钢矿月报：12月螺纹将快速累库打压市场

敬请参阅最后一页之特别声明 研究报告• Z.C. R&D Center .6333333333.3.. 研究员 何川（F3038196） Tel：021-38600951 E-mail：hc@zcfutures.com 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 11月市场重点运行逻辑 1、 螺纹库存拐点出现：11月底库存拐点如期出现，并伴随2个特点，1是高产量，周产量339万吨/周，去年为301万吨/周。2是低点高于去年，今年低点500万吨，去年为453万吨。 2、 宏观预期走弱：10月份房地产销售数据走弱，汽车进一步下滑，严重影响市场信心。 3、 资金&系统性风险 ：月初松环保、高产量、高基差、低库存、冬储意愿不足，基本面多空交织，上下皆可。在资金推动下螺纹1901从4200阻力位置下挫至3900止跌。现货成交回升，部分贸易商进行抄底。随后螺纹再度大幅下跌，宏观上伴随着美股、原油的大跌，商品上伴随着化工品、锌镍锡、焦炭、铁矿的大跌。盘面的重挫，造成现货恐慌性降价，建材成交从日均17.2万吨，大幅下降至15.2万吨。基本面从产业矛盾过渡到系统性风险。 12月其他重要关注点 累库速度 当前钢材产量虽然略有下降，但仍然维持高位。以当前产量和需求情况，螺纹累库速度或将创纪录。 有2方面因素能够影响累库节奏和速度，但是很难产生根本性的逆转。 一是环保政策，近期全国出现大范围污染天气。可是在经济下行压力加大、环保放松的背景下，目前仍未看到实质性的限产。未来不排除环保有收紧的可能，但难以达到去年的力度。 二是贸易商的冬储意愿。由于房地产预期悲观，贸易商冬储意愿一般。12月关注华南地区施工和需求情况，以及房地产是否出现政策放松。 研究报告 月报 钢矿 2018年12月1日 星期六 12月螺纹将快速累库打压市场 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明2 一、 行情回顾及价格情况总结 1、技术及持仓 图一：螺纹周线技术指标：螺纹指数处于下跌趋势，接近前低3246。短期或仍偏弱势震荡，暂未出现反弹迹象。 图二：铁矿周线技术指标：铁矿指数大幅回调接近前期410~430支撑区域。下方支撑加强。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明3 2、 现货的情况： 表1、月度现货变化情况 价格数据 本月收盘 上月收盘 月变动 涨跌幅 北京螺纹 3590 4540 -950 -20.93% 上海螺纹 3990 4845 -855 -17.65% 广州螺纹 4390 5000 -610 -12.20% 北京热卷 3470 4130 -660 -15.98% 上海热卷 3580 4080 -500 -12.25% 广州热卷 3610 4160 -550 -13.22% 唐山普方坯 3080 3980 -900 -22.61% 北矿所铁矿指数 520 590 -70 -11.86% 中联钢铁矿指数 517 594 -77 -12.96% 上海钢联铁矿指数 523 597 -74 -12.40% 上清所铁矿指数 518.5 584.00 -65.50 -11.22% 普氏指数（美元） 65.45 75.55 -10.1 -13.37% 资料来源： wind，文华财经，中财期货研究院 3、价差情况： （1）、基差 图三：螺纹01基差下跌 图四：热卷01基差下跌 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明4 图五：铁矿01基差下跌 （2）、月间差及品种差： 图六：螺纹1-5价差回调后反弹 图七：热卷1-5价差上涨 图八：铁矿1-5价差上涨 图九：卷螺01价差上涨 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明5 图十：螺矿比价下跌后反弹 二、 基本面 1、供给：钢材供给微降，铁矿发货偏低 11月钢材供给微降。随着盘面的大幅回落，高炉开工率、高炉产能利用率均出现下跌。高炉开工率从68.23%下降至66.71%，产能利用率从78.5%下降至76.65%。产量方面，螺纹产量略有下降，热卷产量先涨后跌。螺纹产量从350.48万吨/周下降至339.21万吨/周，热卷产量从327.44上涨至333.02万吨/周。 铁矿方面，供给偏低。去年11月同期巴西、澳洲发货总量9498万吨，今年为8984万吨。而今年1~9月发货均高于去年水平。发货量偏低造成到港量较往年同期也偏低。 图十一：高炉开工微跌 图十二：MYSTEEL钢厂产能利用率下跌 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明6 图十三：MYSTEEL螺纹产量高位回落 图十四：MYSTEEL热卷产量先涨后跌 图十五：四大矿山发往中国量偏低 图十六：到港量偏低 资料来源：wind，MYSTEEL，中财期货研究院 2、需求：宏观预期悲观，需求季节性下降 从沪市线螺成交量来看，11月成交量出现季节性的大幅下滑，节奏上早于去年约两周时间。从mysteel建材成交数据看去年，同样是提早去年约2周开始下滑。 宏观数据方面，商品房销售面积累计同比出现下降，9月增速为2.9%，10月为2.2%，引发市场担忧。10月新房开工面积、土地成交仍然保持稳定。房地产开发资金来源中，定金及预收款、个人按揭占比下降，未来房地产或走弱。关注未来是否出现政策托底。 房地产数据走弱，到实际传导至下游需求，存在4~6个月的时间差。建材实际需求走弱预计将在2019年4~5月份显现出来。