黑色建材周报：房地产新开工增速持续性存疑，谨慎看待钢价反弹

铁矿石I1809价格走势本周收盘涨跌 涨跌幅度I1809461.07.51.7%9月基差48.516.60 52.0%螺纹钢Rb1810价格走势本周收盘涨跌 涨跌幅度Rb1810345420.1%10月基差515122 31.0%玻璃Fg1809价格走势本周收盘涨跌 涨跌幅度Fg1809137330.2%9月基差147-3-2.0%数据来源：文华财经，金瑞期货比价与价差本周收盘 涨跌Hc1810-Rb181013336I1809/Rb18100.13350.0021J1809/Rb18100.53270.0232数据来源：文华财经，金瑞期货卓桂秋电话：0755-83005878邮箱：zhuoguiqiu@jrqh.com.cn 金瑞期货黑色建材周报注：基差=现货价格-期货价格金瑞期货研究所房地产新开工增速持续性存疑，谨慎看待钢价反弹2018年4月22日金瑞网站：www.jrqh.com.cn客服热线：400-888-8208请务必阅读正文之后的免责条款部分1从业资格号：F3006632投资咨询号：Z0010839◆本周观点<螺纹钢>房地产新开工增速持续性存疑，谨慎看待反弹。本周长流程和短流程螺纹产量连续第三周环比增加，随着钢价反弹，钢厂复产增多，但同比减少0.6%，4月以来京津冀及周边地区雾霾天气促发环保应急限产的情况频繁，导致长流程复产不顺畅，预计后期随着气象条件季节性改善，长流程复产会有所加速。本周贸易商补库需求和终端需求好于预期，钢厂库存和社会库存降幅扩大，但社会库存仍较去年同期高37.5%。本周统计局发布的1‐3月房地产数据新开工面积大幅增长9.7%，远超预期，较1‐2月骤增6.8个百分点，提速之快为2011年同期以来所罕见。我们认为这有可能是因为1‐2月土地开发停滞，而3月房企加速开工所致。数据显示，1‐2月待开发土地面积同比陡增49.6%，去年同期为‐3.4%。我们认为，由于房屋施工、竣工以及销售环节仍呈减速之势，房地产新开工增速持续性存疑，且基建投资增速回落至个位数8%附近，螺纹钢需求前景依然蒙阴。我们维持观点：展望后市，螺纹钢供应端随时间推移而复产增多，而需求端随时间推移则逐渐进入淡季，螺纹钢价格难乐观。短期风险点：近两周钢厂库存已降至去年同期以下，压力小，钢厂存在挺价的动力。<铁矿石>钢厂补库或交割品因素提振矿价。本周铁矿石交割月合约i1805表现抢眼，周涨幅2.86%，钢厂复产补库或交割品品质好于预期可能是期货向现货回归的主要驱动。本周钢厂进口铁矿石平均库存可用天数增加1天至22天，钢厂日耗小幅上升。从交割品的角度，由于新的交割品质量在i1809才执行，市场一直担心i1805可能交割“烂货”，因此对i1805形成压制，但本周盘面走势可能暗示“烂货”未进入i1805的交割，交割品质量可能与i1809看齐，所以5‐9贴水收窄。但这仅是我们的猜测，有待进一步验证。<玻璃>供需两弱，被动去库。本周玻璃产能利用率小幅下降，终端需求不足，经销商多观望为主，囤货意向弱，厂家被动去库，玻璃价格继续承压。统计局数据显示，1‐3月房屋施工面积增速平缓，竣工面积依然负增长。这继续支撑我们对玻璃需求步入慢节奏的判断，预计价格仍偏弱运行为主。◆重要数据<现货价格>本周进口铁矿港口现货价格上涨，普指涨1.6美元至66.85美元/干吨；螺纹钢上涨，华东涨幅较大；玻璃仍然偏弱，稳中有跌。<价差方面>本周铁矿石、螺纹钢现货涨幅大于期货，导致现货升水均扩大；玻璃升水基本持平。螺纹南北价差有所收窄，北材南下空间有开启迹象。<吨钢毛利>本周测算现货螺纹与热卷生产毛利分别为930元/吨（毛利率31.7%）和1050元/吨（毛利率35.2%），分别较上周增加32元/吨和112元/吨，去年同期生产利润分别为365元/吨（毛利率12.9%）和165元/吨（毛利率5.7%）；Rb1810盘面生产利润减少44元/吨至711元/吨，盘面利润率下降2.1个百分点至25.9%，去年同期盘面利润384元/吨，利润率15.3%。◆操作策略反弹做空Rb1810。地域4月20日4月13日涨跌涨跌幅与基准库升贴水 仓单成本(元/干吨)青岛港465443225.0%0510日照港465443225.0%0510地域4月20日4月13日涨跌涨跌幅与基准库升贴水 仓单成本(过磅价)天津3835383500.0%-903925上海396938451243.2%03969杭州39793897822.1%03979广州42504200501.2%04250厂库4月20日4月13日涨跌涨跌幅与基准库升贴水仓单成本河北安全实业1520152000.0%01520山东金晶17261745-19-1.1%2001526武汉常利1660166000.0%1801480数据来源：Wind资讯 金瑞期货表二：螺纹钢主要交割地价格表一：铁矿石主要交割地价格表三：玻璃主要交割厂库价格 一、价格与价差数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货 金瑞期货黑色建材周报2018年4月22日请务必阅读正文之后的免责条款部分2图1：铁矿石现货价格图2：国产铁矿与进口铁矿现货价差图5：螺纹钢现货南北价差图6：热卷现货南北价差图7：铁矿石基差图8：螺纹钢基差数据点评：本周港口PB粉涨4.97%至465元/湿吨（折普氏64美元/干吨）；普氏指数涨2.45%至66.85美元/干吨；唐山铁精跌0.79%至630元/干吨（折普氏75.6美元/干吨）。价差方面，青岛港PB粉现货对普氏指数贴水由4.45美元/干吨收窄至2.85美元/干吨；唐山铁精粉对青岛港PB粉升水由15.4美元/干吨收窄至11.4美元/干吨。