黑色产业链研究周报：需求回暖支撑钢价震荡上行，关注需求走强持续性
需求回暖支撑钢价震荡上行，关注需求走强持续性——黑色产业链研究周报（20200821-20200904）投研中心（长沙）：黄科从业资格证号：F3067764投资咨询证号：Z0014875Tel:0731-84409197E-mail:huangke@dayouf.com 总体概述：需求回暖支撑钢价震荡上行，关注需求走强持续性研究创造价值，服务铸就品牌第2页Ø钢材：9月唐山限产影响仍然较小，产量仍在高位；成材需求环比明显提升，同比基本持平，强需求仍不能证伪，能否兑现还有待观察，在需求强势回归前，高库存及低基差或压制价格上升空间；地产融资收紧以及8月地产高频数据走弱对远月价格有一定利空影响，但预计地产新开工高位及强基建仍将有力支撑年内需求，01合约继续持多头思路。Ø铁矿：压港情况有所好转，港口库存小幅增长；下游需求仍然旺盛，港口成交活跃，节前补库存需求或已开始释放，粉矿库存持续低位，库存结构性问题出持续，铁矿石价格易涨难跌。01合约前期多单可继续持有，但铁矿价格大涨引发广泛关注，高价格引发政策调控的风险加大，价格进一步上涨阻力加大。Ø双焦：近期山西、河北等主产地落后产能淘汰方案陆续出台，有力提振了市场信心，现货市场第二轮提涨加速落地。山西、山东等主产地去产能及限产预期较强，在需求端不出现大幅下滑的情况，焦炭供需偏紧的格局或将持续，焦炭价格易涨难跌。01合约已刷新年内价格高点，能否进一步冲击年内主力合约价格高点还须成材需求强势回归、成材利润水平修复来支撑。策略上，焦炭以逢低多配为主，关注下游钢材需求及利润表现。Ø动力煤：需求进入旺季下半场，日耗绝对水平仍然可观，电厂库存大幅去化，淡季库存压力提前得到缓解；大秦线运行基本恢复正常，但港口库存仍有小幅下降，港口煤价出现小幅反弹，但港口成交仍以长协煤为主，市场煤成交活跃度低。现货出现反弹迹象，但电厂主动增库前，价格上行空间及动力或较为有限，盘面已走出较大幅升，期现正套机会出现，单边暂观望。 品种评估：研究创造价值，服务铸就品牌第3页品种供应需求库存基差利润周度评级螺纹产量微增需求增长库存累积基差低位利润下滑震荡上行热卷产量持稳需求走弱库存累积基差中等水平利润下滑震荡上行铁矿外矿发运下降需求高位库存小增基差高位进口利润倒挂高位上行焦炭高位小降需求高位库存下降期货升水利润走扩震荡上行焦煤开工持续回落下游补库需求释放总库存压力明显期货较大幅升水进口利润高位震荡上行动力煤供应平稳需求良好主动去库持续盘面较大幅升水进口利润高位震荡周度策略成材01合约继续持多；铁矿01合约多单继续持有，焦炭回调做多；动力煤单边暂观望，11合约期现正套操作 产业纵观——期现数据：研究创造价值，服务铸就品牌第4页资料来源：大有期货投研中心，Wind资讯 全年信用环境整体宽松，但边际上已有收紧迹象研究创造价值，服务铸就品牌第5页资料来源：大有期货投研中心，Wind资讯Ø7月社会融资规模增量为1.69万亿元，比上年同期多4068亿元；中国7月新增人民币贷款9927亿元，预期11815.9亿元，前值18100亿元，同比少增673亿，年内首次同比负增；M2同比增10.7%，预期11.2%，前值11.1%。Ø按照央行全年社融和人民币贷款分别新增30万亿、20万亿目标来看，社融上半年同比多增3.12万亿，下半年社融须较在上半年基础上降1.79万亿，人民币贷款增量不足0.8万亿。 1-7月基建投资增速回正，7月地产新开工同比大增，强力支撑需求研究创造价值，服务铸就品牌第6页资料来源：大有期货投研中心，Wind资讯Ø1-7月，基建投资同比增1.19%，增速成功回正。房地产开发投资延续强势，1-7月同比增长3.4%，较1—6月份上升1.5个百分点。制造业投资同比下降10.2%，降幅比1—6月份收窄1.5个百分点。