2022年5月29日 从元宇宙到文化数字化 从修复到增量均可期 -传媒新消费行业周报 增持 (维持) 投资要点 分析师：朱珠 执业证书编号：S1050521110001 邮箱：zhuzhu@cfsc.com.cn 联系人：于越 执业证书编号：S1050121110017 邮箱：yvyue@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 传媒（申万） -4.2 -16.0 -25.4 沪深300 -1.8 -9.6 -25.0 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 《传媒新消费行业周报：《乘风破浪》第三季开播优质内容供给渐浓关注沪后疫情的修复》20220522 《传媒新消费行业周报：字节跳动更名板块再热 618电商节有望拉内需》20220515 《传媒新消费行业周报：静待疫情进展》20220508 《传媒新消费行业周报：筑底静待关注超跌下的布局窗口》20220424 《传媒新消费行业周报：2022年TikTok广告收入拟达110亿美元静待疫情进展及业绩落地》20220417 ▌ 本周观点更新 元宇宙板块再热，来自企业端助力，数字藏品利用区块链技术赋能文化内容行业，数字藏品也是元宇宙经济系统的重要参与者之一，企业不断布局与践行，视觉中国打造的海外视觉艺术数字艺术品平台Vault by 500px在5月25日上线测试。我们认为元宇宙从概念到应用落地需要渐进发展完善的过程，其过程也会带来企业端估值端的波动。自字节跳动更名抖音引起市场关注传媒板块后，元宇宙板块再带动文化传媒互联网板块反弹，在疫情影响下，二季度是业绩相对底部，三季度有望环比改善，二季度下半程迎618年中购物节，有望推动新营销、电商代运营以及补偿性消费（电商节消费也需要看疫情管控进展、物流运力、对未来收入预期等因子波动），我们认为，后疫情下，从情绪面到业绩端修复是逐步递进的过程，自上而下看政策，如中办、国办印发《关于推进实施国家文化数字化战略的意见》，自下而上看企业端积极应对疫情，同时夯实主业并布局新业务，传媒互联网新消费板块的中期布局窗口再现。 ▌本周重点推荐个股及逻辑 给予传媒新消费行业增持评级。姚记科技（2022年抖音电商生态大会将于5月31日举办，618电商节拉动新营销）；风语筑（以城市元宇宙为切入点助力文化数字经济发展以及文化新基建）；哔哩哔哩（7月12日，洛天依十周年生日庆典将发布全新形象，授权品牌共创联名限量产品，探索IP商业化）；华策影视（爱奇艺财报中指出聚焦头部优质内容，公司是为数不多具有可持续的原创能力的剧集内容公司之一，自有版权价值有望重估，近期热播《凭栏一片风云起》）；浙文互联（旗下数字藏品平台米塔数字艺术新品供给不断）；芒果超媒（《乘风破浪》第三季热度不断，凸显优质内容产品的供给是核心竞争力之一，二季度芒果业绩有望修复）；蓝色光标（与中广协达成战略合作，携手共推元宇宙营销规范化进程）；快手（616开启信任电商节，本次616实在购物节以‚实在人，实在货，实在价‛为主题，将一直持续至6月18日）；掌阅科技（受益抖音产业链发展红利，关注2022年618抖音兴趣电商两周年）；视觉中国（打造的海外视觉艺术数字艺术品平台Vault by 500px官方网站5月25日上线测试）；心动公司（5月26日，自研游戏《T3 Arena》正式在海外iOS平台上架，并登顶iOS美区免费榜，公司自研游戏稳步推进中）。儿童节及端午节临近，电影及潮玩板块在外部节日推动下，我们看到可达鸭IP先红（泡泡证券研究报告 行业研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 玛特及奥飞娱乐等有望受益IP在节日驱动下的增量），电影新片定档如《侏罗纪世界3》带来院线板块预热（横店影视，2022年端午节、暑假档片单定档有望驱动阶段性热度，如奥飞娱乐的《开心超人之英雄的心》，光线传媒的《深海》等作品）。 ▌ 风险提示 产业政策变化风险、推荐公司业绩不及预期的风险、行业竞争风险；编播政策变化风险、影视作品进展不及预期以及未获备案风险、经营不达预期风险；疫情波动风险、宏观经济波动风险。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2022/5/27 股价 EPS PE 投资评级 2020 2021E 2022E 2020 2021E 2022E 300133.SZ 华策影视 4.43 0.21 0.26 0.31 21.04 17.04 14.29 推荐 300413.SZ 芒果超媒 37.33 1.13 1.38 1.77 33.03 27.05 21.09 推荐 002605.SZ 姚记科技 15.29 1.42 1.67 2.06 10.78 9.16 7.42 推荐 603096.SH 新经典 17.99 0.80 1.12 1.42 22.38 16.06 12.67 推荐 300058.SZ 蓝色光标 6.24 0.21 0.26 0.34 29.79 24.00 18.35 推荐 002292.SZ 奥飞娱乐 4.64 -0.28 0.09 0.20 -16.45 51.56 23.20 推荐 603466.SH 风语筑 18.90 1.04 0.83 1.01 18.17 22.77 18.71 推荐 603103.SH 横店影视 10.86 0.02 0.22 0.37 502.78 49.36 29.35 推荐 600986.SH 浙文互联 5.19 0.22 0.29 0.37 23.32 17.90 14.03 推荐 603258.SH 电魂网络 20.27 1.37 1.43 1.66 14.76 