螺纹月报：12月螺纹市场展望：需求韧性去库放缓 期螺上方高度有限

2020-11-30|新世纪期货研究院 商品研究|螺纹月报 12月螺纹市场展望—— 需求韧性去库放缓 期螺上方高度有限 观点摘要： 行情回顾： 11月，螺纹主力2101合约走出冬季淡季不淡行情，由于 “现实好，而预期差”，基差进一步扩大。同时，螺纹近月延续集中减仓，部分资金移仓至远月2105，形成近弱远强格局，远月修复贴水带动近月。 钢材供给： 环保限产逐步宽松，高炉产能利用率维持高位，钢材产量节节攀升。10月日均粗钢产量环比小幅回落，供给端一定利多刺激。本轮钢价上涨带来了吨钢盈利的改善，钢厂减产意愿不足，供应处于历年高位。 下游需求： 11月钢材需求端整体向好，房地产行业强劲，钢厂利润率仍将保持较高水平，全年销售有望持续保持稳步增长。展望12月，土地市场热度边际下降，房地产投资韧性较强，维稳为主。 未来展望： 展望12月，北方终端建筑钢材需求趋弱较难逆转，南方地区需求还将保持一定韧性。随着北材南下到货逐步增多，缺乏基本面强有力的助推，钢材价格持续走高的概率不大，预计维持高位震荡，关注资金集中流向和市场情绪变化影响。 风险点： 1、 需求继续超预期 2、库存加速回落 电话：0571- 85103057 邮编：310000 地址：杭州市下城区万寿亭13号 网址http://www.zjncf.com.cn 黑色产业链组 相关报告 螺纹10月月报—— 钢材去库不畅 螺纹期现苦求支撑 螺纹9月月报—— 需求预期向好，螺纹静待现货启动 螺纹8月月报—— 去库放缓需求面临考验 ,螺纹高度受限 螺纹7月月报—— 成本支撑&需求预期走弱,螺纹或前高后低 新世纪期货螺纹月报 2 一、行情回顾 11月，螺纹主力2101合约走出冬季淡季不淡行情，由于 “现实好，而预期差”，基差进一步扩大。同时，螺纹近月延续集中减仓，部分资金移仓至远月2105，形成近弱远强格局，远月修复贴水带动近月。 11月钢材需求端整体向好，本轮钢价上涨确实带来了吨钢盈利的改善，钢厂减产意愿不足。钢铁库存和社会库存继续下降，钢材出口逐步回暖，拉动钢材价格上涨。但是在市场恐高情绪的影响下，短线期市获利盘兑现施压钢价，钢价在高位窄幅调整。随着北方大范围降雪的开始，未来需求将逐步切换至淡季，高企的社会库存已经在淡季前得到相当程度的消化，库存压力缓解，但后期去库速度也将趋缓。 进入12月，终端需求趋弱较难逆转，南方地区需求还将保持一定韧性。随着北材南下到货逐步增多，部分区域规格缺货的现象将缓解，缺乏基本面强有力的助推，钢材价格持续走高的概率不大，预计维持高位震荡，关注资金集中流向和市场情绪变化影响。 图 1： 华东主流螺纹现货价格走势图 单位：元/吨 图 2： 螺纹基差走势 单位：元/吨 数据来源：Wind 新世纪期货 数据来源：Wind 新世纪期货 二、铁矿螺纹市场供需 2.1原料端铁矿供减需增 11月连铁矿主力01合约创年内新高的908.5元/吨，并且刷出上市以来的历史高位，利好、利空各种消息叠加，多空双方博弈明显。11月以来，成材价格上涨钢厂利润修复，62%铁矿石指数持续上扬，然期货端涨幅更大，现货价格涨幅不及期货，当前01合约明显贴近现货价格，基差成功得到修复，后期继续往上修复的动能减弱。截止11月27日，卡粉1013元/湿吨，较月初涨40元/湿吨，PB粉889元/湿吨，较月初涨26元/湿吨，超特粉769元/湿吨，较月初涨9元/湿吨。低品矿需求偏弱，高低品矿价差扩大。 国产精粉方面，10月份全国矿山企业（涉及332家矿山企业、581座矿山）月度精粉产量为2316.9万吨，环比降51.7万吨，降幅2.2%，同比增116.4万吨，增幅5.3%。