中原期货研究所 1 请务必阅读风险揭示与免责声明 印标价格公布，原料价格高位，期价回落后冲高。 日报∣尿素 发布日期：2021-05-06 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 工业品研究部 周涛 0371-61732882 zhoutao_qh@ccnew.com 执业证书编号：F3041511 投资咨询编号：Z0015164 王朝瑞 0371-68599135 wangcr_qh@ccnew.com 从业资格号：F3066734 联系人微信 公司官方微信 宏观要闻 国家领导人要坚持不懈推动绿色低碳发展，建立健全绿色低碳循环发展经济体系；要把实现减污降碳协同增效作为促进经济社会发展全面绿色转型的总抓手，加快推动产业结构、能源结构、交通运输结构、用地结构调整；不符合要求的高耗能、高排放项目要坚决拿下来；要全面实行排污许可制，推进排污权、用能权、用水权、碳排放权市场化交易，建立健全风险管控机制。 供需现状 供应方面，据卓创资讯统计，上周国内尿素开工率74.00%，环比上涨1.51%，同比下降4.52%。周产量为112.91万吨，平均日产量为16.13万吨，环比上涨2.09%，同比上涨2.26%。气头装置开工率73.24%，环比上涨0.94%，同比下降1.36%。企业库存15.9万吨，环比减少12.15%。 需求方面，复合肥企业开工率47.64%，环比增加0.61%，较去年同期下降7.27%。基层铺货较慢，肥企出货趋缓，产销继续承压，个别肥企有停产减产预期。原料成本偏高，新单成交缓慢，多按需采购。下游板厂逢低按需采购，三聚氰胺价格高位，需求保持稳定。 逻辑分析 05合约收盘价2134元/吨，-21；持仓量1734，-209；07合约收盘价2146元/吨；+17；持仓量105028；+10174。此轮印标共收到14个供货商总计近258万吨货源，最低报价都是来自Amerop，东海岸最低CFR356.99美元/吨，西海岸最低358.99美元/吨。按照国内发东海岸运费25-27美元/吨参考，核算FOB中国不超过328美元/吨估算做参考，折合山东出厂价1980-2000元/吨上下，内蒙地区出厂在1900元/吨。印标价格与国内价格仍处于倒挂，除前期低价订单外，新价订单出口难度较大。若此次印标国内对接货源不足，国内价格在下游观望情绪带动下有下调压力。假期期间下游采购谨慎，库存低位，增量有限，原料煤价格高位，成本也有支撑，但尿素利润较好，供需间博弈继续。短期库存出现拐点前现货价格或较为坚挺，降价幅度有限。 策略建议： 高位区间震荡操作为宜，不建议过度追高，逢高参入远月空单，套利单暂时观望。 中原期货研究所 2 请务必阅读风险揭示与免责声明 一、尿素数据表 二、价差及基本面数据 图1：尿素主力合约价格走势 单位5月6日4月30日涨跌WTI原油（连续）美元/桶65.6365.010.62NYMEX天然气（连续）美元/Btu2.9382.9110.03秦皇岛5500K元/吨802.5617.5185山西晋城5800K元/吨6706700河南心连心元/吨214021400山东华鲁恒升元/吨21102130-20江苏灵谷元/吨227022700山西兰花元/吨20702075-5FOB中国美元/吨338.5338.50FOB波罗的海美元/吨328.5328.50阳煤平原元/吨36403720-80石家庄正元元/吨347034700安徽昊源元/吨394039400湖北三宁元/吨328032800华东元/吨2572.5251557.5华中元/吨25502497.552.5华北元/吨2350234010西北元/吨2255216590磷酸一铵元/吨259025900磷酸二铵元/吨315031500收盘价21342155-21持仓量17341943-209成交量2483781-3533收盘价2146212917持仓量1050289485410174成交量228107120990107117郑醇21052510244070郑煤2105898.8860.238.605基差6-1521尿素5-7价差12-2638甲醇-尿素主力价差37628591中信期货12586-224永安期货7554银河期货61803681银河期货6858华泰期货4948-206国泰君安5610长江期货35701766一德期货4785东证期货3493-264中粮期货4101前二十名合计616158,911前二十名合计63803甲醇合成氨国内尿素上游价格现货市场价格7,90607卖持仓1209615-54621328507买持仓UR05合约UR07合约收盘价期货市场价格 中原期货研究所 3 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：文华财经 中原期货 图2 ：尿素现货价格（元/吨） 图3：尿素出厂价格（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind中原期货 图4：FOB尿素价格（美元/吨） 图5：尿素基差（元/吨） 1400150016001700180019002000210022002300河北河南山东安徽江苏1400160018002000220024002019-05-082019-06-082019-07-082019-08-082019-09-082019-10-082019-11-082019-12-082020-01-082020-02-082020-03-082020-04-082020-05-082020-06-082020-07-082020-08-082020-09-082020-10-082020-11-082020-12-082021-01-082021-02-082021-03-082021-04-08河南心连心江苏灵谷山东瑞星华鲁恒升 中原期货研究所 4 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图6：合成氨现货价格（元/吨） 图7：复合肥现货价格（元/吨） 资料来源：Wind中原期货 资料来源：Wind中原期货 图8：磷酸一铵（MAP）、磷酸二铵（DAP）现货价格 图9：尿素大颗粒与小颗粒价差（元/吨） 150200250300350400450FOB阿拉伯海湾FOB波罗的海FOB尤日内CFR巴西FOB中国-100-500501001502002501400150016001700180019002000210022002300基差（右）尿素期货尿素小颗粒（山东）10001500200025003000350040002017-08-232018-08-232019-08-232020-08-23河北河南临沂鲁北安徽苏北苏南1500200025003000河南（45%CL)河北（45%CL)山东（45%CL)河南（45%S）河北（45%S)山东（45%S） 中原期货研究所 5 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图10：合成氨与尿素价差（元/吨） 图11：甲醇与尿素价差（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图12:尿素与煤炭价差（元/吨） 图13：尿素与天然气价差（元/吨） 1500180021002400270030003300磷酸一铵磷酸二铵-150-100-5005010015020015001600170018001900200021002200价差（右轴）大颗粒小颗粒010020030040050060001000200030004000价差合成氨尿素02004006008001000150017502000225025002750甲醇-尿素价差甲醇活跃合约尿素活跃合约 中原期货研究所 6 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图14：尿素港口库存（万吨） 图15：尿素开工率（%） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 五、市场消息 山西省人民政府日前发布的《山西省国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》提出，十四五期间，山西省将合理控制煤炭开发规模，原煤产量稳定在10亿吨左右。 02004006008001,0001,2001,400050010001500200025002019-06-162019-08-162019-10-162019-12-162020-02-162020-04-162020-06-162020-08-162020-10-162020-12-162021-02-162021-04-16价差尿素无烟煤-1500-1000-500050010000100020003000400050006000700080002017-05-102017-08-102017-11-102018-02-102018-05-102018-08-102018-11-102019-02-102019-05-102019-08-102019-11-102020-02-102020-05-102020-08-102020-11-102021-02-10价差尿素天然气0510152025302019-08-292019-09-292019-10-292019-11-292019-12-292020-01-292020-02-292020-03-312020-04-302020-05-312020-06-302020-07-312020-08-312020-09-302020-10-312020-11-302020-12-312021-01-312021-02-282021-03-31烟台港青岛大港日照港锦州港秦皇岛港天津港100000125000150000175000200000 中原期货研究所 7 请务必阅读风险揭示与免责声明 免责条款 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方