www.hczq.com@2021华创版权所有——2021年7月4日中资美元债周报风险提示：美联储货币政策变化分析师：张瑜S0360518090001杨轶婷S0360521060002地产美元债连跌四周 一级发行信息二级市场观察第一部分03一周市场要闻0102 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。3一周市场要闻资料来源：Bloomberg，华创证券•6月27日，中国国家外汇局称外债增长因外资增持人民币债券，将引导市场“汇率风险中性理念”。•6月27日，随着基数效应减弱以及企业面临的成本上升，中国5月份全国规模以上工业企业利润同比增长36.4%，低于上月57%的增幅。•6月28日，深圳创业板指与上证综指之比周一升至0.9463，创下2010年创业板指有数据以来的历史新高。宁德时代贡献最大。•6月29日，中国华融称，目前无法预估完成和发布2020年年报的时间，公司仍继续正常进行业务运营，票据项下和证券条款下未构成违约事件。华融聘任梁强为总裁并提名其为执行董事。该公司拟转让华融交易中心79.6%的股权，股票继续停牌。•6月30日，中国公布6月份官方PMI数据。制造业PMI小幅回落，生产、出口、价格指数均回落。•6月30日，据悉，阿里巴巴和江苏省政府牵头财团接近就收购苏宁易购股权达成协议。交易之后张近东将失去对苏宁易购的控制权。•7月1日，中国恒大再遭国际评级机构降级，穆迪将其信用评级下调一档至B2，并置入负面观察名单。•7月1日，蓝光发展控股股东持有的7.75%公司股份被执行司法冻结。•7月1日，中国央行发布，6月开展2000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，85.5亿元常备借贷便利（SLF）操作。•7月2日，得益于新冠危机缓解且全球经济改善、原油价格走强，中石油和中石化双双预告上半年扭亏为盈。•7月2日，隔夜美国经济数据：上周首次申领失业救济人数下降超过预期，触及疫情以来新低。6月制造业稳步扩张，但一项衡量原材料支付价格的指标飙升至1979年以来最高水平。 一级发行信息二级市场观察第二部分03一周市场要闻0201 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。5一级市场发行信息资料来源：Bloomberg，华创证券新发债券：拟发行债券：福建投资集团近期拟发行美元债。 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。6一级市场发行信息资料来源：Bloomberg，华创证券评级调整： 一级发行信息二级市场观察第三部分一周市场要闻010302 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。8二级市场表现概览中资美元债收益与其他市场比较中资美元债不同级别比较中资美元债指数本周上涨0.12%，新兴市场美元债指数上涨0.13%。本周中资美元债投资级上涨0.36%，高收益级下跌0.54%。资料来源：Bloomberg，华创证券注：以2021年1月1日为基点资料来源：Bloomberg，华创证券注：以2021年1月1日为基点-20.0-15.0-10.0-5.00.05.0中资美元债亚洲除日本美元公司债彭博新兴市场美元债指数单位：%-20.0-15.0-10.0-5.00.05.0中资美元债中资美元债-投资级中资美元债-高收益单位：% 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。9信用违约互换表现概览CDS表现比较截至7月2日，中国主权债CDS指数上涨0.82%，北美投资级CDS指数下跌0.69%。资料来源：Bloomberg，华创证券注：以2018年1月1日为基点-150-100-50050100150200250中国主权债CDS北美投资级CDS指数单位：% 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。10全球美元流动性概览Libor-OIS表现截至7月2日，Libor-OIS利差为5.105bps，较上周五收窄0.17bps。资料来源：Bloomberg，华创证券020406080100120140160Libor-OIS单位：% 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。11欧元日元兑美元掉期点美元掉期点表现比较资料来源：Bloomberg，华创证券截至7月2日，欧元兑美元掉期点-3.54bps，较上周走阔0.86bps；日元兑美元掉期点-8.13bps，较上周收窄0.50bps。-200-150-100-500501002009201020112012201320142015201620172018201920202021日元兑美元掉期点欧元兑美元掉期点bps 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。12投资级和高收益利差比较投资级vs.高收益级利差资料来源：Bloomberg，Citi，华创证券截至7月2日，投资级利差走阔2.12bps，高收益利差走阔52.74bps。 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。13行业表现房地产资料来源：Bloomberg，Citi，华创证券银行截至7月2日，房地产中资美元债利差走阔46.475bps。