黑色期货周报国元期货研究咨询部2024年4月10日关注政策预期钢价反弹看待策略观点宏观方面，《推动工业领域设备更新实施方案》提出，重点任务在于加快落后低效设备替代、更新升级高端先进设备、更新升级试验检测设备、推动石化化工老旧装置安全改造等方面。基本面，钢材供应和需求边际好转,季节性的需求仍在慢慢启动，但是需求释放有限，资金偏紧。钢厂复产程度缓慢，需求回升后，库存去库幅度加大。炉料方面，铁矿在美联储降息推迟，宏观利好的带动价格有一定的支撑性，但是双焦基础面偏弱。我们认为钢材供需改善的空间有限，需求释放仍显不足。目前库存压力缓和，PMI指数回升至扩张区间，钢价在预期好转下或走出反弹趋势，但基本面偏弱，上行空间有限。关注螺纹2410主力价格区间3400-3600元/吨，热卷2405主力价格区间3600-3800元/吨。后市关注政策预期，主要有控产政策及月中旬的国民经济运行情况发布会、月底的政治局会议、专项债发行节奏。投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号杨慧丹电话：010-84555063邮箱yanghuidan@guoyuanqh.com期货从业资格号F03090153投资咨询资格号Z0019719 2/12黑色期货周报1、行情回顾钢价经过前期下跌后，上周价格阶段性触底，螺纹主力2410合约最低3408元/吨，热卷2410合约最低3550元/吨。3月份中国制造业PMI数据升至扩张区间，其中生产指数及新订单增幅明显，并且市场预期二季度专项债发行大概率提速，市场信心得以提振。前期利空情绪消化，钢价触底反弹。图表1：螺纹主力合约走势数据来源：文华财经、国元期货图表2：热卷主力合约走势数据来源：文华财经、国元期货 3/12黑色期货周报图表3：螺纹基差数据来源：钢联数据、国元期货图表4：热卷基差数据来源：钢联数据、国元期货 4/12黑色期货周报图表5：热卷-螺纹价差数据来源：钢联数据、国元期货2、铁水产量低位回升上周，247家钢厂上周盈利率为33.33%，周环比增加4.76个百分比。受部分钢厂利润好转，铁水产量大幅增加。上周，247家钢厂铁水产量环比增加2.27万吨/天至223.58万吨/天。电炉炼钢利润进入亏损，每吨亏损100元左右，开工率环比下降1.35个百分比。成材方面，上周五大品种钢材产量周环比增加9.51万吨至865.21万吨；其中螺纹样本产量周环比增加2.89万吨至212.63万吨；热卷样本产量周环比增加3.61万吨至325.59万吨，钢结构（H型钢、工角槽及彩涂板卷）样本产量周环比下降4.36万吨至86.65万吨。图表6：：五大品种钢材产量数据来源：钢联数据、国元期货 5/12黑色期货周报图表7：247家钢铁企业日均铁水数据来源：钢联数据、国元期货图表8：电炉利润及开工数据来源：钢联数据、国元期货图表9：高炉利润及开工数据来源：钢联数据、国元期货 6/12黑色期货周报3、表需或见顶上周，五大品种钢厂表观消费量为965.21万吨，周环比增加9.95万吨。其中螺纹表需消费量为275.94万吨，周环比下降5.32万吨；热卷表需消费量为330.45万吨，周环比增加7.8万吨。根据往年需求回升节奏，基本在节后6-7周回升至需求高点，目前钢材的表需量也基本面临见顶的时间阶段。但是我们认为下游资金紧张程度缓解后，需求仍有增加空间。图表10：137家主流钢厂螺纹周度供需图数据来源：钢联数据、国元期货图表11：热卷周度供需图数据来源：钢联数据、国元期货 7/12黑色期货周报4、板材需求好于建材下游需求逐渐回升。根据Mysteel建筑企业调研数据显示，2024年3月工程项目的复工逐渐增多，实际钢材采购量505万吨，月环比增加45.4%。预计4月份随着气温的回升、资金的到位，项目开工情况继续向好，建筑钢材的需求量会继续增加。地产方面，上周成交土地规划建筑面积2186.39万平方米，环比同比继续回落。根据Mysteel数据显示,上周30大中城市成交面积183.85万平方米，明显不及去年同期；10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计122.86万平方米，环比下降61.7%，同比下降49.8%。基建及地产资金依然偏紧，据Mysteel不完全统计，2024年3月，全国各地共开工7884个项目，环比下降2.67%；总投资额约39749.56亿元，环比下降27.03%；制造业方面，目前钢材需求基本回升至去年同期水平。3月，汽车产销分别完成268.7万辆和269.4万辆，环比分别增长78.4%和70.2%，同比分别增长4%和9.9%。节后新车大量上市，车展等线下活动陆续开展，部分地区出台以旧换新等促销政策，拉动汽车销量环比同比呈现较快增长。集装箱产量及船舶新订单承接量也明显好于去年同期水平。图表12：水泥出库量数据来源：钢联数据、国元期货图表13：地产新开工、施工、竣工面积数据来源：钢联数据、国元期货 8/12黑色期货周报图表14：100大中城市供应土地挂牌价数据来源：钢联数据、国元期货图表15：30大中城市商品房成交面积数据来源：钢联数据、国元期货5、库存压力缓和上周，五大品种总库存下降100万吨至2241.19万吨，同比增加9.52%。分品种看，螺纹总库存周环比下降63.31万吨至1155.14万吨，同比增加7.29%；热卷总库存周环比下降4.68万吨至426.44万吨，同比增加31.14%。虽然库存压力缓和，但目前库存仍然明显高于去年同期，对钢厂复产形成一定阻力。 9/12黑色期货周报图表16：五大品种钢材库存数据来源：钢联数据、国元期货图表17：螺纹总库存数据来源：钢联数据、国元期货图表18：热卷总库存数据来源：钢联数据、国元期货 10/12黑色期货周报6、小结我们认为钢材供需改善的空间有限，需求释放仍显不足。目前库存压力缓和，PMI指数回升至扩张区间，钢价在预期好转下或走出反弹趋势，但基本面偏弱，上行空间有限。后市关注政策预期，主要有控产政策及月中旬的国民经济运行情况发布会、月底的政治局会议、二季度专项债发行节奏。 11/12黑色期货周报免责声明本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 12/12黑色期货周报联系我们全国统一客服电话：400-8888-218国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000合肥分公司地址：安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼601-607电话：0551-62895515福建分公司地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室（即磐基商务楼2501室）电话：0592-5312922大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088上海分公司地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756广州分公司地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681合肥营业部地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888郑州营业部地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809青岛营业部地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户电话：0532-66728681深圳营业部地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269杭州营业部地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300通辽营业部地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦12层西侧电话：0475-6380818上海中山北路营业部地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801北京分公司地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050