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明7 图十七：沪市线螺采购下滑 图十八、新房开工面积累计稳定 图十九、商品房销售面积同比增速下降 图二十：土地成交面积稳定 资料来源：wind，西本新干线，中财期货研究院 3、库存：螺纹库存止跌 11月钢材总库存继续下行，螺纹总库存拐点出现，热卷总库存下降。螺纹方面，月初厂库止跌，从170.79上涨至208.39万吨，而社库从355.92下跌至295.08万吨。总库存拐点在11月30日出现。热卷厂库从84.28上涨至94.96万吨，社库从240.97下降至206.8万吨，总库存继续下降。五大钢材品种总库存从1325.66万吨下降至1047.64万吨。 螺纹总库存的止跌对未来影响较大。一方面今年螺纹总库存低点500万吨，高于去年低点453万吨。另一方面，今年秋冬季环保放松目前仍未收紧，高产量将导致12月快速累库，速度可能是15年来最快，不利于12月的钢材走势。 铁矿方面，受澳洲港口、铁路检修影响，铁矿石发货、到港偏低，港口库存持续下降。当前港口库存已下降至1.4亿吨。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明8 图二十一：螺纹钢厂库存止跌上涨 图二十二：螺纹社会库存下跌 图二十三：热卷钢厂库存上涨 图二十四：热卷社会库存下跌 图二十五：五大钢材社会库存总量下跌 图二十六：11月铁矿石港口库存下跌 资料来源：wind，MYSTEEL，中财期货研究院 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明9 4、成本及利润： 图二十七：铁矿库存 图二十八：铁矿石价格下跌 图二十九：卡粉、PB、超特价差 图三十：运费下跌后反弹 图三十一：焦炭价格下跌 图三十二：螺坯价差上涨 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明10 图三十三：螺纹、热卷利润大幅下跌 资料来源：wind，MYSTEEL，中财期货研究院 三、 11月市场重点运行逻辑 1、 螺纹库存拐点出现：11月底库存拐点如期出现，并伴随2个不同于去年的现象，1是高产量，周产量339万吨/周，去年为301万吨/周。2是低点高于去年，今年低点500万吨，去年为453万吨。 2、 宏观预期走弱：10月份房地产销售数据走弱，汽车进一步下滑，严重影响市场信心。 3、 资金&系统性风险 ：月初松环保、高产量、高基差、低库存、冬储意愿不足，基本面多空交织，上下皆可。在资金推动下螺纹1901从4200阻力位置下挫至3900止跌。现货成交回升，部分贸易商进行抄底。随后螺纹再度大幅下跌，宏观上伴随着美股、原油的大跌，商品上伴随着化工品、锌镍锡、焦炭、铁矿的大跌。盘面的重挫，造成现货恐慌性降价，建材成交从日均17.2万吨，大幅下降至15.2万吨。基本面已经从产业矛盾过渡到系统性风险。 四、 12月其他重要关注点 1、 累库速度 当前钢材产量虽然略有下降，但仍然维持高位。以当前产量和需求情况，螺纹累库速度或将创纪录。 有2方面因素能够影响累库节奏和速度，但是很难产生根本性的逆转。 一是环保政策，近期全国出现大范围污染天气。可是在经济下行压力加大、环保放松的背景下，目前仍未看到实质性的限产。未来不排除环保有收紧的可能，但难以达到去年的力度。 二是贸易商的冬储意愿。由于房地产预期悲观，贸易商冬储意愿一般。12月关注华南地区施工和需求情况，以及房地产是否出现政策放松。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明11 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080560 济南营业部 山东省济南市历下区历山路173-1号1-504 电话：0531-83196200/83196202 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋702 电话：025-58818733 无锡营业部 江苏省江阴市福泰路89号虹桥新天地南楼4006室 电话：0510-81665833 中原分公司 郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层1205室 电话：0371-63219363 郑州营业部 郑州市金水区未来大路69号未来公寓816室、707室 电话：0371-65611076 上海陆家嘴环路营业部 上海市浦东新区陆家嘴环路958号2301室 电话： 021-38600865 太原营业部 山西省太原市长治路306号火炬创业大厦B座5008室 电话：0351-7091381 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋 电话：021-61701609 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦5楼 电话：0731-85559932 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼华宝大厦1119室 电话：010-63942832转8010 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室 电话：0791-88457727 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306室 电话：055