14.17 12.21 推荐 603444.SH 吉比特 320.73 20.43 22.24 26.22 15.70 14.42 12.23 推荐 603533.SH 掌阅科技 14.97 0.34 0.55 0.78 43.63 27.22 19.19 推荐 002739.SZ 万达电影 11.91 0.05 0.23 0.55 249.69 51.74 21.51 未评级 300251.SZ 光线传媒 7.62 -0.11 0.28 0.37 -71.75 27.01 20.60 未评级 000681.SZ 视觉中国 13.70 0.22 0.30 0.38 62.79 45.55 36.09 未评级 300860.SZ 锋尚文化 42.71 0.67 2.22 2.93 63.61 19.24 14.59 未评级 300788.SZ 中信出版 20.28 1.27 1.40 1.60 15.96 14.47 12.68 未评级 002555.SZ 三七互娱 20.60 1.30 1.49 1.71 15.89 13.82 12.05 未评级 600633.SH 浙数文化 6.75 0.41 0.49 0.55 16.54 13.85 12.22 未评级 600556.SH 天下秀 7.67 0.20 0.28 0.38 39.13 27.24 19.99 未评级 002291.SZ 星期六 15.37 -0.77 0.80 1.15 -19.98 19.25 13.41 未评级 300896.SZ 爱美客 489.32 4.43 6.78 9.82 110.53 72.20 49.83 未评级 688363.SH 华熙生物 137.40 1.63 2.15 2.83 84.30 63.91 48.58 未评级 300144.SZ 宋城演艺 12.19 0.12 0.16 0.41 101.16 74.01 29.44 未评级 2400.HK 心动公司 17.49 -1.86 -0.90 0.07 -9.40 -19.47 244.31 未评级 2100.HK 百奥家庭互动 0.40 0.01 0.07 0.11 40.08 5.76 3.58 未评级 6633.HK 青瓷游戏 3.58 -0.96 0.62 1.35 -3.73 5.75 2.65 未评级 0772.HK 阅文集团 26.37 1.82 1.25 1.53 14.49 21.04 17.22 未评级 9992.HK 泡泡玛特 24.75 0.62 0.96 1.32 39.91 25.74 18.76 未评级 0700.HK 腾讯控股 291.66 23.16 14.54 17.57 12.59 20.06 16.60 未评级 9626.HK 哔哩哔哩-SW 135.25 -17.87 -18.45 -12.91 -7.57 -7.33 -10.48 未评级 1024.HK 快手-W 58.49 -20.37 -4.43 -1.65 -2.87 -13.20 -35.49 未评级 IQ.O 爱奇艺 26.66 -1.11 -0.47 -0.23 -24.02 -56.45 -114.42 未评级 资料来源：Wind资讯，华鑫证券研究（注：港元对人民币汇率取1港元=0.8533元人民币；美元对人民币汇率取1美元=6.6986元人民币;表中股价均为人民币元；‚未评级‛盈利预测取自万得一致预期） 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、行业观点和动态 .......................................................................... 5 1.1、传媒行业回顾 ..................................................................... 5 1.2、传媒行业动态 ..................................................................... 9 1.3、电影市场 ......................................................................... 10 1.4、电视剧市场 ....................................................................... 11 1.5、综艺节目市场 ..................................................................... 12 1.6、游戏市场 ......................................................................... 13 2、上市公司重要动态：增减持、投资等情况 .................................................... 15 3、本周观点更新 ............................................................................ 16 4、本周重点推荐个股及逻辑 .................................................................. 17 5、风险提示.............................................................................