巴西铁矿海运费涨36%至17.91美元/吨，西澳铁矿海运费涨15.9%至7.08美元/吨；BCI跌84.5%至1915。本周螺纹钢广州对济南升水由200元/吨收窄至137元/吨，对沈阳升水由458元/吨收窄至425元/吨；热卷乐从对济南贴水持平于50元/吨，乐从对沈阳升水由70元/吨扩大至90元/吨。本周I1809涨幅小于现货，现货对I1809升水由31.9元/吨扩大至48.5元/吨，升水幅度9.5%；本周Rb1810涨幅小于现货，现货对Rb1810升水由383元/吨扩大至515元/吨，升水幅度13%。05010015020026056086011602015‐01美元/干吨元唐山铁精粉66%干基含税出厂青岛港澳PB粉矿61.5%(元/湿吨)普氏:62%Fe:CFR中国北方（右）‐30‐20‐100102030402016‐012016‐052016‐092017‐012017‐052017‐092018‐01美元/干吨港口‐普氏唐山精粉‐港口PB粉‐400‐200020040060080010002015‐012015‐072016‐012016‐072017‐012017‐072018‐01元/吨广州‐沈阳广州‐济南上海‐沈阳‐400‐300‐200‐10001002003004005002015‐012015‐072016‐012016‐072017‐012017‐072018‐01元/吨乐从‐沈阳乐从‐济南上海‐沈阳图3：铁矿石海运费图4：海运市场市场大三航运指数0100020003000400050002014‐01 2014‐09 2015‐06 2016‐02 2016‐10 2017‐07 2018‐03波罗的海干散货指数(BDI)巴拿马型运费指数(BPI)好望角型运费指数(BCI)0102030402014‐01 2014‐09 2015‐05 2016‐01 2016‐09 2017‐05 2018‐01美元/吨铁矿石运价:巴西图巴朗‐青岛(BCI‐C3)铁矿石运价:西澳‐青岛(BCI‐C5) 数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货二、市场供需分析数据来源：Mysteel 金瑞期货数据来源：Mysteel 金瑞期货数据来源：Mysteel 金瑞期货数据来源：Mysteel 金瑞期货数据来源：Mysteel 金瑞期货数据来源：Mysteel 金瑞期货 金瑞期货黑色建材周报2018年4月22日请务必阅读正文之后的免责条款部分3图9：焦炭/螺纹、铁矿/螺纹主力合约比值图10：螺纹钢盘面利润图12：中国北方六港铁矿石到货量图11：澳洲、巴西铁矿发货量（澳、巴主要港口）图13：中国41港口进口铁矿石库存图14：国内中小矿山开工率与库存图15：中国钢厂铁矿石平均库存可用天数图16：样本钢厂高炉开工率数据点评：本周，I1809/Rb1810比值涨0.0021至0.1335；J1809/Rb1810比值涨0.0232至0.5328；Rb1810盘面生产利润减少44元/吨至711元/吨，盘面利润率下降2.1个百分点至25.9%。2018/4/9-2018/4/15日当周，澳、巴矿发货量分别较前一周增加61.7万吨和207万吨，合计周环比增加13%至2331.7万吨；2018/4/9-2018/4/15日当周，中国北方六港到货量1191.4万吨，周环比增加319.3万吨或36.6%。本周中国45个港口库存减少59.79万吨或0.37%至15983.18万吨，同比增长21.7%。截至4月13日的两周，国内样本中小铁矿山开工率提高5.4个百分点至42.3%，同比低9.2个百分点；矿山库存减少4万吨或4.1%至93万吨，同比增57.6%。国内大中型钢厂进口铁矿石平均库存可用天数增加1天至22天，同比持平。本周全国高炉产能利用率环比提高0.62个百分点至75.49%，同比低10.6个百分点；唐山地区高炉产能利用率持平于72.41%，复产暂缓，同比低11.84个百分点。354555657585951052014‐052014‐122015‐082016‐032016‐102017‐052018‐01%唐山钢厂:产能利用率高炉开工率:全国0100020002014‐022014‐092015‐052015‐122016‐082017‐032017‐11万吨澳洲发货量巴西发货量4 per. Mov. Avg. (澳洲发货量)4 per. Mov. Avg. (巴西发货量)01020304050600501001502002015‐022015‐082016‐022016‐082017‐022017‐082018‐02%万吨国内中小矿山库存(左)国内中小矿山开工率60075090010501200135015002014‐01 2014‐11 2015‐09 2016‐07 2017‐05 2018‐03万吨北方六港周度到货量四周均值152025303540第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周天20142015201620172018600080001000012000140001600018000第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周万吨2015201620172018 数据来源：Mysteel 金瑞期货数据来源：Mysteel 金瑞期货数据来源：Mysteel 金瑞期货数据来源：中钢协 金瑞期货数据来源：中钢协 金瑞期货钢厂钢材库存!A1数据来源：Mysteel 金瑞期货数据来源：Mysteel 金瑞期货数据来源：Mysteel 金瑞期货 金瑞期货黑色建材周报2018年4月22日请务必阅读正文之后的免责条款部分4图17：全国样本钢厂盈利面与开工