1-9月累计产3,0003,5004,0004,5005,0001月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日螺纹现货价格季节性走势图17年18年19年20年-4000400800120010003000500070002016/7/142017/7/142018/7/142019/7/142020/7/14螺纹钢基差走势图基差(现货-期货)期货收盘价(活跃合约):螺纹钢价格:螺纹钢:HRB400 20mm:上海 新世纪期货螺纹月报 3 量22401.4万吨，累计同比增加227.5万吨，全国186座矿山企业月度产能利用率为67.45%，环比10月底降1.6%。 2020 年，中国进口铁矿石量增长强劲，价格也大幅攀升。据海关统计，1-10 月份累计，全国铁矿砂及其精矿进口量为 97520.4 万吨，同比增长 11.2%。按照这个趋势，预计 2020 年全国铁矿石进口量将会跃上 11 亿吨整数关口，比上年增长 10% 左右。 外矿发运量自10 月以来高位回落，近期降至历史同期低位水平。近期澳巴两国港口泊位和矿山检修计划增多，矿石整体发运量环比下降，表现为到港量的持续下降。澳洲巴西铁矿发运总量2123.2万吨，环比上期回落319.7万吨。澳洲发货总量1487.6万吨，环比回落273.7万吨，巴西发货环比上期回落46万吨，至635.6万吨。 图 3： 澳洲巴西铁矿总发货量(万吨) 图 4： 矿山开工率 数据来源：mysteel 新世纪期货 数据来源：mysteel 新世纪期货 图 5： 卡粉和PB粉走势图 图 6： PB粉和超特粉走势图 数据来源：mysteel 新世纪期货 数据来源：mysteel 新世纪期货 世界钢铁协会数据显示，全球10月粗钢产量同比增加7%至1.62亿吨。中国10月粗钢产量同比增长12.7%至9220万吨。2020年前10个月，我国粗钢产量8.74亿吨，同比增加5.5%；生铁产量7.42亿吨，同比增加4.3%。海外粗钢消费大幅回升，产量同比转正。10月海外生铁产量大幅转强，同比接近持平。国内外生铁粗钢产量的走强，利多原料端铁矿的需求。 100015002000250030001月5日3月5日5月5日7月5日9月5日11月5日澳洲巴西铁矿总发货量16年17年18年204060801月10日3月10日5月10日7月10日9月10日11月10日全国矿山开工率2017年2018年2019年2020年010020030020050080011002015/11/052017/07/052019/03/052020/11/05差价车板价:日照港:巴西:卡粉:65%车板价:青岛港:澳大利亚:PB粉矿:61.5%01002003002004006008001,0002018-11-062019-11-062020-11-06pb粉-超特粉pb粉-超特粉（右）车板价:青岛港:澳大利亚:超特粉矿:56.5%车板价:青岛港:澳大利亚:PB粉矿:61.5% 新世纪期货螺纹月报 4 国内需求保持韧性，今年的铁矿需求在11月份依然表现惊人，远远超过往年水平，截止11月27日，日均疏港量321.33，处于高位。主要消费地天气状况良好支持成材需求延后爆发，成材价格及利润修复后为原料价格的上行提供基础。在铁矿石需求维持高位的背景下，港口累库压力至少在短期内有明显缓解。 11 月初，出现了近两个月以来罕见的库存环比下滑情形，呈现稳中有降的局面。截至11月27日，Mysteel全国45个港口进口铁矿库存为12605.4环比降146万吨，其中，澳矿库存5956.6万吨，环比下降73.42万吨，巴西矿库存4116.06万吨，环比增加177.11万吨。分品种来看，粉矿库存9379.75万吨，环比增加520.1万吨，主要减量动力来自于球团和块矿，二者环比下降330.28万吨。虽然单期库存数据走低并不能说明港口累库趋势已经终结，但短期来看，累库趋势放缓是大势所趋。 