强预期压倒弱需求，钢价淡季偏强运行——黑色产业链研究周报（20220117-20220121）投研中心（长沙）：黄科从业资格证号：F3067764投资咨询证号：Z0014875Tel:0731-84409197E-mail:huangke@dayouf.com 总体概述：强预期压倒弱需求，钢价淡季偏强运行研究创造价值，服务铸就品牌第2页Ø钢材：部分长流程钢厂复产，但是电炉大量停产，螺纹、热轧产量显著分化；钢材表观需求持续走弱，累库节点到来，但低供应格局之下，社库累库节奏偏缓，厂库仍在下降；近期国内宏观层面稳增长利好频传与库存低位抵消了需求低迷的不利影响，使得钢价整体上淡季不淡，但当前钢价已接近平水，仅靠预期盘面难走出升水行情，节前高位震荡，有待节后需求验证。Ø铁矿：部分钢厂复产带需求持续回升，但因采暖季及冬奥会等因素，需求回升的幅度或将有限，外矿发运暂未受极端天气影响，在节前补库结事后，港口库存或继续累积。当前成材价格维持高位，利润水平良好，复产持续推升矿价，预计在钢价及利润走弱之前，铁矿难有明显回落。Ø双焦：蒙煤口岸通关量受疫情影响维持低位；临近年末，国内煤矿供应亦受限，下游焦钢企补库需求释放，矿上焦煤库存连续回落；原料冬储启动接近尾声，焦炭第四轮现货遇阻，且节后现货有走弱预期，双焦盘面大幅回落，与铁矿走势明显分化，考虑到成本端焦煤支撑较强以及焦化低利润现状，高基差背景下，双焦下跌空间较小，预计节前震荡为主。Ø动力煤：国内供应整体持稳，但节前下游补库需求释放，产地销售良好，环渤海港口库存大幅下探至低位，国内煤价近期持续上涨，港口5500动力煤价格再上1000元/吨；随着印尼出口恢复、春节临近，本轮采购结束，高煤价将面临来自供需及政策两方面的压力，关注逢高做空机会。 品种评估：研究创造价值，服务铸就品牌第3页品种供应需求库存基差利润周度评级螺纹大幅下降继续下滑社库增，厂库降继续收缩持续回落震荡偏强热卷回升走弱社库增，厂库降继续收缩持续回落震荡偏强铁矿中高位持平持续回暖港存大幅下滑小幅收窄进口落地仍亏损偏强焦炭低位持续回升持续回升向下游转移继续走扩下降震荡偏弱焦煤国内供应收缩稳中有增向下游转移继续走扩走高震荡偏弱动力煤略有回落节前采购增多港存降至低位继续走扩走高偏强周度策略关注逢高做空动力煤机会，入场区间800-850。 产业纵观——期现数据：研究创造价值，服务铸就品牌第4页资料来源：大有期货投研中心，IfinD 一周要闻概览研究创造价值，服务铸就品牌第5页资料来源：大有期货投研中心，IfinDØ工信部：2022年将工业稳增长摆在最重要的位置，做好预调微调和跨周期调节，着力提升制造业核心竞争力，着力促进工业经济平稳运行提质增效，保持制造业比重基本稳定，做实做强做优实体经济，筑牢经济“压舱石”。Ø国家统计局：2021年全年，我国挖掘机产量362029台，同比增长5.4%。2021年12月，挖掘机产量32949台，同比下降18%，降幅较11月继续扩大2.4个百分点。Ø中国煤炭运销协会：下一步将扎实推进煤炭产运需衔接和煤炭中长期合同履约工作，继续做好煤炭保供稳价工作，保持煤炭正常生产，保障发电供热和原料用煤需求，加强重点地区资源保障，做好春节、冬奥会、冬残奥会期间煤炭保供稳价工作，确保煤炭安全稳定供应。Ø中国人民银行金融市场司司长邹澜18日表示，在各方共同努力下，近期房地产销售、购地、融资等行为已逐步回归常态，市场预期稳步改善。下一步人民银行将坚决贯彻党中央国务院决策部署，认真落实中央经济工作会议精神，坚持“房子是用来住的，不是用来炒的”定位，按照探索新发展模式的要求，全面落实房地产长效机制，保持房地产金融政策连续性、一致性、稳定性，稳妥实施好房地产金融审慎管理制度，加大住房租赁金融支持力度，因城施策，促进房地产业良性循环和健康发展。Ø 发改委：调整影响能源生产和保供稳价的不合理措施，促进煤炭生产企业安全增产增供。