轻工制造行业周报：家具板块表现强势，继续提示家居估值修复机会

证券研究报告·行业研究·轻工制造 轻工制造行业周报 1 / 22 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 家具板块表现强势，继续提示家居估值修复机会 增持（维持） 投资要点  上周行情：轻工制造板块上涨。2021/12/20至2021/12/26，上证综指下跌0.39%，深证成指下跌1.06%，轻工制造指数上涨0.48%，在28个申万行业中排名第11；轻工制造指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：家用轻工（+1.76%）、包装印刷（+0.10%）、造纸（-1.70%）。  家具：继续看好政策边际放松下家具板块估值修复机会。上周（2021/12/20-2021/12/26）家具子版块上涨11.21%，涨幅领跑轻工板块。家具板块前期估值主要受地产悲观预期压制，地产政策边际放松下我们继续看好家具板块估值修复机会。短期看，家具下乡政策有望推动农村地区家具渗透率提升及消费升级，促进行业稳健增长。中长期看，我国家具行业发展仍处于早期，人均消费额、更换频率、市场集中度均有较大提升空间。定制板块方面，结合大宗业务收入占比、应收账款风险及估值水平，推荐【索菲亚】、【欧派家居】，建议关注【志邦家居】、【金牌厨柜】。软体方面首推自主品牌加速推进，下沉渠道建设领先的【喜临门】；同时推荐【梦百合】、【顾家家居】、【敏华控股】。  电子烟：继续看好电子烟行业合法化后的长期增长潜力，首推思摩尔国际。近期电子烟板块有所回调，主要受市场对于监管政策落地后行业增长承压的担忧。但我们认为，电子烟为减害产品具有长期发展基础，并已成为重要的出口行业。据中国电子商会电子烟行业委员会预测，2021年电子烟出口金额达1383亿元，中国企业电子烟产能占全球雾化电子烟产能的95%以上。监管政策加速推出，行业走向合法化阶段，头部企业技术成熟，产品质量过硬，份额有望持续提升。继续推荐雾化科技龙头【思摩尔国际】；建议关注国内电子烟第一品牌【雾芯科技】；与中烟合作密切，估值性价比较高的【劲嘉股份】；HNB赛道建议关注拥有稠浆法薄片生产技术的企业【集友股份】。  造纸：静待需求改善。截至2021/12/26，箱板纸价格4997元/吨,周环比下降114元/吨；瓦楞纸价格3990.6元/吨,周环比下降122元/吨；白卡纸价格6099.3元/吨,周环比持平；白板纸价格4967.5元/吨,周环比下降138元/吨；双铜纸价格5400元/吨,周环比持平；双胶纸价格5612.5元/吨,周环比下降13元/吨。木浆价格5862.3元/吨,周环比上升324元/吨。  风险提示：限电政策影响产能，原材料价格波动，中美贸易摩擦加剧，下游需求偏弱等。注：全文除特殊标注外，其余货币均为人民币。 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《轻工制造行业周报：2021年电子烟出口金额超1300亿元，继续提示家居估值修复机会》2021-12-20 2、《轻工制造行业11月社零数据点评：家具类表现回暖，看好板块迎来估值修复机会》2021-12-16 3、《轻工制造行业周报：复盘“家电下乡”，重申“家具下乡”带来家具板块估值修复机会》2021-12-13 [Table_Author] 2021年12月27日 证券分析师 张潇 执业证号：S0600521050003 zhangxiao@dwzq.com.cn 证券分析师 邹文婕 执业证号：S0600521060001 zouwj@dwzq.com -11%-6%0%6%11%17%23%2020-122021-042021-08沪深300轻工制造(申万)表1：重点公司估值（估值截至2021/12/24） 代码 公司 总市值 (亿元) 收盘价（元） EPS(元) PE（倍） 投资评级 2020A 2021E 2022E 2020A 2021E 2022E 603008 喜临门 144.5 37.30 0.81 1.33 1.85 46 28 20 买入 603833 欧派家居 841.7 131.06 3.39 4.47 5.35 41 31 26 买入 1999 敏华控股 454.5 11.50 0.49 0.62 0.78 24 19 15 买入 002572 索菲亚 183.5 20.11 1.31 1.50 1.82 15 13 11 增持 603816 顾家家居 468.2 74.05 1.34 2.70 3.29 55 27 23 买入 资料来源：Wind，东吴证券研究所；注：盈利预测来自东吴证券研究所；敏华控股货币为港元，数据对应年份为FY2021、FY2022E、FY2023E。 2 / 22 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 内容目录 1. 上周行情：轻工制造板块维持上涨 .............................................................................................. 5 2. 重要行业新闻 .................................................................................................................................. 8 2.1. 造纸......................................................................................................................................... 8 3. 家居重点行业数据更新 .................................................................................................................. 9 3.1. 三十大中城市商品房成交情况：新房销售环比修复......................................................... 9 3.2. 原材料成本：MDI及TDI同比上涨、软泡聚醚同比下跌 ............................................. 11 3.3. 家具月度数据：建材卖场销售景气度上行....................................................................... 12 3.4. 地产月度数据：10月竣工、新房销售及新开工表现偏弱.............................................. 14 4. 造纸重点行业数据更新 ................................................................................................................ 15 4.1. 原材料成本：废纸周环比下降，木浆周环比上升........................................................... 15 4.2. 纸价：箱板纸、瓦楞纸周环比下降................................................................................... 16 5. 公司重点公告 ................................................................................................................................ 19 6. 风险提示 ........................................................................................................................................ 20 3 / 22 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 图表目录 图1：各行业周涨跌幅（2021/12/20-2021/12/24） ........................................................................... 5 图2：轻工二级子版块周涨跌幅（2021/12/20-2021/12/24） ........................................................... 5 图3：轻工三级子版块周涨跌幅（2021/12/20-2021/12/24） ........................................................... 5 图4：轻工制造及其子版块近一年（2020/12/20-2021/12/24）行情走势 ....................................... 6 图5：30大中城市商品房累计成交面积（亿平方米）.................................................................. 10 图6：一线城市累计成交面积（亿平方米）................................................................................... 10 图7：二线城市累计成交面积（亿平方米）................................................................................... 10 图8：三线城市累计成交面积（亿平方米）................................................................................... 10 图9：30大中城市商品房单月成交面积（万平方米）.................................................................. 11 图10：一线城市单月成交面积（万平方米）................................................................................. 11 图11：二线城市单月成交面积（万平方米） ................................................................................. 11 图12：三线城市单月成交面积（万平方米）................................................................................. 11 图13：2021/1/1-2021/12/20中国木材价格指数CTI ...................................................................... 12 图14：2021/1/1-2021/12/24 MDI国内现货价（元/吨） .