图 7： 铁矿日均疏港量(万吨) 图 8： 64家钢厂进口铁矿库存(万吨) 数据来源：mysteel 新世纪期货 数据来源：mysteel 新世纪期货 图 9： 铁矿港口库存(万吨) 图 10： 日均铁水产量走势图 数据来源：mysteel 新世纪期货 数据来源：mysteel 新世纪期货 综上所述，11月期货价格涨幅较大使得基差持续修复，进入12月基差修复驱动或将减弱，后续主要围绕供需博弈。11月以来，矿石整体发运量环比下降，表现为到港量的持续下降。今年以来的港口疏港量持续高位运行，在需求维持高位的情况下供应收紧，港口累库压力明显缓2002503003501月1日4月1日7月1日10月1日铁矿日均疏港量16年17年18年19年20年140016001800200022001月4日4月4日7月4日10月4日64家钢厂进口铁矿库存2018年2019年2020年8,00010,00012,00014,00016,00018,0001月2日3月2日5月2日7月2日9月2日11月2日铁矿石港口库存2017年2018年2019年2020年150170190210230250270657585951052019-07-262020-01-262020-07-26全国247家钢厂高炉开工率、产能利用率、日均铁水产量走势图Mysteel全国247家钢厂高炉开工率（周）Mysteel全国247家钢厂高炉炼铁产能利用率（周）Mysteel全国247家钢厂日均铁水产量（周） 新世纪期货螺纹月报 5 解。11月后唐山解除重污染天气预警，虽然高炉开工率有所回落，但产能利用率维持高位，铁水产量保持高位，对铁矿需求形成较强利多。展望12月，矿石供应压力仍不大，主要考验需求持续性，但下游越往后需求将越差，故我们基本预计铁矿石价格进一步上行空间相对较为有限，大概率维持高位震荡。 2.2成材端 （一）供应方面：钢厂供应触顶回落 高炉方面，截止11月27日，247家钢厂高炉开工率86.33%，环比上周降0.13%，同比去年同期增1.56%；高炉炼铁产能利用率92.47%，环比增0.83%，同比增6.39%；钢厂盈利率92.64%，环比持平，同比降2.16%；日均铁水产量246.13万吨，环比增2.21万吨，同比增17.00万吨。目前的利润，产量端依旧维持高位，钢厂减产动力不足。 国家统计局数据显示，2020年10月，全国粗钢9220.24万吨、同比增长12.74%，环比下降0.38%；钢材11848.30万吨、同比增长14.16%，环比增长0.56%；1-10月，全国累计粗钢8.74亿吨，同比增长5.45%；钢材10.83亿吨，累计同比增长6.48%。供应端产量维持高位，钢材在8、9月创出年内高点后产量回落。10月份，我国粗钢、生铁、钢材日均产量分别为297.4万吨、245.7万吨、382.2万吨。日均粗钢产量环比小幅回落，一定程度利多螺纹。 今年以来，环保限产逐步宽松，高炉产能利用率维持高位，钢材产量节节攀升。截止11月27日当周，本月五大建材周均产量1071.99万吨，与上月均值基本持平。1-10月份累计产量49502.83万吨，同比增加157.07万吨。分品种来看，螺纹钢周均产量360.75万吨，环比减少2.6万吨，热卷周均产量328.45万吨，环比增加0.15万吨。 图 11： 螺纹钢周度产量走势(万吨) 图 12： 五大品种钢厂周度产量走势 数据来源：mysteel 新世纪期货 数据来源：mysteel 新世纪期货 2003004001月7日3月7日5月7日7月7日9月7日11月7日主要钢厂螺纹钢周度产量15年16年17年18年19年20年800900100011001月6日3月6日5月6日7月6日9月6日11月6日五大品种周产量16年17年18年19年20年 新世纪期货螺纹月报 6 图 13： 全国钢厂高炉开工率季节性对比图 图 14： 全国日均钢材产量走势图 数据来源：mysteel 新世纪期货 数据来源：mys