有色金属小组五矿期货 商品研究2021/09/03 有色金属早报五矿期货视点：钟靖从业资格号：F30352670755-23375125zhongj@wkjyqh.com王震宇从业资格号：F30825240755-23375132wangzy@wkjyqh.com锡：9月3日，截至昨日下午三点，沪锡主力合约报收248990元/吨，上涨1.17%。伦锡3M电子盘报收33700美元/吨，LME伦锡库存下降25吨，现为1370吨。国内，上期所期货注册仓单增加76吨，现为1122吨。现货市场，长江有色锡1#的平均价为250500元/吨。上游云南40%锡精矿报收237500元/吨，当下加工费为14000-16000元/吨。预计高位震荡行情将延续。参考运行区间244000-252000。镍：周四，LME库存减1968吨，Cash/3M维持升水。价格方面，伦镍价格涨0.49%，沪镍主力合约价格跌0.92%至146890元/吨。国内基本面方面，周四现货价格报148200～149300元/吨，俄镍现货较换月10合约升水扩大至1400元/吨，金川镍升水扩大至1800元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口窗口打开，精炼镍供应改善，价格高位需求显著回落，仓单库存增加。镍铁方面，印尼镍铁持续投产下产量、进口预计仍将增加，需求驱动国内镍铁产量低位回升。综合来看，原生镍整体供应维持紧平衡，不锈钢高排产支撑镍铁需求。不锈钢需求方面，本周无锡佛山社会库存增加，进口关税政策调整预期和限产政策预期博弈，现货、期货主力合约价格低位震荡，基差升水维持。短期不锈钢厂冶炼利润和被动减产压力加大，但新能源产业链需求景气度持续，镍价基本面支撑仍在，中期密切关注印尼镍铁-高冰镍产线投产进度。预计沪镍主力合约高位震荡走势为主，运行区间在135000-150000元/吨，低可交割库存挤仓风险较高。锌：LME库存持平，至23.64万吨，我的有色网报周四国内库存较周一减少0.45万吨，至11.5万吨，期锌回落，下游逢低多采，现货升水坚挺，沪市升水160- 180元/吨，广东升水180-200元/吨，天津现货维持平水。基本面变化不大，加工费延续缓慢上行趋势，总体仍维持在相对偏低水平，矿山利润丰厚，炼厂主要依靠副产品高利润，限电缓解冶炼产量有望提升，消费进入旺季，供需双强抛储使平衡向过剩一端倾斜，但宏观层面对方向选择更有指导性。维持震荡思路对待，预计周内沪锌运行区间22000-23000元/吨。铅：LME铅库存减少0.01万吨，至5.3万吨，国内库存高位企稳，高库存打压下沪铅跌破15000元/吨，但期价回落，C结构亦呈现收敛，再生铅跌破成本，成本支撑走强，铅价存反弹可能，多单持有。铝：进入9月，社会库存下降0.6万吨，主要在于华南仍在累库。而我们对于9、10月的消费需求仍有期待。但看铝来说，高位回调略微不是一件好事，可以给下游一个缓解的时间。价差结构暂时一直不温不火。我们的观点并未发生改变，预计9-10月国内库存将重回历史低位。这使得未来4-5个月时间，恐再度出现需求回升，供应持续受限的格局。因此，铝价预计在9月将继续维持强势，后期伴随社会库存的持续下降而再创新高，多单持有。铜：美元延续弱势，原油上涨，昨日铜价回升，伦铜收涨0.69%至9400美元/吨，沪铜主力收至69180元/吨。产业层面，昨日LME库存减少325吨，注销仓单比例维持39%左右，Cash/3M转为贴水3.3美元/吨。国内方面，上海地区现货升水持平于200元/吨，供需双方稍显僵持。进出口方面，昨日国内现货进口转为盈利，洋山铜溢价小幅反弹。废铜方面，昨日国内精废价差缩至520元/吨，替代关系仍有利于精炼铜消费。消息面，智利Andina铜矿工会与资方达成新的劳资协议，罢工结束。价格层面，中国经济先行指标偏弱导致宏观情绪相对承压，但全球显性库存偏低及海外库存去化预期下产业支撑仍强，关注即将公布的美国失业率数据及美联储政策预期变化。今日沪铜主力运行区间参考：68600-69800元/吨。吴坤金从业资格号：F3036210投资咨询号：Z00159240755-23375135wkj@wkjyqh.com罗友，CFA从业资格号：F3000826投资咨询号：Z00122850755-23375122luoy@wkjyqh.com候亚鹏从业资格号：F3015967投资咨询号：Z0013192010-59837833houyp@wkjyqh.com LME库存库存增减注销仓单注销仓单/库存Cash-3mSHFE库存库存增减期货库存库存增减SHFE持仓持仓增减现货升贴水1-4m价差现货比值3月期比值进口比值进口盈亏铜254250010017539.40%13.75855750308260#N/A#N/A170#N/A12.36#DIV/0!76.62(884)铝1338125044035032.91%25.752489260790970#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A#DIV/0!69.84#N/A锌23827504950020.77%(11.30)521570105810#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A#DIV/0!