钢铁行业周报：季节性需求走弱，预计价格短期承压

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 钢铁行业周报（20181224-20190101） 推荐（维持） 季节性需求走弱，预计价格短期承压  钢材基本面：季节性需求走弱，预计价格短期承压。本周内高炉开工率64.92%环比上期降0.14%，电炉产能利用率为58.55%，较上周降2.27%。本周高炉开工率和电炉产能利用率都有进一步的下降。以mysteel的样本钢厂五大材产量统计，本周产量略升了8.56万吨到达了970.32万吨。从成交来看，本周建筑钢材成交量合计16.75万吨，环比下降0.02万吨，华北和南方成交下降，华东地区成交上升。成交量与11月的水平比较接近。从库存来看，本周钢材社会库存上升7.72万吨，钢厂库存上升3.77万吨。本周供给有所回升，元旦开始后，徐州钢厂逐渐复产，预计产量会有进一步上升。从需求来看，短期内季节性的下滑已经在所难免，投机需求会成为后期定价的主要因素。观察历年的冬储规律，一般上一年的冬储以亏损退场，贸易商的情绪会格外谨慎，当年的冬储开始价格会先下跌，后期的走势则会根据当年情况不同而有所分化。在去年冬储亏损较重的情况下，累库初期价格预计短期承压。但长期来看，需求的总量规模不容忽视，年后需求开启后，基本面主导下，钢价有望回归合理位置。  从基本面对于现货价格和股价角度来看：期跌现跌，股票下行。本周内SW钢铁跌幅3.17% ,在申万28个一级板块中表现倒数第2名。  原材料：高检修下原料需求减弱，预计价格承压。焦炭方面，本周焦炭期跌现跌，基差缩小，焦炭盈利收窄。独立焦化厂焦炉生产率小幅上升，焦炭港口库存上升，钢厂平均库存可用天数上升。焦炭方面，长流程钢厂的检修陆续增加，焦炭的需求有所减少，本周港口库存和钢厂库存都有所增加，但独立焦化厂的开工率有进一步上升，后续钢厂若持续维持高检修，价格将持续承压。铁矿方面，本周内铁矿石期跌现跌，基差扩大。铁矿石入港量上升，日均疏港量小幅下降，运价西澳升，巴西降，港口库存大幅上升，铁矿石平均可用天数上升。前期铁矿石价格一直较为强势。但是本周港口库存已经大幅增加，在钢厂检修陆续增加，钢厂利润持续承压的情况下，必然会对铁矿价格进行打压，预计后期铁矿石价格偏弱运行。  黑色产业链利润变化：产业链价格齐下跌，利润进一步收窄。本周各品种钢材价格继续下降。原料成本上，焦炭价格下降，铁矿石价格继续反弹，废钢略有下行。从利润端来看，在成材原料共同下跌的过程中，各品种的利润都出现了进一步的下滑。从电炉钢利润来看，本周废钢价格略有下降，电炉钢小幅反弹。从期货盘面利润来看，本周成材、原料价格共同下降，成材降幅更大造成了盘面利润的下降。  市场高频数据正在反应什么样的逻辑。本周内高炉开工率64.92%环比上期降0.14%，电炉产能利用率为58.55%，较上周降2.27%。本周高炉开工率和电炉产能利用率都有进一步的下降。以mysteel的样本钢厂五大材产量统计，本周产量略升了8.56万吨到达了970.32万吨。从成交来看，本周建筑钢材成交量合计16.75万吨，环比下降0.02万吨，华北和南方成交下降，华东地区成交上升。成交量与11月的水平比较接近。从库存来看，本周钢材社会库存上升7.72万吨，钢厂库存上升3.77万吨。本周供给有所回升，元旦开始后，徐州钢厂逐渐复产，预计产量会有进一步上升。从需求来看，短期内季节性的下滑已经在所难免，投机需求会成为后期定价的主要因素。观察历年的冬储规律，一般上一年的冬储以亏损退场，贸易商的情绪会格外谨慎，当年的冬储开始价格会先下跌，后期的走势则会根据当年情况不同而有所分化。在去年冬储亏损较重的情况下，累库初期价格预计短期承压。但长期来看，需求的总量规模不容忽视，年后需求开启后，基本面主导下，钢价有望回归合理位置。  风险提示：基建托底作用持续性不及预期；后续检修不及预期。 证券分析师：任志强 电话：021-20572571 邮箱：renzhiqiang@hcyjs.com 执业编号：S0360518010002 证券分析师：严鹏 电话：021-20572535 邮箱：yanpeng@hcyjs.com 执业编号：S0360518070001 联系人：罗兴 电话：010-63214656 邮箱：luoxing@hcyjs.com 占比% 股票家数(只) 15 0.71 总市值(亿元) 2,294.61 1.37 流通市值(亿元) 1,941.72 1.62 % 1M 6M 12M 绝对表现 -3.37 -10.27 -16.16 相对表现 1.74 3.98 9.15 《钢铁行业重大事项点评：供给下行跑赢了需求滑坡，反弹的节奏从年后移至年前》 2018-12-23 《钢铁行业深度研究报告：高检修+高需求+强成本+低库存四重动力共促钢价反弹》 2018-12-23 《钢铁行业周报（20181217-20181223）：供给下行跑赢了需求滑坡，反弹的节奏从年后移至年前》 2018-12-23 -32%-18%-4%10%18/0118/0318/0518/0718/0918/112018-01-02～2018-12-28 沪深300 钢铁 相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 钢铁 2019年01月01日 钢铁行业周报（20181224-20190101） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、核心观点总述 .................................................................................................................................................5 （一）钢材基本面：季节性需求走弱，预计价格短期承压 ...............................................................................5 （二）从基本面对于现货价格和股价角度来看：期跌现跌，股票下行 .............................................................5 （三）原材料：高检修下原料需求减弱，预计价格承压 ..................................................................................5 （四）黑色产业链利润变化：产业链价格齐下跌，利润进一步收窄 .................................................................5 （五）市场高频数据正在反应什么样的逻辑 ....................................................................................................5 二、黑色产业链市场情况：股票、期货..................................................................................................................6 三、黑色产业链基本面情况：钢材、焦炭、铁矿石和产业链利润 ...........................................................................8 （一）钢材基本面：季节性需求走弱，预计价格短期承压 ...............................................................................8 （二）焦炭基本面变化：需求仍然偏弱运行，预计短期价格继续承压 ........................................................... 12 （三）铁矿基本面变化：钢厂检修需求变弱，铁矿石价格偏弱运行 ............................................................... 13 （四）黑色产业链利润变化：产业链价格齐下跌，利润进一步收窄 ............................................................... 15 四、黑色产业下游需求变化 ................................................................................................................................. 16 （一）房地产 ............................................................................................................................................... 16 （二）汽车和家电行业 ................................................................................................................................. 17 （三）下游需求指标汇总：中观指标 ............................................................................................................ 18 五、一周行业重要新闻 ........................................................................................................................................ 20 （一）12月官方制造业PMI为49.4跌破荣枯线 景气度有所减弱 ................................................................. 20 （二）Mysteel钢厂快讯：徐州复产跟踪报道 ............................................................................................... 20 钢铁行业周报（20181224-20190101） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 一周板块表现............................................................................... 6 图表 2 一周个股表现............................................................................... 6 图表 3 个股估值指标排序........................................................................... 7 图表 4 黑色投资情绪..............