截至7月2日，银行中资美元债利差走阔1.504bps。资料来源：Bloomberg，Citi，华创证券 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。14房地产企业表现以中国恒大为代表的房企债券下跌以鑫苑置业为代表的房企债券上涨资料来源：Bloomberg，华创证券本周地产美元债下跌；中国恒大、荣盛发展、天誉置业等全线下跌，金轮天地、华远地产、德信中国等部分个券上涨。资料来源：Bloomberg，华创证券注：实线代表本周收盘价，虚线代表本周收盘价，YTM参考中价到期收益率0102030405060700123荣盛发展天誉置业中国恒大当代置业US TreasuryYTM：%到期期限：年(5)(2)14710本周收盘上周收盘101418222630YTM：% 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。15城投债表现城投债表现城投债波动较大债券一览本周城投债投资级走势基本平稳，重庆能投、云南城建、云南投资等个券下跌；江苏中关村、红河发展、甘肃公路航空等个券上涨。资料来源：Bloomberg，华创证券注：YTM参考中价到期收益率资料来源：Bloomberg，华创证券注：YTM参考中价到期收益率YTM：%0.01.02.03.04.00246810本周收盘上周收盘YTM：%到期期限：年US Treasury(5)(2)1471013本周收盘上周收盘20304050607080 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。16金融服务行业表现金融服务业投资级（S&P）表现金融服务业波动较大债券一览资料来源：Bloomberg，华创证券注：YTM参考中价到期收益率资料来源：Bloomberg，华创证券注：YTM参考中价到期收益率金融服务业短端小幅下跌，主因华融金融系列债券普跌；招银国际、中国信达等个券上涨。0.01.02.03.04.05.00246810本周收盘上周收盘YTM：%到期期限：年US Treasury10152025303540(2)0246810本周收盘上周收盘YTM：% 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。17工业类行业表现工业类行业投资级（S&P）债券表现部分收益率波动较大债券一览资料来源：Bloomberg，华创证券本周工业行业投资级上涨，上港集团、微盟集团、紫光资本等债券下跌；北大资源、清华同方、山钢国际等债券上涨。资料来源：Bloomberg，华创证券注：YTM参考中价到期收益率，工业类行业包括BICS行业分类下的能源、工业、材料、公用事业0.01.02.03.04.05.0051015202530本周收盘上周收盘YTM：%到期期限：年US Treasury203550658095YTM：%(10)(6)(2)2610本周收盘上周收盘 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。18永续债表现房地产&金融行业永续债表现其他行业永续债表现资料来源：Bloomberg，华创证券本周永续债整体表现稳定；金融服务永续债中，华融系列永续债下跌。资料来源：Bloomberg，华创证券注：实线代表本周收盘价，虚线代表本周收盘价，YTM参考中价到期收益率，到期期限参考距离下一个赎回日的时间。048121601234房地产房地产上周银行银行上周金融服务金融服务上周YTM：%到期期限：年US Treasury05101501234本周收盘上周收盘YTM：%到期期限：年US Treasury 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。19美国国债2年和10年期收益率截至7月2日，美国10年期国债利率下行10.03bps，2年期国债利率下行3.25bps。10年期-2年期国债利差为118.82bps。资料来源：Bloomberg，华创证券欢迎关注华创宏观联系人：张瑜deany_zhang，杨轶婷cathyyangyt0204060801001201401601800.00.51.01.52.02.53.03.52020/062020/072020/082020/092020/102020/112020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/0610年-2年利差美国10年国债利率美国2年国债利率单位：%单位：bps 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。20联系我们部门：电话：公众号：地址：北京市恒奥中心上海市花旗大厦深圳市中投大厦华创证券研究华创证券研究所+15120046762华创证券研究所|研究至上用心服务华创证券研究所的研究理念是：坚持以研究为本源，以基本面研究为核心，以独立客观为准绳，扎根产业、服务产业、洞察产业，聚焦优秀公司，站在时间的一边，与好公司共成长，为机构投资者创造长期价值。。在竞争日趋白热化的机构投研服务中，华创证券研究所始终坚持走正路、干正事，以研究的深度和质量为根基，不博出位；华创证券研究所坚持久久为功，注重研究的积累和积淀，稳扎稳打，通过制度安排不断强化研究质量居于首位的导向。扎实的基本面研究是研究的起点和基础。在夯实基本面研究的基础上，华创证券研究所倡导做有社会价值的长期深度研究，舍得投入资源，形成经得起时间检验、穿透行业本质的