煤炭行业周报：季节性需求淡季，煤价短期承压

本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2023年05月14日 煤炭 行业周报 季节性需求淡季，煤价短期承压 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 行业表现 资料来源：Wind资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 6.9 5.1 10.5 绝对收益 3.0 0.9 9.9 周喆 分析师 SAC执业证书编号：S1450521060003 zhouzhe1@essence.com.cn 相关报告 2022年煤企高盈利下高比例分红，股息具备吸引力 2023-05-07 3月全国原煤产量同比增长4.3%，内产增速持续趋缓 2023-04-23 持续增强供应保障能力，确保我国能源安全 2023-04-16 大秦铁路春季检修开启，对秦港去库产生积极影响 2023-04-09 年报陆续披露，煤炭板块高分红低估值属性优势尽显 2023-04-02 行业走势：本周上证指数下跌1.86%，沪深300指数下跌1.97%，创业板指数下跌0.67%，煤炭行业指数（中信）上涨1.55%。本周板块个股涨幅前5名分别为：冀中能源、宝泰隆、中国神华、平煤股份、山西焦煤；个股跌幅前5名分别为安泰集团、山煤国际、陕西黑猫、美锦能源、兰花科创。 本周观点： 4月全国进口煤炭4067.6万吨，同比增长72.73%，环比小幅下降1.19%。海关总署5月9日公布的数据显示，我国2023年4月进口煤炭4067.6万吨，较去年同期的2354.9万吨增加1712.7万吨，同比增长72.73%；较3月份的4116.5万吨减少48.9万吨，环比下降1.19%。2023年1-4月份，我国进口煤炭总计14247.6万吨，同比增长88.8%。今年以来，由于国际能源危机缓解叠加海外衰退预期，2023Q1纽卡斯尔动力煤现货价、欧洲ARA动力煤现货价等高位回落，截至2023年5月5日纽卡斯尔动力煤现货价已降至178美元/吨，较年初降幅达55%。2023Q1国内外煤价倒挂基本不再存在，导致23Q1进口量大增，合计进口煤炭10180万吨，同比增长96%。4月以来由于国内煤价持续下行，进口煤价格优势渐弱，一定程度压制进口煤量增长。 煤炭市场短期或继续偏弱运行。动力煤方面，4-6月为传统用煤淡季，大秦线检修结束后北港库存量快速累积，加之电厂库存高企，导致电厂对市场煤采购积极性不足，对煤价形成压制。据煤炭资源网，截至2023年5月12日秦港Q5500动力混煤下跌至975元/吨，已突破2023Q1最低点990元/吨。考虑到2023年至今国内产能持续释放且进口量同比大增，中下游库存处于历年同期偏高水平，且近期西南地区迎来较强降雨天气，水电发力不足的现象应有所改善，水电增发情况下或对煤电形成一定挤压效应，短期内预计动力煤市场依旧承压。炼焦煤方面，由于终端需求表现疲软，本周焦炭第七轮降价落地，据煤炭资源网，四月以来合计跌幅在600-700元/吨。焦炭利润空间收窄叠加成材价格下行，影响焦企开工积极性，悲观情绪向上传导后对炼焦煤采购积极性产生负面影响，截至2023年5月12日，京唐港山西产主焦煤已降至1800元/吨，较上月同期跌幅达22%。总体来看，下游始终采取低库存战略，采购意愿不强，在终端需求暂无明显起色的情况下，焦煤仍将面临来自钢焦较大的价格压力。 23Q1数据显示行业整体盈利能力保持良好，目前板块估值水平仅为6倍左右，建议继续关注煤炭板块低估值高股息属性。后续“中国特色估值体系”下，预计更多国有煤企实现价值重估和修复。新一轮国企改革深化提升行动下，建议关注盈利稳健、分红可观的【中国神华】、-11%-1%9%19%29%39%2022-052022-092023-012023-05煤炭沪深300999563300 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 行业周报/煤炭 【陕西煤业】,各财务指标逐步修复，新产能释放带来成长空间的煤炭央企【中煤能源】。 煤炭市场信息跟踪： 煤炭价格：据煤炭资源网，截至2023年5月12日，山西大同动力煤车板价报收于865元/吨，较上周持平（0.0%）；山西阳泉平定县动力煤车板价报收于875元/吨，上周持平（0.0%）。陕西榆林动力块煤坑口价报收于985元/吨，较上周上涨5元/吨（0.5%）；韩城动力煤车板价报收于845元/吨，较上周下降30元/吨（-3.4%）。内蒙古鄂尔多斯达拉特旗混煤坑口价报收于528元/吨，较上周下降12元/吨（-2.2%）；内蒙古包头市动力煤车板价报收于735元/吨，较上周下降15元/吨（-2.0%）。 煤炭库存：据煤炭市场网，截至2023年5月8日，CCTD主流港口合计库存为6851.6万吨，较上周增加210.1万吨（3.2%）；沿海港口库存为5704.6万吨，较上周增加152.1万吨（2.7%）；内河港口库存为1147.0万吨，较上周增加58.0万吨（5.3%）；北方港口库存为3626.7万吨，较上周增加35.8万吨（1.0%）；南方港口库存为3224.9万吨，较上周增加174.3万吨（5.7%）；华东港口库存为2437.9万吨，较上周增加166.5万吨（7.3%）；华南港口库存为1430.0万吨，较上周增加45.8万吨（3.3%）。 煤炭运价：据煤炭市场网，截至2023年5月12日，中国沿海煤炭运价综合指数报收于549.9点，较上周下跌88.18点（-13.8%）；秦皇岛-广州运价（5-6万DWT）报收于34.6元/吨，较上周下跌4.4元/吨（-11.3%）；秦皇岛-上海运价（4-5万DWT）报收于18.6元/吨，较上周下跌4.1元/吨（-18.1%）；秦皇岛-宁波运价（1.5-2万DWT）报收于35.6元/吨，较上周下跌4.06元/吨（-10.1%）。 