加强煤炭生产成本调查和期货、现货市场监管，多措并举引导煤价回归合理区间。Ø因蒙古国单方面变更隔离小组，将查干哈达闭环车队新增29组至179组，且未通知中方。对此，中方于已暂停蒙方司机核酸检测甘其毛都口岸或将暂停通关，待20日对口岸全员进行核酸检测且蒙方向中方更新闭环车队数据后通关或恢复，近日或对甘其毛都口岸蒙煤通关量造成一定程度的影响。 一、钢材 部分钢厂复产，高炉开工、铁水产量继续回升研究创造价值，服务铸就品牌第7页资料来源：大有期货投研中心，IfinD 唐山废钢贴水水铁水成本；电炉钢厂陆续停产，开工继续低位下探研究创造价值，服务铸就品牌第8页资料来源：大有期货投研中心，IfinD 短流程较多停产，部分长流程复产，螺纹、热轧产量走势分化研究创造价值，服务铸就品牌第9页资料来源：大有期货投研中心，IfinD 临近春节，终端需求走低，螺纹、热轧表需继续下降研究创造价值，服务铸就品牌第10页资料来源：大有期货投研中心，IfinD 螺纹社库继续回升，热轧库存微幅上升研究创造价值，服务铸就品牌第11页资料来源：大有期货投研中心，IfinD 产量偏低叠加下游冬储，钢厂库存累积暂缓研究创造价值，服务铸就品牌第12页资料来源：大有期货投研中心，IfinD 卷螺现货价差继续走扩研究创造价值，服务铸就品牌第13页资料来源：大有期货投研中心，Mysteel 主力合约逼近平水，上涨压力加大，成材5-10价差继续收缩研究创造价值，服务铸就品牌第14页资料来源：大有期货投研中心，IfinD 现货持稳，螺纹期货持续上涨修改基差；华东、南方需求亦开始回落研究创造价值，服务铸就品牌第15页资料来源：大有期货投研中心，IfinD 盘面强势运行，热轧基差持续收缩到偏低位研究创造价值，服务铸就品牌第16页资料来源：大有期货投研中心，IfinD 研究创造价值，服务铸就品牌第17页原料成本上升，长流程利润持续回落；废钢成本高位，电炉仍亏损资料来源：大有期货投研中心，IfinD 二、铁矿石 研究创造价值，服务铸就品牌第19页澳巴发运整体仍在中高水平；内矿供应持续低位反弹资料来源：大有期货投研中心，IfinD 研究创造价值，服务铸就品牌第20页需求边际改善，节前备货提振疏港表现，港口现货成交量环比持稳资料来源：大有期货投研中心，IfinD 研究创造价值，服务铸就品牌第21页港口库存较大幅回落，但仍在近年高位；钢厂库存消费比到达高位资料来源：大有期货投研中心，IfinD 研究创造价值，服务铸就品牌第22页05主力继续新高，5-9价差扩大；远期现货溢价走势分化，低品矿持续偏强资料来源：大有期货投研中心，IfinD 研究创造价值，服务铸就品牌第23页盘面强势，基差低位小幅收窄；钢厂利润较好下复产，高低品价差小幅扩大资料来源：大有期货投研中心，IfinD 二、焦煤焦炭 研究创造价值，服务铸就品牌第25页焦炉开工自低位持续反弹；现货第四轮提涨遇阻，焦煤强势上涨侵蚀焦化利润资料来源：大有期货投研中心，IfinD 研究创造价值，服务铸就品牌第26页国内焦煤供应有回落压力，厂内库存持续去化，价格仍处涨势资料来源：大有期货投研中心，IfinD山西低硫焦煤价格指数 研究创造价值，服务铸就品牌第27页焦炭库存继续流向下游钢厂，总库存仍在低位徘徊资料来源：大有期货投研中心，IfinD 研究创造价值，服务铸就品牌第28页补库需求释放，下游焦钢厂内库存持续大幅回升资料来源：大有期货投研中心，IfinD 研究创造价值，服务铸就品牌第29页主力05价格冲高回落，焦炭5-10价差走低资料来源：大有期货投研中心，IfinD 研究创造价值，服务铸就品牌第30页双焦现货强势但盘面冲高回落，基差均大幅走扩；盘面炼焦利润低位徘徊资料来源：大有期货投研中心，IfinD 四、动力煤 研究创造价值，服务铸就品牌第32页供应整体持稳，需求良好，坑口价格持续上行资料来源：大有期货投研中心，IfinDØ临近春节，产地少数小矿井停产放假，整体供应略有收紧，近期电厂、化工厂及站台发运良好，终端备货需求积极，煤矿拉运车辆较多，价格偏强运行。