黑色产业链研究周报：需求淡季特征显现，钢价反弹受阻

需求淡季特征显现，钢价反弹受阻——黑色产业链研究周报（20211129-2021203）投研中心（长沙）：黄科从业资格证号：F3067764投资咨询证号：Z0014875Tel:0731-84409197E-mail:huangke@dayouf.com 总体概述：需求淡季特征显现，钢价反弹受阻研究创造价值，服务铸就品牌第2页钢材：限产无明显宽松，持续压制成材供应；本周螺纹表现需求大幅回落，季节性特征显现，且因在途资源未完全体现在库存端，实际需求弱于表观消费；钢材厂库持续大幅去化，总库存持续去化；地产融资政策松绑叠加货币政策偏宽松预期支撑的反弹行情告一段落，强预期难改实际需求孱弱现实，且但当前中下游对高价格接受程度较差，在现实需求维持低迷的情况下，本周钢价有所回落，钢价整体反弹空间受限。铁矿：钢厂复产不及预期，铁矿需求继续承压，在供应相对平稳的情况下，港口库存持续累积已至近年高位；钢厂维持超低库存，但库存可用天数高企，补库需求暂未释放；限产叠加钢厂利润回升，高低品矿价差再走扩；复产预期落空，库存累积之下，盘面反弹受阻，上方空间有限。双焦：国内焦煤供应有所升，但蒙煤口岸通关量因疫情维持低位，蒙煤价格反弹推动基差走扩；矿上焦煤库存有所回落，但下游焦钢企业持续限产之下补库意愿不强；部分焦企发起提涨，有贸易商接受，但焦钢仍在博弈阶段，焦炭价格有望反弹；中长期来说，焦煤在高利润条件下后续进一步向焦化让利，做多盘面炼焦利润可继续持有。动力煤：国内煤炭供需面已得到显著改善，电厂、港口库存水平已超去年同期水平；需求步入旺季，但表现低于预期，下游采购意愿较弱，坑口、港口价格有回调压力；2022年下水煤长协基准价移至700元/吨对市场情绪有所提振，但随着供需明显宽松甚至有可能阶段性过剩，盘面短期上涨修复基差后表现偏弱。 品种评估：研究创造价值，服务铸就品牌第3页品种供应需求库存基差利润周度评级螺纹回落实际需求回落继续去库继续收缩回升震荡热卷持续反弹大幅回升继续去库继续收缩回升震荡偏强铁矿外矿供应平稳持续承压持续累库收缩至低位进口利润亏损震荡焦炭维持低位持续承压总库存连续下滑收缩至低位小幅反弹震荡偏强焦煤蒙煤进口回落稳中偏弱矿上库存下滑有所扩大小幅反弹震荡偏强动力煤稳步增长稳中偏强小降但同比偏高走扩持续回落震荡周度策略做多盘面炼焦利润；逢高抛空铁矿 产业纵观——期现数据：研究创造价值，服务铸就品牌第4页资料来源：大有期货投研中心，IfinD品种价格一周涨跌折交割品主力收盘价主力基差一周涨跌基差率华东螺纹4800-1049484322478429.96%华北螺纹4710049364322388418.24%华南螺纹5120-2051204322798-6815.59%华东热轧4800-50480044433571337.44%华北热轧4730-80473044432871336.07%华南热轧4800-80480044433571537.44%青岛港PB粉69936789639.559.5138.51%青岛港金布巴59532669639.5-44.513-7.48%普氏铁矿62（美金）102.604772639.5132.42.117.15%CCI进口低硫22608022601934.5325.513214.40%天津港准一级焦2710026752911.0-201-64-7.42%秦港5500现货价格107501079676.8398.217737.04%其他品种价格一周涨跌现货价差价格一周涨跌上海冷轧559010上海（热轧-螺纹)040唐山带钢48500上海（冷轧-热轧）79060唐山钢坯431020RB主力-唐山钢坯12-82张家港废钢89025上海螺纹-张家港废钢1850-110唐山铁精粉89025青岛港PB粉-超特粉2507日照港准一级焦27100CCI5500-5000720现货市场期现 一周要闻概览研究创造价值，服务铸就品牌第5页资料来源：大有期货投研中心，IfinD据中钢协，11月下旬，重点钢企粗钢产量1716.9万吨、生铁1632.09万吨、钢材1910.94万吨。其中粗钢日产171.69万吨，环比降2.61%。11月下旬，重点钢企钢厂库存1248.43万吨，环比减少144.29万吨，下降10.36%；比去年同期增111.22万吨，增9.87%。河南印发河南省钢铁行业“十四五”转型升级实施方案的通知，到2025年，生铁产能控制在3000万吨左右，粗钢产能控制在4000万吨以内，实现“两减、两降、两优”目标。其中，“两减”是指钢铁产能总量只减不增，钢铁冶炼企业数量只减不增。邢台自2021年12月9日8时发布重污染天气预警启动II级（橙色）应急响应，解除时间另行通知。河钢邯钢老区退城整合项目预计2022年6月投产，总投资概算227.6亿元，投成将形成年产铁565万吨、钢470万吨、焦化210万吨的生产能力。宝钢股份发布降碳行动方案，2023年四基地总体实现碳达峰，2025年形成减碳30%工艺技术能力，2035年力争减碳30%，2050年力争实现碳中和。中国汽车流通协会预计，今年汽车销量2580万辆，与2020年基本持平；“十四五”末汽车销量将会达到3000万辆；2022年我国新能源渗透率会达到15%左右。据中国工程机械工业协会对25家挖掘机制造企业统计，11月销售各类挖掘机20444台，同比降36.6%；其中国内14014台，同比降51.4%；出口6430台，同比增89%。1-11月共销售挖掘机318746台，同比增7.66%；其中国内258934台，同比降2.49%；出口59812台，同比增95.9%。 