调动民间投资积极性。 据中国信通院预测，到2025年5G网络建设投资累计将达到1.2万亿元。同时，“5G+工业互联网”将推动工业企业开展内部网络化、信息化改造，据估计仅网络化改造未来5年的投资规模就有望达到5000亿元。另外，5G网络建设还将带动产业链上下游以及各行业应用投资，预计到2025年将累计带动超过3.5万亿元投资。 6500850010500125001450016500185001850235028503350385043504850535019-0319-0419-0519-0619-0719-0819-0919-1019-1119-1220-0120-0220-03上证综指深证成指 2请务必阅读正文之后的免责条款部分 质押式回购 最新价 涨跌 1日回购 1.45 -0.15 7日回购 2.00 0.04 14日回购 1.96 0.08 21日回购 1.80 -0.20 Shibor利率 最新价 涨跌 SHIBOR隔夜 1.46 -0.16 SHIBOR1周 2.05 -0.04 SHIBOR2周 1.96 -0.03 SHIBOR1月 2.17 -0.06 央行公开市场操作（亿元） 本周投放 本周回笼 净投放 0 0 0 上周投放 上周回笼 净投放 0 3000 -3000 数据来源：中邮证券研发部、Wind 政策层面力推“新基建”作为未来推动经济增长的重要举措。从上游的通信设备、基站端电子设备、到5G终端以及5G网络应用，5G网络建设以及由此带来的产业链上下游的投资机会值得作为中长期主线给予持续关注。 医药研究 第七版新冠肺炎诊疗方案发布 米内网：3月4日，国家卫健委医政医管局挂网发布《新型冠状病毒肺炎诊疗方案（试行第七版）》。第七版诊疗方案在病理、临床表现、诊断标准、临床分型、治疗等方面有所变化。 其中传播途径增加“由于在粪便及尿中可分离到新型冠状病毒，应注意粪便及尿对环境污染造成气溶胶或接触传播。”诊断标准对流行病学史中的“聚集性发病”做出解释，即“2周内在小范围如家庭、办公室、学校班级等场所，出现2例及以上发热和/或呼吸道症状的病例。”临床表现中的“淋巴细胞计数减少”修改为“淋巴细胞计数正常或减少”。确诊病例在原有核酸检测和测序基础上增加“血清学检测”作为依据，即“新型冠状病毒特异性IgM抗体和IgG阳性”或“新型冠状病毒特异性IgG抗体由阴性转为阳性或恢复期较急性期4倍及以上升高”也可确诊。临床分型增加儿童重型标准。按照成人和儿童分别增加“重型、危重型临床预警指标”，增加疑似病例排除标准（疑似病例排除需满足：连续两次新型冠状病毒核酸检测阴性（采样时间至少间隔24小时），且发病7天后新型冠状病毒特异性抗体IgM和IgG仍为阴性）。治疗方面，一般治疗中的氧疗措施，增加“有条件可采用氢氧混合吸入气（H2/O2:66.6%/33.3%）治疗。”重型、危重型病例的治疗，根据病理气道内可见黏液及黏液栓形成，为改善通气，有创机械通气增加“根据气道分泌物情况，选择密闭式吸痰，必要时行支气管镜检查采取相应治疗。”增加“体外膜肺氧合（ECMO）相关指征”。增加“托珠单抗”用于免疫治疗：适应证为“双肺广泛病变者及重型患者，且实验室检测IL-6水平升高者”。其他治疗措施中增加“儿童重型、危重型病例可酌情考虑使用静脉滴注丙种球蛋白。此外，“解除隔离标准”改为“出院标准”。 dUbWoXuWhYjYlX8ZzWrRoN6MbP9PpNnNtRrRjMpPsRjMsQsO8OpPwPxNmQtOuOnNmN 3请务必阅读正文之后的免责条款部分  【公开市场】央行公告，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，2020年3月4日不开展逆回购操作。  【货币市场】昨日Shibor整体下行，隔夜Shibor报1.4620%，下行16.00个基点；1个月Shibor报2.1740%，下行5.50个基点。  【利率品种】昨日利率债市场收益率整体下行。具体来看，SKY_3M下行3BP至1.75%；中债国债收益率曲线2年期下行2BP至2.23%；SKY_10Y下行7BP至2.67%。  【信用品种】昨日信用债曲线收益率整体下行。具体来看，中债中短期票据收益率曲线（AAA）3M期限下行5BP至2.45%，3年期收益率下行3BP至2.98%，5年期收益率下行4BP至3.26%。