东海原油沥青周度策略：现货仍略偏紧缺，关注俄罗斯可能的制裁风险

原油

• 需求验证阶段：美国成品油需求进入关键验证时点，短期出口下降导致库存累积，需求中性，库存去化和管道基差不及预期。
• 炼化利润：炼化利润保持中性水平，环比小幅回落，未影响现货采购节奏，持续情况需观察。
• 库存情况：原油库存累积有限，绝对水平偏低位，成品油去化幅度一般，总体属季节性低位，对油价有支撑。
• 持仓情况：原油净多持仓小幅回升，成品油汽柴净多持仓小幅抬升，但近期库存情况仍需观察。
• 结论及建议：OPEC+超预期增产压制价格，短期需求恢复中性，库存未明显去化或累积。长期油价仍处过剩趋势，区间逢高空，但需注意事件性影响。

沥青

• 基差及需求：沥青基差继续回落，华东及山东产区基差下行，发货回落印证需求旺季不及预期。
• 开工情况：开工水平略有抬升，供应增加，与炼厂一次装置开工回升一致，供应压力明显。
• 库存情况：社会库存去化停滞，华北库存转移提升，东北去化明显，华北略有累库。华东库存去化有限，华南及西南库存小幅累积。厂家库存连续两周累库，有拐头向上迹象。
• 发货量：发货量下行明显，7月后市场需求未明显走强，发货走低，基差回落，厂库开始累积。
• 检修及供应：检修量减少，炼厂一次装置开工回升，沥青开工回升供应增加，导致压力增大。
• 结论及建议：后期排产或仍有增量，需求旺季初期不及预期，沥青或跟随原油价格回落。绝对价跟随油价保持偏弱运行。

风险提示

• 原油：地缘政治、OPEC+增产及履约情况变化、海外降息路径、国内需求恢复速度。
• 沥青：中东冲突扩大化、OPEC+持续大幅增产、下游需求大幅不及预期。