中原期货研究所 1 请务必阅读风险揭示与免责声明 新一轮印标公布，现货涨跌互现，期价再度上涨。 日报∣尿素 发布日期：2021-04-27 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 工业品研究部 周涛 0371-61732882 zhoutao_qh@ccnew.com 执业证书编号：F3041511 投资咨询编号：Z0015164 王朝瑞 0371-68599135 wangcr_qh@ccnew.com 从业资格号：F3066734 联系人微信 公司官方微信 宏观要闻 国务院领导人要求，以严实深细作风确保减税降费等各项政策落实到位，促进市场主体恢复元气增添活力。强化财政资金全过程、全方位监控，更好发挥财政资金直达机制惠企利民作用。精准有效落实金融惠企政策，强化金融监管，深挖严查金融风险背后的腐败问题。 供需现状 供应方面，据卓创资讯统计，上周国内尿素开工率72.49%，环比上涨2.08%，同比下降6.21%。周产量为110.60万吨，平均日产量为15.79万吨，环比上涨2.95%，同比下降4.17%。气头装置开工率72.30%，环比下降0.62%，同比下降1.23%。企业库存18.1万吨，环比减少32.21%。 需求方面，复合肥企业开工率环比增，但较较去年同期下降约1成。夏季肥采购周期较长，基层铺货较慢，产销承压，个别小厂产线降负荷。原料成本偏高，新单成交缓慢，多按需采购。下游板厂逢低按需采购，三聚氰胺价格高企，需求较为稳定。 逻辑分析 05合约收盘价2091元/吨，+41；持仓量7394，-1139；07合约收盘价2106元/吨；+43；持仓量102157；+10569。昨天印度发布新一轮招标，5月4日结标，报价有效期至5月11日，船期至6月21日。市场因为印度疫情原因普遍预计会延迟发布，但此时印标发布在一定程度上再次起到托底。国际价格近期持续回落，FOB中国报价在325美金左右，折合离港价在2100元左右。国内价格与国际价格仍处于倒挂，除前期低价订单外，新价订单出口意义不大。若此次印标国内对接货源不足，国内价格在下游观望情绪带动下有下调压力。国内前期检修陆续复产之后供应量有增加趋势，长假前个别企业不排除暗降吸单，保证假期走货。需求减缓或使得现货价格承压，尿素库存处于近年同期低位，短期降价幅度或有限。 策略建议： 暂时区间操作为主，关注7-9反套机会。 中原期货研究所 2 请务必阅读风险揭示与免责声明 一、尿素数据表 二、价差及基本面数据 图1：尿素主力合约价格走势 单位4月27日4月26日涨跌WTI原油（连续）美元/桶61.9162.14-0.23NYMEX天然气（连续）美元/Btu2.792.730.06秦皇岛5500K元/吨796.5617.5179山西晋城5800K元/吨6706700河南心连心元/吨214021400山东华鲁恒升元/吨213021300江苏灵谷元/吨2250223020山西兰花元/吨20952100-5FOB中国美元/吨336.5336.50FOB波罗的海美元/吨323.5323.50阳煤平原元/吨372037200石家庄正元元/吨347034700安徽昊源元/吨414041400湖北三宁元/吨348034800华东元/吨253525350华中元/吨249024900华北元/吨2325231510西北元/吨217521750磷酸一铵元/吨259025900磷酸二铵元/吨315031500收盘价2091205041持仓量73948533-1139成交量21943926-1732收盘价2106206343持仓量1021579158810569成交量15887113250526366郑醇21052479246514郑煤2105786.8778.88.005基差4990-41尿素5-7价差15132甲醇-尿素主力价差388415-27中信期货1193575永安期货6362华泰期货42431163银河期货5737东证期货397871国泰君安5319五矿经易期货3945-642中信期货4678兴证期货371168一德期货3953前二十名合计594415,833前二十名合计62181甲醇合成氨国内尿素上游价格现货市场价格9,32507卖持仓98269824978971207买持仓UR05合约UR07合约收盘价期货市场价格 中原期货研究所 3 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：文华财经 中原期货 图2 ：尿素现货价格（元/吨） 图3：尿素出厂价格（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind中原期货 图4：FOB尿素价格（美元/吨） 图5：尿素基差（元/吨） 1400150016001700180019002000210022002300河北河南山东安徽江苏1400160018002000220024002019-05-082019-06-082019-07-082019-08-082019-09-082019-10-082019-11-082019-12-082020-01-082020-02-082020-03-082020-04-082020-05-082020-06-082020-07-082020-08-082020-09-082020-10-082020-11-082020-12-082021-01-082021-02-082021-03-082021-04-08河南心连心江苏灵谷山东瑞星华鲁恒升 中原期货研究所 4 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图6：合成氨现货价格（元/吨） 图7：复合肥现货价格（元/吨） 资料来源：Wind中原期货 资料来源：Wind中原期货 图8：磷酸一铵（MAP）、磷酸二铵（DAP）现货价格 图9：尿素大颗粒与小颗粒价差（元/吨） 150200250300350400450FOB阿拉伯海湾FOB波罗的海FOB尤日内CFR巴西FOB中国-100-500501001502002501400150016001700180019002000210022002300基差（右）尿素期货尿素小颗粒（山东）10001500200025003000350040002017-08-232018-08-232019-08-232020-08-23河北河南临沂鲁北安徽苏北苏南1500200025003000河南（45%CL)河北（45%CL)山东（45%CL)河南（45%S）河北（45%S)山东（45%S） 中原期货研究所 5 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图10：合成氨与尿素价差（元/吨） 图11：甲醇与尿素价差（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图12:尿素与煤炭价差（元/吨） 图13：尿素与天然气价差（元/吨） 1500180021002400270030003300磷酸一铵磷酸二铵-150-100-5005010015020015001600170018001900200021002200价差（右轴）大颗粒小颗粒010020030040050060001000200030004000价差合成氨尿素02004006008001000150017502000225025002750甲醇-尿素价差甲醇活跃合约尿素活跃合约 中原期货研究所 6 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图14：尿素港口库存（万吨） 图15：尿素开工率（%） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 五、市场消息 山西省人民政府日前发布的《山西省国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》提出，十四五期间，山西省将合理控制煤炭开发规模，原煤产量稳定在10亿吨左右。 02004006008001,0001,2001,400050010001500200025002019-06-162019-08-162019-10-162019-12-162020-02-162020-04-162020-06-162020-08-162020-10-162020-12-162021-02-162021-04-16价差尿素无烟煤-1500-1000-500050010000100020003000400050006000700080002017-05-102017-08-102017-11-102018-02-102018-05-102018-08-102018-11-102019-02-102019-05-102019-08-102019-11-102020-02-102020-05-102020-08-102020-11-102021-02-10价差尿素天然气0510152025302019-08-292019-09-292019-10-292019-11-292019-12-292020-01-292020-02-292020-03-312020-04-302020-05-312020-06-302020-07-312020-08-312020-09-302020-10-312020-11-302020-12-312021-01-312021-02-282021-03-31烟台港青岛大港日照港锦州港秦皇岛港天津港100000125000150000175000200000 中原期货研究所 7 请务必阅读风险揭示与免责声明 免责条款 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报