轻工制造行业周报：2021年电子烟出口金额超1300亿元，继续提示家居估值修复机会

证券研究报告·行业研究·轻工制造 轻工制造行业周报 1 / 23 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 2021年电子烟出口金额超1300亿元，继续提示家居估值修复机会 增持（维持） 投资要点  上周行情：轻工制造板块上涨。2021/12/13至2021/12/19，上证综指下跌0.93%，深证成指下跌1.61%，轻工制造指数上涨0.49%，在28个申万行业中排名第9；轻工制造指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：包装印刷（+4.49%）、造纸（+1.83%）、家用轻工（-2.72%）。  家具：11月家具类社零增速环比提升，地产销售及竣工有所修复。1）顾家家居于2021/12/14公告，拟投资10.37亿元建设墨西哥自建基地项目，公司预计项目满产产值为30亿元，首期工程将于2023年中竣工投产，为公司海外拓展奠定基础。同时，美国床垫反倾销的背景下，墨西哥工厂有望帮助公司快速提升在美国床垫市场的份额。2）11月家具类社零增速回暖，同比+6.1%（2021M10为+2.4%）。地产方面，2021M11房屋竣工面积同比+15.4%，2021M1-11累计同比+16.2%；2021M11商品房销售面积同比-14.0%（2021M10为-21.7%），降幅环比缩窄。2021M11信贷放松下地产景气度环比修复 ，上周回调（2021/12/13-2021/12/19）主要受情绪层面影响，继续看好家具板块估值修复机会。定制板块方面，结合大宗业务收入占比、应收账款风险及估值水平，推荐【索菲亚】、【欧派家居】，建议关注【志邦家居】、【金牌厨柜】。软体方面首推自主品牌加速推进，下沉渠道建设领先的【喜临门】；同时推荐【梦百合】、【顾家家居】、【敏华控股】。  电子烟：我国电子烟全球内产业技术领先优势凸现，行业走向合法化看好思摩尔国际。2021/12/17，第五届国际电子烟产业高峰论坛上，中国电子商会电子烟行业委员会公布：截至2021年，中国企业制造占全球电子雾化产能的95%以上，销往200多个国家和地区；2021年出口额达1383亿元。行业直接带动就业约150万人，间接带动就业超400万人。2003年-2021/10/31，国内企业申请专利总数达到26403项；占全球专利数超过90%。随着各项政策的逐步完善和落地，行业中长期发展前景逐步得到确认，继续推荐【思摩尔国际】；建议关注与中烟合作密切，布局香精香料，估值性价比较高的【劲嘉股份】；拥有稠浆法薄片生产技术的企业【集友股份】。  造纸：价格方面，截至2021/12/19，箱板纸价格5111元/吨,周环比-55元/吨；瓦楞纸价格4112.5元/吨,周环比-69元/吨；白卡纸价格6099.3元/吨,周环比持平；白板纸价格5105元/吨,周环比持平；双铜纸价格-5400元/吨,周环比持平；双胶纸价格5625元/吨,周环比+50元/吨，木浆价格5538元/吨,周环比-204元/吨。库存方面，截至上周四（2021/12/16）文化纸及箱板纸企业库存周环比均有小幅上行，行业稳定运行，静待需求改善。  风险提示：限电政策影响产能，原材料价格波动，中美贸易摩擦加剧，下游需求偏弱等。注：全文除特殊标注外，其余货币均为人民币。 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《轻工制造行业11月社零数据点评：家具类表现回暖，看好板块迎来估值修复机会》2021-12-16 2、《轻工制造行业周报：复盘“家电下乡”，重申“家具下乡”带来家具板块估值修复机会》2021-12-13 3、《轻工制造行业月度跟踪报告：个护家具阿里电商11月跟踪报告》2021-12-10 [Table_Author] 2021年12月20日 证券分析师 张潇 执业证号：S0600521050003 zhangxiao@dwzq.com.cn 证券分析师 邹文婕 执业证号：S0600521060001 zouwj@dwzq.com -11%-6%0%6%11%17%23%2020-122021-042021-08沪深300轻工制造(申万) 证券研究报告·行业研究·轻工制造 轻工制造行业周报 2 / 23 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 表1：重点公司估值（估值截至2021/12/17） 代码 公司 总市值 (亿元) 收盘价（元） EPS(元) PE（倍） 投资评级 2020A 2021E 2022E 2020A 2021E 2022E 603008 喜临门 134.6 34.75 0.81 1.33 1.85 43 26 19 买入 603833 欧派家居 798.4 131.06 3.39 4.47 5.35 39 29 24 买入 1999 敏华控股 482.95 12.22 0.49 0.62 0.78 25 20 16 买入 002572 索菲亚 176.4 19.33 1.31 1.50 1.82 15 13 11 增持 603816 顾家家居 435.4 68.86 1.34 2.70 3.29 51 26 21 买入 资料来源：Wind，东吴证券研究所；注：盈利预测来自东吴证券研究所；敏华控股货币为港元，数据对应年份为FY2021、FY2022E、FY2023E。 3 / 23 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 内容目录 1. 上周行情：轻工制造板块维持上涨 .............................................................................................. 6 2. 重要行业新闻 .................................................................................................................................. 9 2.1. 造纸......................................................................................................................................... 9 2.2. 电子烟..................................................................................................................................... 9 3. 家居重点行业数据更新 ................................................................................................................ 10 3.1. 三十大中城市商品房成交情况：新房销售环比修复....................................................... 10 3.2. 原材料成本：MDI及TDI同比上涨、软泡聚醚同比下跌 ............................................. 12 3.3. 家具月度数据：建材卖场销售景气度上行....................................................................... 13 3.4. 地产月度数据：10月竣工、新房销售及新开工表现偏弱.............................................. 15 4. 造纸重点行业数据更新 ................................................................................................................ 16 4.1. 原材料成本：废纸周环比上升，木浆周环比下降........................................................... 16 4.2. 纸价：箱板纸周环比上升，瓦楞纸周环比下降............................................................... 17 5. 公司重点公告 ................................................................................................................................ 20 6. 风险提示 ........................................................................................................................................ 22 4 / 23 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 图表目录 图1：各行业周涨跌幅（2021/12/13-2021/12/19） ........................................................................... 6 图2：轻工二级子版块周涨跌幅（2021/12/13-2021/12/19） ........................................................... 6 图3：轻工三级子版块周涨跌幅（2021/12/13-2021/12/19） ........................................................... 6 图4：轻工制造及其子版块近一年（2020/12/13-2021/12/19）行情走势 ....................................... 7 图5：30大中城市商品房累计成交面积（亿平方米）.................................................................. 11 图6：一线城市累计成交面积（亿平方米）................................................................................... 11 图7：二线城市累计成交面积（亿平方米）................................................................................... 11 图8：三线城市累计成交面积（亿平方米）................................................................................... 11 图9：30大中城市商品房单月成交面积（万平方米）.................................................................. 12 图10：一线城市单月成交面积（万平方米）................................