风险提示：煤价大幅波动风险；下游需求增长低于预期；安全事故生产风险 行业周报/煤炭 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 3 内容目录 1. 本周观点 ................................................................... 4 2. 市场回顾 ................................................................... 5 2.1. 板块及个股表现 ....................................................... 5 2.2. 煤炭行业一览 ......................................................... 6 2.2.1. 煤炭价格 ........................................................ 7 2.2.2. 煤炭库存 ........................................................ 8 2.2.3. 煤炭运价 ....................................................... 10 3. 产业动态 .................................................................. 10 4. 重点公告 .................................................................. 12 图表目录 图1. 2021-2023年单月进口煤量情况（万吨） ..................................... 4 图2. 秦港动力煤5500与澳洲5500动力煤到岸价价差 .............................. 4 图3. 2022-2023年秦港Q5500动力混煤价格（元/吨） .............................. 5 图4. 2022-2023年京唐港山西产主焦煤价格（元/吨） .............................. 5 图5. 本周市场主要指数表现 .................................................... 5 图6. 本周煤炭行业个股涨跌幅前5名表现 ........................................ 5 图7. 煤炭指数表现及估值情况 .................................................. 6 图8. 本周煤炭行业相关数据一览 ................................................ 6 图9. 环渤海动力煤价格指数（元/吨） ........................................... 7 图10. 动力煤CCI5500长协/大宗/综合指数（元/吨） .............................. 7 图11. 国际动力煤现货价格走势（美元/吨） ...................................... 7 图12. 山西省动力煤产地价格（元/吨） .......................................... 8 图13. 陕西省动力煤产地价格（元/吨） .......................................... 8 图14. 内蒙古动力煤产地价格（元/吨） .......................................... 8 图15. 秦皇岛港动力煤(Q5500K)平仓价（元/吨） .................................. 8 图16. CCTD主流港口合计库存（万吨） ........................................... 9 图17. 沿海/内河港口库存（万吨） .............................................. 9 图18. 北方/南方港口库存（万吨） .............................................. 9 图19. 华东/华南港口库存（万吨） .............................................. 9 图20. 六大电厂合计日耗（万吨） ............................................... 9 图21. 六大电厂合计库存（万吨） .............................................. 10 图22. 六大电厂合计可用天数（天） ............................................ 10 图23. 中国沿海煤炭运价综合指数 .............................................. 10 图24. 中国沿海煤炭运价情况（元/吨） ......................................... 10 行业周报/煤炭 本报告版权属于安信证券股份有