现实需求低迷，钢价反弹空间有限——黑色产业链研究周报（20220606-202200610）投研中心：黄科、宋天豪从业资格证号：F3067764投资咨询证号：Z0014875Tel:0731-84409197E-mail:huangke@dayouf.com 总体概述：研究创造价值，服务铸就品牌第2页钢材：上海、北京等地有序复工复产，终端需求回补预期较强，但本周表需大幅走弱，实际需求强度仍待恢复，库存在历史同期偏高位运行；煤焦价格走弱，钢材成本支撑有所弱化，长流程利润有所修复，钢厂减产动力不足；受终端需求回补预期影响，近期钢厂生产意愿增强，产量环比有所回升，后期钢价走势主要关注需求表现，若需求持续低迷，终端需求回补预期落空后，市场交易逻辑将再次转向弱现实。铁矿：本周外矿发运环比回落，但中期供应回升预期较强，非主流矿发运维持高位，内矿供应稳步提升；铁水产量在终端需求回补预期下继续走高，钢厂生产意愿有所增强；受到港下降以及钢厂积极采购的影响下，港口库存继续大幅去化。短期铁矿石基本面仍然较强，但铁矿石价格逼近千元关口后政策风险越来越大，并且由于年内粗钢产量控制预期以及下半年外矿供应回升预期，中长期矿价面临较大回落风险。双焦：焦炭现货提涨开启，但焦煤强势上涨侵蚀利润，焦化厂利润仍不乐观；焦炭现货涨价心态仍较强，焦煤采购好转导致矿上库存自高位去化；蒙煤通关因疫情影响有所下滑但仍在400左右较高水平；当前钢厂利润仍低迷及焦化厂普遍亏损，而上海等地复工复产后钢材终端需求仍然弱势，黑色系再度回归弱现实或带来双焦高位沽空机会。动力煤：煤炭保供稳价政策持续发力，供应整体稳定，旺季临近且国内需求从疫情中恢复推升产地市场煤价格，但政策面仍保持高压态势，加上终端需求未见明显增长，且水电进入发力期，动力煤供需格局整体偏宽松，港口库存整体继续回升，价格上行空间有限。当前动力煤因限仓政策严格、保证金水平高导致盘面流动性严重缺失，建议保持观望。 品种评估：研究创造价值，服务铸就品牌第3页品种供应需求库存基差利润周度评级螺纹环比回升大幅走弱社增厂降走弱低位震荡震荡热卷环比回升环比小增社增厂降走弱低位震荡震荡铁矿外矿发运小降稳中有增港库大幅下降走强进口利润恢复震荡偏强焦炭小幅下滑稳中有增库存转至港口大幅走高焦企仍普遍亏损震荡焦煤蒙煤通关有所回落整体持稳矿库高位去化大幅走强稳有有增震荡动力煤持稳终端需求回升港库延续回升小幅波动持稳震荡周度策略动力煤维持观望，双焦关注逢高沽空机会，成材，铁矿关注逢高沽空机会 产业纵观——期现数据：研究创造价值，服务铸就品牌第4页资料来源：大有期货投研中心，IfinD 一周要闻概览研究创造价值，服务铸就品牌第5页资料来源：大有期货投研中心，IfinD海关总署：2022年5月，中国出口钢材775.9万吨，较上月增加278.2万吨，同比增长47.2%；1-5月累计出口钢材2591.5万吨，同比下降16.2%。5月中国进口钢材80.6万吨，较上月减少15万吨，同比下降33.4%；1-5月累计进口钢材498.0万吨，同比下降18.3%。5月进口铁矿砂及其精矿9251.7万吨，较上月增加646.1万吨，同比增长3.0%；1-5月累计进口铁矿砂及其精矿44685.2万吨，同比下降5.1%。据Mysteel测算，江苏省2021年粗钢产量11925万吨，按照压减要求所有钢铁企业原则上减量不低于5%计算，2022年江苏省至少需要压减粗钢产量595万吨。2022年5-12月份江苏省整体粗钢产量需继续压减332万吨以上，月均41.5万吨。Mysteel调研，近期随着冷空气进一步南下，强降雨带转移到华南地区，福建、广东、广西、海南的部分地区出现了大雨或暴雨，对建筑钢材下游需求恢复产生一定影响。同时因近期高考，部分工地受影响而停工，由于强降雨持续时间久、周期长，雨水对下游用钢需求影响更大。世界钢铁协会：2022年世界钢铁需求量将增长0.4%，达到18.402亿吨。2023年，钢铁需求量还将继续增长2.2%，达到18.814亿吨。中汽协：根据重点企业上报的周报数据推算，2022年5月汽车行业销量预计完成176.65万辆，环比增长49.59%，同比下降17.06%；2022年1-5月，销量预计完成945.73万辆，同比下降13.11%。 一、钢材 疫情影响消退，高炉开工、铁水产量持续小幅回升研究创造价值，服务铸就品牌第7页资料来源：大有期货投研中心，IfinD全国高炉开工率84.11%,周环比+0.43%505560657075808590951月1日2月14日3月29日5月10日6月22日8月14日10月5日11月27日2018年2019年2020年2021年2022年元/吨元/吨元/吨%唐山高炉开工率60.32%,周环比+0.8%01020304050607080901月1日2月14日3月29日5月10日6月22日8月14日10月5日11月27日20182019202020212022%247家钢厂铁水产量243.26万吨,周环比+0.65万吨1801902002102202302402502601月1日2月14日3月29日5月10日6月22日8月14日10月5日11月27日20182019202020212022万吨高炉产能利用率90.14%,周环比+0.24%(剔除淘汰产能）7075808590951002018年2019年202020212022% 