东海原油沥青周度策略：短期现货走弱节奏有限，等待季节性需求回落结果

原油：4季度偏空预期仍在，短期现货采购仍有少量支撑01 沥青：需求季节性走低，价格下破支撑02 现货走跌暂缓 盘面远期结构仍在走弱过程中，但现货整体跌势已经有所暂缓，另外WTI在欧洲1个月远期货已经回升至1.6美金，但近期对俄罗斯制裁的风险明显推升近端结构，12月月差则出现了明显的转弱，长短月差也出现了异常背离。 数据来源：钢联，东海期货研究所 进料水平旺季继续保持高位 短期美国进料仍然处于高位，本周数据1691.1万桶/天。出口的阶段性下降使得库存明显增加，一定程度反应了前期欧洲市场的逐渐走弱，但旺季需求仍然不差，且持续性较强。 柴油强势减弱，成品油水平中性偏高 旺季过半，今年的需求水平基本处在中性偏高水平，且持续性良好，前期欧洲柴油强势程度目前回落明显，但海外汽油今年需求也持续仍处在较强水平，至9月前可能不会有太大的走弱风险。 数据来源：Wind,，东海期货研究所 炼化利润保持稳定 炼化利润仍然保持中性偏高水平，短期尚未到影响现货采购节奏水平，但近期随着柴油的走弱而有明显的回落，且9月后逐渐淡出需求峰季时段，需求仍需观察。 数据来源：钢联，东海期货研究所 库存维持低位，累库风险仍未显现 近期原油绝对水平仍偏低位，成品油去化幅度一般，但总体水平也属季节性低位。对油价仍有较强的支撑，如果俄罗斯出现新的制裁情况，低位库存仍有盘面计价发酵驱动。 数据来源：钢联，东海期货研究所 国内需求仍在恢复过程中 近期国内炼厂利润恢复明显，导致进口船货量明显增加，地炼开工略有下行，国营炼厂开工回升明显，总体进口需求有所提升。 数据来源：钢联，东海期货研究所 原油净多持仓再度开始去化 截至本周二，WTI净多头减少9757手，Brent净多减少11878手，在以伊矛盾之后再度首次出现齐降情况。另外成品油也出现汽柴净多持仓双降的情况。 数据来源：Wind,，东海期货研究所 原油：结论及投资建议 原油：4季度偏空预期仍在，短期现货采购仍有少量支撑01 沥青：需求季节性走低，价格下破支撑02 基差继续回落，成交仍中性偏弱 沥青盘面跟随反内卷情绪回落有所走弱，但是基差并未出现明显的回升，继续偏偏低迷运行。 数据来源：钢联，东海期货研究所 开工维持稳定 近期开工水平继续维持稳定，在中性偏高水平，和近期炼厂一次装置开工回升基本一致，供应压力明显增加。 数据来源：钢联，东海期货研究所 社会库存去化仍然偏慢 社会库存去化近期仍然不明显，山东地区库存转移略有提升，东北社会库存去化明显，华北略有累库。 数据来源：钢联，东海期货研究所 华东库存去化仍有限 华东库存近期略有去化，西南库存仍有继续小幅累积迹象。 数据来源：钢联，东海期货研究所 厂家库存重新小幅去化 在经历了6月的小幅去库后，近期厂库去化略有放缓，但上周库存重新小幅去化，更多是由于价格小幅抬升带来的情绪性囤库，需求不及预期以及供应回升带来的影响或仍然存在。 数据来源：钢联，东海期货研究所 发货量总体回落 近期发货量下行明显，前期市场对下游需求有较高期待，但7月下旬市场需求并未有明显季节性走强，发货走低，基差回落，厂库开始累积，或在盘面逻辑中体现。 数据来源：钢联，东海期货研究所 检修减少，供应压力增加 利润小幅回升后，导致检修量明显下行，叠加炼厂一次装置开工环比回升，沥青开工回升供应增加，导致压力增大，厂库开始累积的一部分原因也是供应增加。 数据来源：钢联，东海期货研究所 沥青：结论及投资建议 免责声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 感谢聆听 公司地址：上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼邮政编码：200127公司网址：www.qh168.com.cn