Ø1-7月地产新开工面积同比降4.5%，降幅较1-6月收窄3.1%，7月当月新开面积同比大增11.32%；施工面积同比增3%，增速较1-6月 上升0.5% 。 一、钢材 全国高炉开工率、铁水产量微降，仍在高位运行研究创造价值，服务铸就品牌第8页资料来源：大有期货投研中心，Wind资讯 电炉开工回落，废-铁价差持续倒挂，废钢供应持续偏紧研究创造价值，服务铸就品牌第9页资料来源：大有期货投研中心，Wind资讯 螺纹产量转增，同比高13%；热轧产量持稳，同比降3.7%研究创造价值，服务铸就品牌第10页资料来源：大有期货投研中心，Wind资讯 螺纹表需环比大增，同比相当；热轧表需较大幅回落，同比降5.5%研究创造价值，服务铸就品牌第11页资料来源：大有期货投研中心，Wind资讯 螺纹社库同比增51.5%或304.4万吨；热轧同比增12.8%或31.04万吨研究创造价值，服务铸就品牌第12页资料来源：大有期货投研中心，Wind资讯 螺纹厂库同比增48.1%或119.1万吨，热轧同比增17.5%或17.88万吨研究创造价值，服务铸就品牌第13页资料来源：大有期货投研中心，Wind资讯 卷螺现货价差有所回落，但仍在历史同期高位；冷热价差持续走扩研究创造价值，服务铸就品牌第14页资料来源：大有期货投研中心，Mysteel 主力完成换月，成材10-1价差走出反套行情研究创造价值，服务铸就品牌第15页资料来源：大有期货投研中心，Wind资讯 华北需求受降雨影响，价格表现偏弱；期货价格震荡下行，基差走扩研究创造价值，服务铸就品牌第16页资料来源：大有期货投研中心，Wind资讯 华东热轧价格涨幅较小，基差水平中性研究创造价值，服务铸就品牌第17页资料来源：大有期货投研中心，Wind资讯 研究创造价值，服务铸就品牌第18页除冷轧外，其他品种利润表现继续偏弱；华东电炉仍小幅亏损资料来源：大有期货投研中心，Wind资讯 研究创造价值，服务铸就品牌第19页海外资源价格优势明显，进口压力仍存资料来源：大有期货投研中心，Wind资讯Ø7月我国出口钢材417.6万吨，较上月增加47.5万吨，同比下降25.0%；1-7月我国累计出口钢材3288.0万吨，同比下降17.6%。Ø7月我国进口钢材260.6万吨，较上月增加72.8万吨，同比增长210.2%；1-7月我国累计进口钢材994.8万吨，同比增长49.3%。 二、铁矿石 研究创造价值，服务铸就品牌第21页澳巴发运量环比下降，但同比来看仍较高；国产矿供应保持高位资料来源：大有期货投研中心，Wind资讯 研究创造价值，服务铸就品牌第22页疏港量维持高位，需求仍强劲；港口现货成交量回升，节前补库或已启动资料来源：大有期货投研中心，Wind资讯 研究创造价值，服务铸就品牌第23页压港情况有所缓解，港口库存小幅增加，结构性问题仍存，钢厂库存中低位资料来源：大有期货投研中心，Wind资讯 研究创造价值，服务铸就品牌第24页期货价格在高位宽幅震荡，9-1价差小幅波动；粉矿溢价普遍抬升资料来源：大有期货投研中心，Wind资讯 研究创造价值，服务铸就品牌第25页现货稳中上行，期货大幅贴水，卡粉+超特性价比突显资料来源：大有期货投研中心，Wind资讯 二、焦煤焦炭 研究创造价值，服务铸就品牌第27页第二轮提涨开始落地；产能利用率及产量高位运行资料来源：大有期货投研中心，Wind资讯 研究创造价值，服务铸就品牌第28页煤矿开工及矿上库存持续下滑，价格企稳资料来源：大有期货投研中心，Wind资讯 研究创造价值，服务铸就品牌第29页钢厂库存去化，持平去年同期水平；集港下降，港口库存微增；总库存维持下降资料来源：大有期货投研中心，Wind资讯 研究创造价值，服务铸就品牌第30页下游库存有所回补，总库存持续去化，压力有所缓解资料来源：大有期货投研中心，Wind资讯 研究创造价值，服务铸就品牌第31页远月表现强势，双焦9-1价差大幅收缩资料来源：大有期货投研中心，Wind资讯 研究创造价值，服务铸就品牌第32页焦炭盘面持续升，小幅升水现货；盘面炼焦利润止跌企稳资料来源：大有期货投研中心，Wind资讯 四、动力煤 研究创造价值，服务铸就品牌第34页产地供应稳中有升，价格暂时持稳运行资料来源：大有期货投研中心，Wind资讯 汾渭能源本周样本煤矿开工率环比下降0.52%。