铁废价差略有回升；电炉钢厂开工继续低位下探研究创造价值，服务铸就品牌第8页资料来源：大有期货投研中心，IfinD唐山高炉检修数量53个,周环比-1个020406080100120140020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,0002021-06-112021-06-262021-07-112021-07-262021-08-102021-08-252021-09-092021-09-242021-10-092021-10-242021-11-082021-11-232021-12-082021-12-232022-01-072022-01-222022-02-062022-02-212022-03-082022-03-232022-04-072022-04-222022-05-072022-05-22唐山:高炉检修容积唐山:高炉检修数立方米个电炉开工率57.05%,周环比-1.28%010203040506070801月1日2月26日4月15日5月20日6月26日8月20日10月9日12月3日20202021年2022年%钢厂废钢库存213.24万吨,周环比-9.03万吨01002003004005006002019年2020年2021年2022年万吨唐山废钢与铁水价差-250.89元/吨,周环比-35.56元/吨-600-500-400-300-200-1000100200300400废钢-生铁（唐山）元/吨 疫情缓解，利润修复，螺纹钢产量增加研究创造价值，服务铸就品牌第9页资料来源：大有期货投研中心，IfinD全国日均粗钢产量324.18万吨,旬环比+3.49万吨2002202402602803003203401月10日2月29日4月30日6月30日8月31日10月31日12月31日20182019202020212022万吨Mysteel螺纹钢产量305.6万吨,周环比+7.98万吨2002503003504004501月1日2月15日3月29日5月10日6月22日8月14日10月5日11月27日20182019202020212022万吨Mysteel热轧产量328.84万吨,周环比+13.8万吨250270290310330350(空白)2月14日3月27日5月8日6月21日8月13日10月4日11月26日<2018/1/1920182019202020212022万吨Mysteel冷轧产量84.21万吨,周环比+0.51万吨606570758085901月1日2月15日3月29日5月10日6月22日8月14日10月5日11月27日20182019202020212022万吨Mysteel线材产量137.52万吨,周环比-2.92万吨801001201401601801月1日2月15日3月29日5月10日6月22日8月14日10月5日11月27日20182019202020212022万吨Mysteel中厚板产量147.38万吨,周环比+3.62万吨901001101201301401501601月1日2月15日3月29日5月10日6月22日8月14日10月5日11月27日20182019202020212022万吨 雨季影响施工，需求偏弱运行研究创造价值，服务铸就品牌第10页资料来源：大有期货投研中心，IfinDMysteel螺纹表观消费289.48万吨,周环比-32.99万吨-1500-1000-500050010001月1日2月22日4月15日5月27日7月13日9月4日10月26日12月18日20182019202020212022万吨Mysteel热轧表观消费322.14万吨,周环比+8.57万吨2002202402602803003203403603801月1日2月22日4月15日5月27日7月13日9月4日10月26日12月18日20182019202020212022万吨Mysteel线材表观消费136.25万吨,周环比-14.08万吨-100-500501001502002501月1日2月12日3月27日5月8日6月21日8月13日10月4日11月26日20182019202020212022万吨Mysteel冷轧表观消费84.53万吨,周环比-2.5万吨505560657075808590951月1日2月12日3月27日5月8日6月21日8月13日10月4日11月26日20182019202020212022万吨Mysteel中厚板表观消费140.18万吨,周环比-8.91万吨608010012014016020182019202020212022万吨建材成交（5日均值）14.94万吨,周环比-2.94万吨0510152025303520182019202020212022万吨 物流逐渐恢复，贸易商集中补库，厂库向社库和终端转移研究创造价值，服务铸就品牌第11页资料来源：大有期货投研中心，IfinDMysteel螺纹社会库存851.05万吨,周环比+27.22万吨0200400600800100012001400160020182019202020212022万吨Mysteel热轧社会库存263.13万吨,周环比+9.21万吨1301802302803303804301月1日2月14日3月29日5月10日6月22日8月14日10月5日11月27日20182019202020212022万吨Mysteel线材社会库存179.1万吨,周环比+5.5万吨01002003004005001月1日2月14日3月29日5月10日6月22日8月14日10月5日11月27日20182019202020212022万吨Mysteel冷轧社会库存133.3万吨,周环比0万吨809010011012013014015016017020182019202020212022万吨Mysteel中厚板社会库存125.59万吨,周环比+9.52万吨75859510511512513514515520182019202020212022万吨钢材社会总库存1552.17万吨,周环比+51.45万吨05001000150020002500300020182019202020212022万吨 运输条件环比有所好转，钢厂发运加快研究创造价值，服务铸就品牌第12页资料来源：大有期货投研中心，IfinDMysteel螺纹钢厂库存332.8万吨,周环比-11.1万吨-1001003005007009001月1日2月14日3月27日5月8日6月21日