东海原油沥青周度策略：市场等待制裁风险落定，短期价格保持震荡

原油

• 市场等待风险落定：OPEC+将于4月增产，委内瑞拉合作生产减少，伊朗制裁风险持续，市场等待制裁政策明确落地。
• 基本面尚可：美国需求尚可，成品油库存超预期去化，出口增加，库存压力总体一般；炼厂利润稳定，支持现货采购节奏。
• 价格窄幅震荡：短期受滞涨担忧影响下跌，CPI数据好转暂停共振，回归窄幅震荡，长期价格中枢受OPEC+增产压制。
• 投资建议：短期小幅反弹后震荡，宜先观望。

沥青

• 库存转移去化不顺：基差大幅回落，现货价格走弱；开工率稳定，但厂家库存累积，下游供需过剩。
• 需求恢复有限：社会库存累积明显，主要需求区累库，下游项目恢复缓慢，采购节奏偏缓。
• 价格跟涨有限：油价反弹带动沥青价格小幅上涨，但需求不足，价格上行驱动有限，短期保持震荡。
• 投资建议：关注月差收缩，绝对价跟随油价。

关键数据

• 原油库存：美国库存稳定，成品油库存超预期去化；主要消费地库存低于5年平均。
• 炼厂利润：原油炼厂利润稳中有升，沥青炼厂利润大幅走低。
• 社会库存：沥青厂家库存稳定，社会库存累积明显，华南、华东地区累库较快。
• 开工率：沥青开工率稳定，山东小幅回升被华北、华东下行冲抵。
• 发货量：山东发货量增加，其余产区走低。
• 持仓：原油净多持仓全面回升，市场计价供应风险。

结论

• 原油：短期窄幅震荡，长期价格中枢下移。
• 沥青：短期震荡，价格上行驱动有限。