中资美元债周报：地产美元债成市场暴风眼

www.hczq.com@2021华创版权所有——2021年6月14日中资美元债周报风险提示：美国长债利率波动全球新冠疫情反复分析师：张瑜S0360518090001联系人：杨轶婷地产美元债成市场暴风眼 一级发行信息二级市场观察第一部分03一周市场要闻0102 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。3一周市场要闻资料来源：Bloomberg，华创证券•6月7日，路透报道称，据悉中国政府正在推动中国华融出售非核心资产。•6月7日，美国贸易代表戴琪表示，美中贸易关系存在“严重失衡”。中国外交部敦促美国撤销打压中国企业的各种所谓清单。•6月7日，七国集团(G-7)达成历史性协议，同意对大公司征收至少15%的全球最低公司税率原则。•6月9日，中国国务院称，坚持不搞大水漫灌，增强宏观政策的针对性，发挥消费基础作用的同时更好发挥有效投资的关键作用。•6月9日，美国参议院高票通过一项法案，将投入2,500亿美元支持美国的制造业和科技产业，应对来自中国的挑战。•6月9日，美国4月职位空缺数达历史最高，升至930万。•6月9日，中国监管部门要求主要债权行对恒大集团债务敞口开展压力测试。•6月9日，中诚信将恒大地产主体及相关债项信用等级列入信用评级观察名单，理由是商票对付逾期且债务规模仍将处于很高水平。•6月9日，中国5月份通胀数据：大宗商品价格上涨和上年同期基数较低料推动PPI升幅扩大至9%，创2008年10月来最大涨幅。•6月9日，北大方正集团债务重组进入终局，境外美元债持有人沦为弱势群体，维好协议未获境内重组承认，离岸索偿结果未卜。•6月10日，拜登将撤销TikTok和微信禁令，并对外国对手应用程序进行安全审查。•6月10日，英国央行表示，现在是几十年来货币政策最危险的时刻；英国经济势头强劲，可能需要减码刺激政策。•6月11日，美国5月份消费物价同比上涨5%，超过预期并创2008年8月以来最大涨幅。•6月11日，美联储隔夜逆回购协议工具的使用量周四连续第四天创历史新高，达到5,349亿美元。•6月11日，中国经济稳健复苏之际监管控制信贷扩张，5月份社融增量和新增人民币贷款规模小幅回暖。 一级发行信息二级市场观察第二部分03一周市场要闻0201 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。5一级市场发行信息资料来源：Bloomberg，华创证券新发债券： 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。6一级市场发行信息资料来源：Bloomberg，华创证券增发债券：拟发行债券：无。 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。7一级市场发行信息资料来源：Bloomberg，华创证券评级调整： 一级发行信息二级市场观察第三部分一周市场要闻010302 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。9二级市场表现概览中资美元债收益与其他市场比较中资美元债不同级别比较中资美元债指数本周上涨0.09%，新兴市场美元债指数上涨0.75%。本周中资美元债投资级上涨0.38%，高收益级下跌0.67%。资料来源：Bloomberg，华创证券注：以2021年1月1日为基点资料来源：Bloomberg，华创证券注：以2021年1月1日为基点-20.0-15.0-10.0-5.00.05.0中资美元债亚洲除日本美元公司债彭博新兴市场美元债指数-20.0-15.0-10.0-5.00.05.0中资美元债中资美元债-投资级中资美元债-高收益 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。10信用违约互换表现概览CDS表现比较截至6月11日，中国主权债CDS指数下跌2.89%，北美投资级CDS指数下跌3.76%。资料来源：Bloomberg，华创证券注：以2018年1月1日为基点-150-100-500501001502002502020/012020/022020/032020/042020/052020/062020/072020/082020/092020/102020/112020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/06中国主权债CDS北美投资级CDS指数 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。11全球美元流动性概览Libor-OIS表现截至6月11日，Libor-OIS利差为4.408bps，较上周五收窄0.51bps。020406080100120140160Libor-OIS资料来源：Bloomberg，华创证券 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。12欧元日元兑美元掉期点美元掉期点表现比较资料来源：Bloomberg，华创证券截至6月11日，欧元兑美元掉期点-3.09bps，较上周收窄1.12bps；日元兑美元掉期点-5.88bps，较上周收窄1.25bps。-200-150-100-500501002009201020112012201320142015201620172018201920202021日元兑美元掉期点欧元兑美元掉期点 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。