一、钢材 唐山钢厂限产再强化，高炉开工、铁水产量小幅下探研究创造价值，服务铸就品牌第7页资料来源：大有期货投研中心，IfinD全国高炉开工率46.69%,周环比-1.1%304050607080901月1日2月15日3月31日5月14日6月25日8月6日9月18日11月2日12月14日20172018201920202021元/吨%唐山高炉开工率39.68%,周环比-6.35%01020304050607080901月1日1月15日2月1日2月15日3月2日3月16日3月30日4月13日4月27日5月11日5月25日6月8日6月22日7月6日7月20日8月3日8月17日8月31日9月14日9月28日10月13日10月27日11月10日11月24日12月8日12月25日20172018201920202021%247家钢厂铁水产量198.7万吨,周环比-1.81万吨1801902002102202302402502601月1日1月11日1月22日2月2日2月14日2月26日3月8日3月19日3月29日4月9日4月19日4月30日5月10日5月21日5月31日6月11日6月21日7月2日7月12日7月23日8月2日8月13日8月23日9月3日9月13日9月24日10月4日10月15日10月25日11月5日11月15日11月26日12月6日12月18日2018201920202021万吨高炉产能利用率62.34%,周环比-0.22%(剔除淘汰产能）60657075808590951月1日1月11日1月20日2月2日2月12日2月23日3月5日3月15日3月24日4月3日4月13日4月23日5月3日5月12日5月22日6月1日6月11日6月21日6月30日7月10日7月20日7月30日8月9日8月18日8月28日9月7日9月17日9月27日10月8日10月18日10月27日11月6日11月16日11月26日12月6日12月15日12月28日2017年2018年2019年2020年2021% 电炉开工继续走弱；唐山废钢价格升水铁水成本研究创造价值，服务铸就品牌第8页资料来源：大有期货投研中心，IfinD唐山高炉检修数量76个,周环比+8个020406080100120140020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,0002020-12-252021-01-092021-01-242021-02-082021-02-232021-03-102021-03-252021-04-092021-04-242021-05-092021-05-242021-06-082021-06-232021-07-082021-07-232021-08-072021-08-222021-09-062021-09-212021-10-062021-10-212021-11-052021-11-202021-12-05唐山:高炉检修容积唐山:高炉检修数立方米个电炉开工率56.41%,周环比+0.64%203040506070801月1日1月17日2月14日3月5日3月20日4月9日4月24日5月14日5月29日6月18日7月3日7月23日8月7日8月27日9月10日9月20日10月2日10月16日10月29日11月8日11月20日12月3日12月18日201920202021年%钢厂废钢库存309.7万吨,周环比-0.18万吨1502002503003504004505005501月1日1月17日2月12日2月28日3月15日3月27日4月9日4月19日5月1日5月14日5月24日6月5日6月18日6月28日7月10日7月23日8月2日8月14日8月27日9月6日9月18日10月1日10月15日10月25日11月6日11月19日11月29日12月13日2019年2020年2021年万吨唐山废钢与铁水价差255.56元/吨,周环比+34.22元/吨-1,200-1,000-800-600-400-2000200400废钢-生铁（唐山）元/吨 螺纹产量有所回落；高炉复产不及预期，热轧产量小幅回升研究创造价值，服务铸就品牌第9页资料来源：大有期货投研中心，IfinD全国日均粗钢产量324.18万吨,旬环比+3.49万吨1701902102302502702903103303501月10日1月20日1月31日2月10日2月20日2月28日2月29日3月10日3月20日3月31日4月10日4月20日4月30日5月10日5月20日5月31日6月10日6月20日6月30日7月10日7月20日7月31日8月10日8月20日8月31日9月10日9月20日9月30日10月10日10月20日10月31日11月10日11月20日11月30日12月10日12月20日12月31日2018201920202021万吨Mysteel螺纹钢产量274.62万吨,周环比-2.59万吨20025030035040045020172018201920202021万吨Mysteel热轧产量282.56万吨,周环比+1.93万吨290300310320330340350(空白)1月11日1月24日2月5日2月16日3月1日3月13日3月26日4月6日4月19日5月1日5月14日5月25日6月7日6月19日7月2日7月13日7月24日8月3日8月13日8月23日9月1日9月11日9月21日10月1日10月11日10月20日10月30日11月9日11月19日11月29日12月8日12月20日<2017/7/2120172018201920202021万吨Mysteel冷轧产量78.12万吨,周环比+4.54万吨606570758085901月1日1月12日1月25日2月7日2月19日3月2日3月15日3月27日4月9日4月20日5月3日5月15日5月28日6月8日6月21日7月3日7月16日7月26日8月4日8月14日8月24日9月3日9月13日9月22日10月2日10月12日10月22日11月1日11月10日11月20日11月30日12月10日12月21日20172018201920202021万吨Mysteel线材产量141.82万吨,周环比+6.93万吨951051151251351451551651751月1日1月12日1月25