产地动力煤价格走势 研究创造价值，服务铸就品牌第33页港口调入低位，资源偏紧，下游询货较积极资料来源：大有期货投研中心，IfinD 研究创造价值，服务铸就品牌第34页日耗继续同比偏高运行，电厂节前有一定补库行为资料来源：大有期货投研中心，IfinD 研究创造价值，服务铸就品牌第35页下游补库，港口库存持续回落，逼近去年同期水平资料来源：大有期货投研中心，IfinD 研究创造价值，服务铸就品牌第36页期现货双双大幅上涨，港口煤价再破1000元/吨，基差继续走扩资料来源：大有期货投研中心，IfinD 免责申明本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表述的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点及见解以及分析方法，如与大有期货公司发布的其它信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了大有期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映大有期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经大有期货公司允许批准，本报告内容不得以任何形式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本义的引用、刊发，需注明出处“大有期货公司”，并保留我公司的一切权利。湖南省证监局、期货业协会温馨提示：期市有风险，入市需谨慎。总部地址：湖南省天心区长沙市芙蓉南路二段128号现代广场三、四楼电话：0731-84409000 传真：0731-84409009网址：http://www.dayouf.com 分支机构：山东分公司地址：山东省济南市市中区经四路万达广场C座407室电话：0531-82349019河南分公司地址：河南省郑州市郑东新区金水东路88号楷林IFC A座1309室电话：0371-63567766 传真：0371-63567799广东分公司地址：佛山市南海区桂城街道桂澜北路2号亿能国际广场2座1005、1006A室电话：0757-86255208 传真：0757-86222961长沙第一分公司地址：湖南省长沙市开福区芙蓉中路一段466号（松桂园）501-506电话：0731-84409030 传真：0731-84409020 上海营业部地址:上海市中山北路2550号1幢2楼B222-B225室电话: 021-62854939 传真：021-52711391武汉分公司武汉市东西湖区华尔登国际酒店二期写字楼1单元37层1号房电话：027-59220179 江苏分公司地址：南京市建邺区庐山路288号4幢709-710室电话：025-58785981 传真：025-58785981合肥营业部地址：安徽省合肥市政务区祁门路333号新地中心A座3502室电话：0551-66104888 传真：0551-65776701郴州营业部地址：郴州市北湖区五岭大道一号林邑财富中心六楼电话：0735-5777577 传真：0735-5777566邵阳营业部地址：湖南省邵阳市大祥区西湖路99号B栋3楼电话：0739-5123008 传真：0739-5123016长沙分公司湖南省长沙市岳麓区观沙岭街道滨江路53号楷林商务中心C座2402房电话：0731-84409101 北滘营业部地址：广东省佛山市顺德区北滘镇君兰社区怡欣路7号丰明商务中心6楼01号电话：0757-26631669