医药行业一周一席谈：中药创新大势已至，产业链机遇蓬勃待发

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 医药行业一周一席谈 中药创新大势已至，产业链机遇蓬勃待发 2022年04月06日 [Table_Summary]  周度行情回顾（2022.03.28-2022.04.1）：本周医药板块下跌1.91%，跑输沪深300指数3.76个百分点，医药板块PE（TTM）约为29倍。中医药“十四五”规划近期落地，我们本周继续讨论政策利好下，行业现状及发展前景。  中药注册审批全流程改革，助力中药传承创新。中药注册分类重大改革，分类更简洁，充分适应中药研发规律。“三结合”评审体系推动中药临床证据科学化落地。相比化学药，中药知识产权保护期限或更持久，有利于增加企业护城河。  中药创新药焕发生机，行业迎来发展春天。2021年中药申报数量为1371个（+190%），达到近6年中药申报数量的巅峰；批准12个中药新药上市，批准数量创新高。中药研发路径规范化利好研发实力强、布局管线早的中药企业。  CRO企业有望受益中药研发浪潮开启。中药CRO服务内容独特，如经典名方的炮制和剂量标定、中药材资源的评估和溯源、专利保护等，需深刻理解中药复方配伍规律。中药CRO过往发展缓慢，未来有望受益中药创新药发展浪潮。  以日本汉方行业为镜，中国中医药行业兴衰。日本的汉方市场繁荣，人口老龄化成近现代日本汉方行业繁荣基础，医保支持+高质量标准推动日本汉方数十年发展。参照日本汉方市场，中药标准规范化有望推动行业快速发展。  本周股票建议关注组合：1）成长组合：药石科技、金斯瑞生物科技、聚光科技；2）稳健组合：固生堂、百诚医药、华润三九；3）弹性组合：以岭药业、佐力药业、羚锐制药  投资建议：1）中药OTC无集采风险，拥有自主定价权，重点关注两个方向，一是拥有独家品种、保密品种，建议关注同仁堂、片仔癀、健民集团等；二是具有全渠道覆盖能力和品牌实力，建议关注华润三九、太极集团、羚锐制药等。2）中医诊疗服务处于快速增长期，建议关注民营中医连锁龙头固生堂。3）在中药材溯源的趋势下，提供高质量中药饮片/配方颗粒的企业有望获益，建议关注中国中药、红日药业等。4）创新中药所处领域竞争格局良好，药物研发进入密集兑现期，建议关注以岭药业、康缘药业、新天药业等。5）中药CRO服务内容独特，未来有望受益中药创新药发展浪潮，建议关注百诚医药、博济医药、阳光诺和等。  风险提示：政策变动风险；产品研发失败风险；产品销量不及预期的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2020A 2021E 2022E 2020A 2021E 2022E 300725 药石科技 94.9 1.29 3.14 2.52 74 30 38 推荐 1548.HK 金斯瑞生物科技 20.7 -0.11 -0.17 -0.11 / / / 推荐 300203 聚光科技 24.0 1.08 0.33 0.81 22 73 30 暂无 2273.HK 固生堂 25.2 -3.28 -2.2 0.96 / / 26 推荐 301096 百诚医药 80.5 0.71 1.03 1.83 113 78 44 暂无 000999 华润三九 44.5 1.63 2.09 2.42 27 21 18 暂无 002603 以岭药业 31.5 1.01 0.83 1.02 31 38 31 暂无 300181 佐力药业 10.2 0.15 0.29 0.38 68 35 27 暂无 600285 羚锐制药 13.1 0.57 0.69 0.86 23 19 15 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为2022年04月01日收盘价；未覆盖公司数据采用wind一致预期；金斯瑞生物科技、固生堂股价单位为人民币，港元兑人民币汇率为0.80；金斯瑞生物科技，固生堂，百诚医药，华润三九，佐力药业2021年盈利数据为实际值） [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师： 周超泽 执业证号： S0100521110005 邮箱： zhouchaoze@mszq.com 分析师： 许睿 执业证号： S0100521110007 电话： 021-80508867 邮箱： xurui@mszq.com 研究助理： 乐妍希 执业证号： S0100121110047 邮箱： yueyanxi@mszq.com 研究助理： 宋丽莹 执业证号： S0100121120015 邮箱： songliying@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.医药行业事件点评：“十四五”中医药发展规划聚焦板块高质量发展 2.医药行业一周一席谈：关注中医药“十四五”规划进程，全面看好中医药大行情 3.一周一席谈：帕罗韦德MPP落地，口服新冠药行情有望持续演绎 4.CXO行业2月月报：CXO高景气不变，CGT新赛道带来新机会 5.医药行业点评：最新诊疗方案紧跟奥密克戎，轻症不进院加速口服药放量 行业周报/医药 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目 录 1 中药注册审批全流程改革，助力中药传承创新 .......................................................................................................... 3 1.1 中药注册分类重大改革，充分适应中药研发规律 ....................................................................................................................... 3 1.2 “三结合”评审体系推动中药临床证据科学化落地 ......................................................................................................................... 4 1.3 中药新药多主题专利保护方法，保护期限更持久 ....................................................................................................................... 5 2 中药创新药焕发生机，行业迎来发展春天 ................................................................................................................. 6 2.1 中药申报数量创新高，中药创新药焕发生机 ................................................................................................................................ 6 2.2 多个1.1类中药获批上市，看好中药创新药前景 ........................................................................................................................ 7 2.3 研发路径规范化促进未来大量中药新药开展临床 ....................................................................................................................... 8 3 CRO企业有望受益中药研发浪潮开启 ....................................................................................................................... 9 3.1 中药CRO服务内容独特，需对中药复方配伍规律深刻理解 .................................................................................................... 9 3.2 中药CRO过往发展缓慢，未来有望受益中药创新药发展浪潮 .............................................................................................. 10 4 以日本汉方行业为镜，中国中医药行业兴衰 .......................................................................................................... 11 4.1 人口老龄化成近现代日本汉方行业繁荣基础 .............................................................................................................................. 11 4.2 医保支持+高质量标准推动日本汉方数十年发展 ...................................................................................................................... 12 4.3 参照日本汉方市场，中药标准规范化有望推动行业快速发展 ................................................................................................ 15 5 投资建议 .............................................................................................................................................................. 16 6 风险提示 .............................................................................................................................................................. 17 插图目录 .................................................................................................................................................................. 18 表格目录 .............................................................................................................................................