13投资级和高收益利差比较投资级vs.高收益级利差资料来源：Bloomberg，Citi，华创证券截至6月11日，投资级利差收窄2.94bps，高收益利差走阔68.98bps。 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。14行业表现房地产资料来源：Bloomberg，Citi，华创证券银行截至6月11日，房地产中资美元债利差走阔59.48bps。截至6月11日，银行中资美元债利差收窄2.84bps。资料来源：Bloomberg，Citi，华创证券 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。15房地产企业表现以中国恒大为代表的房企债券下跌新力控股为代表的房企债券上涨资料来源：Bloomberg，华创证券本周地产美元债下跌；中国恒大集团旗下美元债普跌，主因其商票对付逾期且债务规模仍将处于很高水平，被中诚信列入信用评级观察名单。资料来源：Bloomberg，华创证券注：实线代表本周收盘价，虚线代表本周收盘价，YTM参考中价到期收益率010203040012345景程有限公司中国恒大花样年控股US TreasuryYTM：%到期期限：年0510152025本周收盘上周收盘(15)(5)5152535YTM：% 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。16城投债表现城投债表现城投债波动较大债券一览本周城投债投资级走势基本平稳，青岛胶州湾、昆明城建等个券下跌，天保投资、天津滨海建投、云南能投等个券上涨。资料来源：Bloomberg，华创证券注：YTM参考中价到期收益率资料来源：Bloomberg，华创证券注：YTM参考中价到期收益率0.01.02.03.04.00246810本周收盘上周收盘(1)37111519本周收盘上周收盘102030405060YTM：% 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。17金融服务行业表现金融服务业投资级（S&P）表现金融服务业波动较大债券一览资料来源：Bloomberg，华创证券注：YTM参考中价到期收益率资料来源：Bloomberg，华创证券注：YTM参考中价到期收益率金融服务短端整体调整，主因市场对华融国际依然保持谨慎，当前其整体债务解决方案仍无明确进展。0.01.02.03.04.05.00246810本周收盘上周收盘15253545556575(3)03691215本周收盘上周收盘YTM：% 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。18工业类行业表现工业类行业投资级（S&P）债券表现部分收益率波动较大债券一览资料来源：Bloomberg，华创证券本周工业行业投资级上涨；上港集团、启迪科华、百世集团等债券下跌；北大方正、中国宏桥、江西赛维等债券上涨。资料来源：Bloomberg，华创证券注：YTM参考中价到期收益率，工业类行业包括BICS行业分类下的能源、工业、材料、公用事业0.01.02.03.04.05.0051015202530本周收盘上周收盘-30-20-100102030本周收盘上周收盘70100130160190220250 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。19永续债表现房地产&金融行业永续债表现其他行业永续债表现资料来源：Bloomberg，华创证券本周永续债整体表现稳定；金融服务永续债中，华融系列永续债下跌。资料来源：Bloomberg，华创证券注：实线代表本周收盘价，虚线代表本周收盘价，YTM参考中价到期收益率，到期期限参考距离下一个赎回日的时间。048121601234房地产房地产上周银行银行上周金融服务金融服务上周051015011223344本周收盘上周收盘 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。20美国国债2年和10年期收益率截至6月11日，美国10年期国债利率下行10.16bps，2年期国债利率上行0.21bps。10年期-2年期国债利差为130.286bps。资料来源：Bloomberg，华创证券欢迎关注华创宏观联系人：张瑜deany_zhang，杨轶婷cathyyangyt0204060801001201401601800.00.51.01.52.02.53.03.52020/062020/072020/082020/092020/102020/112020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/0610年-2年利差美国10年国债利率美国2年国债利率 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。21联系我们部门：电话：公众号：地址：北京市恒奥中心上海市花旗大厦深圳市中投大厦华创证券研究华创证券研究所+15120046762华创证券研究所|研究至上用心服务华创证券研究所的研究理念是：坚持以研究为本源，以基本面研究为核心，以独立客观为准绳，扎根产业、服务产业、洞察产业，聚焦优秀公司，站在时间的一边，与好公司共成长，为机构投资者创造长期价值。。在竞争日趋白热化的机构投研服务中，华创证券研究所始终坚持