月初鄂尔多斯煤管票有所放松，产量稳中回升，港口发运倒挂，贸易商偏谨慎，东北民用需求好转，价格暂时稳定；晋陕地区生产情况良好，产销平衡，价格在前期上涨暂无上调计划。 研究创造价值，服务铸就品牌第35页需求处于旺季模式退出过程，日耗同比偏高；水电显著回落资料来源：大有期货投研中心，Wind资讯 研究创造价值，服务铸就品牌第36页港口调入持续恢复，港口船运、沿海运费情况好于预期资料来源：大有期货投研中心，Wind资讯 研究创造价值，服务铸就品牌第37页电厂高库存持续去化，大秦线运行恢复正常，但港口库存仍有小降资料来源：大有期货投研中心，Wind资讯 研究创造价值，服务铸就品牌第38页盘面再度，较大幅升水现货；进口煤市场承压，内外价差高位持续资料来源：大有期货投研中心，Wind资讯 免责申明本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表述的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点及见解以及分析方法，如与大有期货公司发布的其它信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了大有期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映大有期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经大有期货公司允许批准，本报告内容不得以任何形式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本义的引用、刊发，需注明出处“大有期货公司”，并保留我公司的一切权利。湖南省证监局、期货业协会温馨提示：期市有风险，入市需谨慎。总部地址：湖南省天心区长沙市芙蓉南路二段128号现代广场三、四楼电话：0731-84409000 传真：0731-84409009网址：http://www.dayouf.com 分支机构：山东分公司地址：山东省济南市市中区经四路万达广场C座407室电话：0531-82349019河南分公司地址：河南省郑州市郑东新区金水路21号13层1311、1312号电话：0371-63567766 传真：0371-63567799广东分公司地址：佛山市南海区桂城街道桂澜北路2号亿能国际广场2座1005、1006A室电话：0757-86255208 传真：0757-86222961长沙松桂园营业部地址：湖南省长沙市开福区芙蓉路一段466号海东青大厦B座五楼电话：0731-84409030 传真：0731-84409020 上海营业部地址: 上海市中山北路2550号物贸大厦2楼电话: 021-62575276 传真：021-52711391江苏分公司地址：南京市建邺区庐山路168号新地中心二期610室电话：025-58785981 传真：025-58785981合肥营业部地址：安徽省合肥市政务区新地中心A座3502室电话：0551-66106758 郴州营业部地址：湖南省郴州市北湖区五岭广场鼎福楼6楼电话：0735-5777577 0735-5777588 传真：0735-5777566邵阳营业部地址：湖南省邵阳市大祥区西湖路99号B栋3楼电话：0739-5123008 传真：0739-5123016湘潭营业部地址：湖南省湘潭市岳塘区宝塔街道河东大道46号天瑞新城1910 室电话：0731-52818880 传真：0731-52819996