(94.00)#N/A铅5545001480026.69%149.2519543501821900#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A#DIV/0!15.08#N/A镍19525206435032.96%28.494455027180#N/A#N/A6.46176.44830.08330.1189近月美元兑人民币即期USDCNY即期2021年9月3日无风险套利监控(92)(241)(56)多(62)(421)连二(255)连二连三(304)(77)(398)(1007)(155)(639)(100)铜铝连一连三(448)(788)(117)近月连三(498)有色金属重要日常数据汇总表连一连二(205)2021年9月2日空连一沪铜近月2021年9月2日沪铝盘面数据日频数据1个月美元LIBOR3个月美元LIBOR重要汇率利率2021年9月3日沪锌100002000030000400005000060000700008000090000300001300002300003300004300005300006300007300001900-011905-121911-121917-121923-121929-121935-121941-121947-121953-121959-121965-121971-121977-121983-121989-121995-122001-122007-122013-122019-12持仓量SHFE收盘价0500001000001500002000002500003000003500004000001900-011905-121911-121917-121923-121929-121935-121941-121947-121953-121959-121965-121971-121977-121983-121989-121995-122001-122007-122013-122019-12SHFE铜库存期货库存01000002000003000004000005000006000001900-011906-121913-121920-121927-121934-121941-121948-121955-121962-121969-121976-121983-121990-121997-122004-122011-122018-12SHFE铝库存期货库存-1500-1000-500050010001500(10000)(5000)050001000015000200001900-011905-121911-121917-121923-121929-121935-121941-121947-121953-121959-121965-121971-121977-121983-121989-121995-122001-122007-122013-122019-12SHFE期货库存增减现货升贴水连续-连三-900-600-300030060090012001500(10000)(5000)0500010000150002000025000300001900-011905-121911-121917-121923-121929-121935-121941-121947-121953-121959-121965-121971-121977-121983-121989-121995-122001-122007-122013-122019-12SHFE期货库存增减现货升贴水连续-连三2000003000004000005000006000007000008000009000009000110001300015000170001900021000230001900-011905-121911-121917-121923-121929-121935-121941-121947-121953-121959-121965-121971-121977-121983-121989-121995-122001-122007-122013-122019-12SHFE收盘价持仓量0%10%20%30%40%50%60%70%0500001000001500002000002500003000001900-011905-121911-121917-121923-121929-121935-121941-121947-121953-121959-121965-121971-121977-121983-121989-121995-122001-122007-122013-122019-12LME铜库存注销仓单注销仓单/库存0%10%20%30%40%50%60%050000010000001500000200000025000001900-011905-121911-121917-121923-121929-121935-121941-121947-121953-121959-121965-121971-121977-121983-121989-121995-122001-122007-122013-122019-12LME铝库存注销仓单注销仓单/库存-100-50050100150200250(10000)(5000)05000100001500020000250003000035000400001900-011905-121911-121917-121923-121929-121935-121941-121947-121953-121959-121965-121971-121977-121983-121989-121995-122001-122007-122013-122019-12LME库存增减Cash-3M3M-15M-140-120-100-80-60-40-200204060(20000)(10000)0100002000030000400001900-011905-121911-121917-121923-121929-121935-121941-121947-121953-121959-121965-121971-121977-121983-121989-121995-122001-122007-122013-122019-12LME库存增减Cash-3M3M-15M40005000600070008000900010000110001900-011905-121911-121917-121923-121929-121935-121941-121947-121953-121959-121965-121971-121977-121983-121989-121995-122001-122007-122013-122019-12LME收盘