黑色产业链研究周报：需求反弹持续性存疑，钢价上行压力大

需求反弹持续性存疑，钢价上行压力大——黑色产业链研究周报（20211129-2021203）投研中心（长沙）：黄科从业资格证号：F3067764投资咨询证号：Z0014875Tel:0731-84409197E-mail:huangke@dayouf.com 总体概述：需求反弹持续性存疑，钢价上行压力大研究创造价值，服务铸就品牌第2页钢材：限产无明显宽松，持续压制成材供应；本周螺纹表现需求虽大幅回升，但主因或在于在途资源未体现在库存端，实际需求表现仍不容乐观；钢材厂库累积中止，总库存持续去化；地产融资政策松绑叠加货币政策偏宽松预期，远期钢材需求预期有所好转支撑盘面持续反弹，但当前中下游对高价格接受程度较差，在现实需求维持低迷的情况下，钢价反弹的动力并不充足。铁矿：钢厂复产不及预期，铁矿需求继续承压，在供应相对平稳的情况下，港口库存持续累积已至近年高位；钢厂维持超低库存，但库存可用天数高企，补库需求暂未释放；限产叠加钢厂利润回升，高低品矿价差再走扩；复产预期落空，库存累积之下，盘面反弹至平水甚至升水状态，上方压力位或在640-650。双焦：国内焦煤供应有所升，蒙煤口岸通关量因疫情而回落，蒙煤价格低位反弹；矿上焦煤库存有所回落，但下游焦钢企业观望情绪仍较重；焦化企业利润微薄，焦企普遍抵制降价，焦炭价格有望触底反弹；中长期来说，焦煤在超高利润背景下后续进一步向焦化让利，可逢低做多盘面炼焦利润。动力煤：煤炭保供稳价政策效果显现，国内煤炭供需面已得到显著改善，电厂、港口库存水平已超去年同期水平；需求步入旺季，但冷冬强需求预期暂未兑现，需求并未如期爆发，近期下游市场采转弱，坑口、港口价格有回调压力；2022年下水煤长协基准价大幅上移至700元/吨，对市场情绪有较强提振，但中期来看，供需明显宽松甚至将阶段性过剩，煤价见底言之尚早，盘面短期上涨修复基差后仍有下行压力。 品种评估：研究创造价值，服务铸就品牌第3页品种供应需求库存基差利润周度评级螺纹回升实际需求仍弱继续去库继续收缩回升震荡偏强热卷持续反弹偏弱继续去库继续收缩回升震荡偏强铁矿外矿供应平稳持续承压持续累库收缩至低位进口利润亏损震荡偏强焦炭维持低位持续承压总库存连续下滑低位宽幅震荡盈亏平衡震荡焦煤小幅反弹稳中偏弱矿上库存转跌低位宽幅震荡小幅反弹震荡动力煤稳步增长稳中偏强库存持续回升小幅收缩持续回落震荡偏强周度策略逢低做多盘面炼焦利润；逢高抛空铁矿 产业纵观——期现数据：研究创造价值，服务铸就品牌第4页资料来源：大有期货投研中心，IfinD品种价格一周涨跌折交割品主力收盘价主力基差一周涨跌基差率华东螺纹48102049594384426-2608.86%华北螺纹4710-2049364384326-2596.92%华南螺纹51402051404384756-41014.71%华东热轧485013048504596254365.24%华北热轧47501047504596154-543.24%华南热轧48501048504596254-755.24%青岛港PB粉66334750612.550.507.62%青岛港金布巴56332635612.5-49.50-8.79%普氏铁矿62（美金）98.502743612.5130.3-25.817.54%CCI进口低硫218013021801986.01941548.90%天津港准一级焦2710026752847.0-137-190-5.06%秦港5500现货价格107501079853.6221.4-1320.60%其他品种价格一周涨跌现货价差价格一周涨跌上海冷轧5580100上海（热轧-螺纹)-40-110唐山带钢483040上海（冷轧-热轧）730-30唐山钢坯4290-30RB主力-唐山钢坯94310张家港废钢86515上海螺纹-张家港废钢1960-20唐山铁精粉86515青岛港PB粉-超特粉24329日照港准一级焦27100CCI5500-5000720现货市场期现 一周要闻概览研究创造价值，服务铸就品牌第5页资料来源：大有期货投研中心，IfinD中国钢铁行业碳达峰实施方案以及碳中和技术路线图已基本成型。总体来看，方案突出源头削减、严格过程控制、强化末端治理，直指减污降碳协同增效，促进经济社会全面绿色转型。发改委：“十四五”时期，民营钢铁企业要坚定不移地严禁新增产能，落实好碳达峰碳中和要求，加快兼并重组力度、加强节能降耗、污染物减排等工艺装备创新和产业化应用，实现高质量发展。12月3日18时唐山市启动重污染天气II级应急响应。据Mysteel跟踪了解大部分长流程钢企在12月2日晚间开始按照要求对烧结及转炉生产设备按照要求执行，高炉进行休风闷炉检修，个别钢企降低自身高炉利用系数进行减产，唐山地区126座高炉，新增检修高炉12座，检修容积共计18476m³，影响日均铁水产量4.54万吨。国务院总理李克强12月3日在中南海紫光阁会见国际货币基金组织格奥尔基耶娃时表示，中国将继续统筹疫情防控和经济社会发展，实施稳定的宏观政策，加强针对性和有效性，继续实施稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，围绕市场主体需求制定政策，适时降准，加大对实体经济特别是中小微企业的支持力度，确保经济平稳健康运行。全国煤炭交易会12月3日公布了2022年煤炭长期合同签订履约方案征求意见稿。该意见稿由国家发改委制定，其中明确2022年的煤炭长协签订范围进一步扩大，核定能力在30万吨及以上的煤炭生产企业原则上均被纳入签订范围;需求一侧，要求发电供热企业除进口煤以外的用煤100%签订长协。价格方面，“基准价+浮动价”的定价机制不变，但意见提出，新一年的动力煤长协将每月一调。5500大卡动力煤调整区间在550-850元之间，其中下水煤长协基准价为700元/吨，较此前的535元上调约31%。 