中债中短期票据收益率曲线（A）1年期下行3BP至8.90%。 2020年3月4日，各大指数全部低开，随后大盘持续来回震荡，午后弱势震荡，探底回升后继续上行，最终收盘三大指数涨跌不一，其中上证指数上涨0.63%，深成指上涨0.08%，创业板指下跌0.18%。板块方面，房地产开发、证券、建筑装饰、建筑材料、环保工程等行业领涨，网红经济、装配式建筑、期货等概念火热，半导体等行业较弱，氟化工、集成电路等概念回落。全天看来两市个股涨多跌少，赚钱效应较好，热点较为活跃，成交量回落。短期来看，大盘处于震荡态势，周三各大指数整体以震荡为主，成交额回落到万亿以下，市场观望情绪上升，后续继续保持谨慎，回避近期上涨过多股票，可布局低估值内需板块，关注疫情发展，仓位上建议为半仓。中期来看，经济处于下行周期，面临较大下行压力，企业盈利能力与业绩增速回落，市场修复动能有限，中期有再次探底的可能；长期来看，风险溢价补偿较高，伴随宽货币、宽财政、稳信用效能显现，估值扩张具备较好的基础。  中共中央政治局常务委员会召开会议，研究当前新冠肺炎疫情防控和稳定经济社会运行重点工作。会议强调，要加大科研攻关力度，把优势力量集中到解决最紧迫问题上来，继续加强病毒溯源和传播机理研究，药品疫苗、检测试剂、医疗装备等研发要同临床救治紧密结合、与防控一线相互协同；要加大公共卫生服务，应急物资保障领域投入，加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度；注重调动民间投资积极性。要在扩大对外开放中推动复工复产，努力做好稳外贸、稳外资工作。  国务院发布通知，要求进一步精简审批优化服务精准稳妥推进企业复工复产，地区要压实属地管理责任，继续依法依规、科学有序做好防控工作，并按照分区分级原则，以县域为单位采取差异化防控和复工复产措施；低风险地区不得采取审批、备案等方式延缓开工。严禁向企业收取复工复产保证金等。对重点行业企业复工复产可设置审批绿色通道，加快提高复工复产率。  央行会同财政部、银保监会召开电视电话会议强调，金融部门要按照“稳预期、扩总量、分类抓、重展期、创工具、抓落实”的工作思路，把金融支持疫情防控和经济社会发展工作抓紧抓实抓细。稳健的货币政策更加注重灵活适度，保持流动性合理充裕，完善宏观审慎评估体系，释放LPR改革潜力。  财政部：为有效应对新冠肺炎疫情影响，切实加强地方财政“三保”工作，阶段性提高地方财政资金留用比例，3月1日至6月底，在已核定的各地当年留用比例基础上统一提高5个百分点，期间各地因提高留用比例增加的现金流，应全部通过提高县级财政资金留用比例或增加日常资金调度的方式留给县级使用，不得滞留在省级财政。 固收研究 策略研究 昨日要闻 4请务必阅读正文之后的免责条款部分  2月财新中国服务业PMI为26.5，为2005年11月调查开展以来首次落入荣枯分界线以下。2月财新中国综合PMI为27.5，大幅下降24.4个百分点，创历史新低。莫尼塔钟正生表示，近期针对制造业、小微企业和受疫情影响较大行业的支持政策，对制造业产生较明显效果；服务业所遭受的现金流损失更多是难以弥补的。  香港金管局将基准利率下调50个基点至1.50%。香港金管局称，将继续监控市场状况，维持港元汇率稳定；确保港元稳定符合联系汇率制度；未来的疫情变化还有许多不确定性，金融市场仍有“非常大的波动”。数据显示，香港2月制造业PMI降至纪录低点33.1，前值46.8。  澳门金管局宣布，下调贴现窗基本利率50个基点至1.5%。由于澳门元与港元挂鈎，为了维持港澳联系汇率制度的有效运作，两地政策性息率变动必须基本一致。  国家卫健委发布《新型冠状病毒肺炎诊疗方案（试行第七版）》。与第六版方案相比，尸检和穿刺组织病理观察结果首次写入方案，患者确诊方式新增血清学抗体检测。新版方案提示，应注意粪便及尿对环境污染造成气溶胶或接触传播。新版方案建议，患有重型或危重型新冠肺炎的孕妇应积极终止妊娠。  国家卫健委印发《新冠肺炎康复者恢复期血浆临床治疗方案（试行第二版）》：康复者血浆主要用于病情进展较快、重症、危重症新冠肺炎患者，原则上病程不超过3周；新冠病毒核酸检测阳性或临床专家判定患者存在病毒血症，在病情急性进展期应当尽早使用。  国家卫健委：截至3月3日，武汉新冠肺炎治愈率达50.2%，湖北除