东海原油沥青周度策略：现货暂稳，等待地缘风险落定

原油市场

• 现货跌势暂缓：盘面结构仍在走弱，现货成交缩量，WTI欧洲1个月远期货对Dtd升水1.4美金，12月月差转强，长短月差异常背离。
• 进料水平：美国进料高位，本周1691.1万桶/天，库存增加反映欧洲市场走弱，但旺季需求持续。
• 成品油水平：柴油强势减弱，汽油需求仍强，9月前需求无明显走弱风险。
• 炼化利润：保持中性偏高水平，但随柴油走弱明显回落，9月后需求峰季淡出。
• 库存：原油绝对水平低位，成品油去化一般，属季节性低位，支撑油价。
• 国内需求：炼厂利润恢复明显，进口船货量增加，地炼开工略降，国营炼厂开工回升。
• 持仓：WTI和Brent净多头减少，成品油汽柴净多持仓双降。
• 结论及建议：现货跌势暂缓，等待地缘风险落定。

沥青市场

• 基差及成交：盘面跟随反内卷情绪走弱，基差低迷运行。
• 开工：维持稳定，中性偏高水平，供应压力增加。
• 社会库存：去化偏慢，山东库存转移提升，东北去化明显，华北累库。
• 华东库存：近期略有去化，华南及西南库存小幅累积。
• 厂家库存：经历6月去库后，近期重新小幅去化，或因价格抬升情绪性囤库。
• 发货量：总体回落，7月下旬需求未明显季节性走强，基差回落，厂库累积。
• 检修及供应：利润回升导致检修量下行，炼厂开工回升，供应增加，压力增大。
• 结论及建议：成本抬升支撑价格，等待需求后期变化。

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