一、钢材 唐山钢厂限产再强化，高炉开工、铁水产量小幅下探研究创造价值，服务铸就品牌第7页资料来源：大有期货投研中心，IfinD全国高炉开工率47.79%,周环比-0.41%304050607080901月1日2月15日3月31日5月14日6月25日8月6日9月18日11月2日12月15日20172018201920202021元/吨%唐山高炉开工率46.03%,周环比-0.8%01020304050607080901月1日1月15日2月1日2月15日3月2日3月16日3月30日4月13日4月27日5月11日5月25日6月8日6月22日7月6日7月20日8月3日8月17日8月31日9月14日9月28日10月13日10月27日11月10日11月24日12月8日12月27日20172018201920202021%247家钢厂铁水产量200.51万吨,周环比-1.16万吨1801902002102202302402502601月1日1月11日1月22日2月2日2月14日2月26日3月8日3月19日3月29日4月9日4月19日4月30日5月10日5月21日5月31日6月11日6月21日7月2日7月12日7月23日8月2日8月13日8月23日9月3日9月13日9月24日10月4日10月15日10月25日11月5日11月15日11月26日12月6日12月20日2018201920202021万吨高炉产能利用率62.56%,周环比-0.59%(剔除淘汰产能）60657075808590951月1日1月11日1月20日2月2日2月12日2月23日3月5日3月15日3月24日4月3日4月13日4月23日5月3日5月12日5月22日6月1日6月11日6月21日6月30日7月10日7月20日7月30日8月9日8月18日8月28日9月7日9月17日9月27日10月8日10月...10月...11月6日11月...11月...12月6日12月...12月...2017年2018年2019年2020年2021% 电炉开工低位下探；唐山废钢价格升水铁水成本研究创造价值，服务铸就品牌第8页资料来源：大有期货投研中心，IfinD唐山高炉检修数量68个,周环比+1个020406080100120140020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,0002020-12-182021-01-022021-01-172021-02-012021-02-162021-03-032021-03-182021-04-022021-04-172021-05-022021-05-172021-06-012021-06-162021-07-012021-07-162021-07-312021-08-152021-08-302021-09-142021-09-292021-10-142021-10-292021-11-132021-11-28唐山:高炉检修容积唐山:高炉检修数立方米个电炉开工率55.77%,周环比-3.2%203040506070801月1日1月17日2月14日3月5日3月20日4月9日4月24日5月14日5月29日6月18日7月3日7月23日8月7日8月27日9月10日9月20日10月2日10月16日10月29日11月8日11月20日12月3日12月18日201920202021年%钢厂废钢库存309.7万吨,周环比-0.18万吨1502002503003504004505005501月1日1月17日2月12日2月28日3月15日3月27日4月9日4月19日5月1日5月14日5月24日6月5日6月18日6月28日7月10日7月23日8月2日8月14日8月27日9月6日9月18日10月1日10月15日10月25日11月6日11月19日11月29日12月13日2019年2020年2021年万吨唐山废钢与铁水价差221.33元/吨,周环比+110.22元/吨-1,200-1,000-800-600-400-2000200400废钢-生铁（唐山）元/吨 螺纹产量有所抬升；高炉复产不及预期，热轧产量较大幅下滑研究创造价值，服务铸就品牌第9页资料来源：大有期货投研中心，IfinD全国日均粗钢产量324.18万吨,旬环比+3.49万吨1701902102302502702903103303501月10日1月20日1月31日2月10日2月20日2月28日2月29日3月10日3月20日3月31日4月10日4月20日4月30日5月10日5月20日5月31日6月10日6月20日6月30日7月10日7月20日7月31日8月10日8月20日8月31日9月10日9月20日9月30日10月10日10月20日10月31日11月10日11月20日11月30日12月10日12月20日12月31日2018201920202021万吨Mysteel螺纹钢产量277.21万吨,周环比+5.04万吨20025030035040045020172018201920202021万吨Mysteel热轧产量280.63万吨,周环比-11.29万吨290300310320330340350(空白)1月11日1月24日2月5日2月16日3月1日3月13日3月26日4月6日4月19日5月1日5月14日5月25日6月7日6月19日7月2日7月13日7月23日8月2日8月11日8月21日8月31日9月10日9月20日9月29日10月9日10月...10月...11月8日11月...11月...12月7日12月...<2017/7/1420172018201920202021万吨Mysteel冷轧产量73.58万吨,周环比-5.93万吨606570758085901月1日1月12日1月25日2月7日2月19日3月2日3月15日3月27日4月9日4月20日5月3日5月15日5月28日6月8日6月21日7月3日7月14日7月24日8月3日8月13日8月23日9月1日9月11日9月21日10月1日10月11日10月20日10月30日11月9日11月19日11月29日12月8日12月21日20172018201920202021万