中原期货研究所 1 请务必阅读风险揭示与免责声明 印标价格公布，尿素价格盘中走弱尾盘拉涨。 日报∣尿素 发布日期：2021-05-26 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 工业品研究部 周涛 0371-61732882 zhoutao_qh@ccnew.com 执业证书编号：F3041511 投资咨询编号：Z0015164 王朝瑞 0371-68599135 wangcr_qh@ccnew.com 从业资格号：F3066734 联系人微信 公司官方微信 宏观要闻 国家发改委出台“十四五”时期深化价格机制改革行动方案，将加强粮油肉蛋菜果奶等重要民生商品价格调控，做好铁矿石、铜、玉米等大宗商品价格异动应对。深入推进电力、石油天然气等能源价格改革，建立新型储能价格机制；完善针对高耗能、高排放行业的差别电价、阶梯电价等绿色电价政策，促进节能减碳。 供需现状 供应方面，据卓创资讯统计，上周国内尿素开工率75.23%，环比上涨1.11%，同比下降3.59%。周产量为114.78万吨，平均日产量为16.40万吨，环比上涨1.49%，同比下降0.69%。气头装置开工率77.73%，环比上涨6.77%，环比上涨6.77%。企业库存9.9万吨，环比减少8.33%，同比减少82.80%。 需求方面，复合肥企业开工率为42.09%，较上周下滑1.24个百分点，较去年同期下滑2.71个百分点。邻近麦收基层采购增加，肥企消库为主，个别肥企产线开工减少。高价导致新单成交缓慢，多按需采购。下游板厂逢低按需采购，三聚氰胺价格高位，需求保持稳定。 逻辑分析 07合约收盘价2262元/吨，+24；持仓量86629，-3839；09合约收盘价2156元/吨；+38；持仓量36968；+2410。印标价格公布，东海岸最低价格来自KOCH：412CFR美元/吨，东海岸投标量12万吨西海岸最低价格来自亚美：418 CFR美元/吨，西海岸投标量5.15万吨。按此价格折算国内山东出厂价在2230元/吨，折合内蒙2105元/吨，均与现货价格倒挂将近100元。近期集港货源增加，港口货源流入量增加。此次印标价格或再度制约国内货源出口。但印标缺口又将使得后期招标加快步伐，目前而言接下来重心回到国内市场。工业需求方面肥企出货局部好转，部分肥企落实涨价，潜在补货需求对价格有拉动，肥企有意在涨价落实前锁定补货订单。后期属于夏秋肥空档期，高价肥抑制基层备货积极性，肥企产线开工率趋降，三胺以及板材需求尚可。上周产量略有增加，但库存降至10万吨以下，降库幅度虽有收窄，延续降库节奏。短期库存出现拐点前现货价格或较为坚挺，企业主动降价幅度有限。 策略建议： 短期新单区间震荡操作，不建议过度看空，7-9反套可尝试回调之后轻仓入场。 中原期货研究所 2 请务必阅读风险揭示与免责声明 一、尿素数据表 二、价差及基本面数据 图1：尿素主力合约价格走势 单位5月26日5月25日涨跌WTI原油（连续）美元/桶66.0766.050.02NYMEX天然气（连续）美元/Btu2.9132.8860.03秦皇岛5500K元/吨907.5617.5290山西晋城5800K元/吨7707700河南心连心元/吨2320231010山东华鲁恒升元/吨2330232010江苏灵谷元/吨2460244020山西兰花元/吨2290228010FOB中国美元/吨3663660FOB波罗的海美元/吨3403400河南中盈元/吨3800375050石家庄正元元/吨3750370050安徽昊源元/吨434043400湖北三宁元/吨368036800华东元/吨2792.5276032.5华中元/吨26402682.5-42.5华北元/吨247524750西北元/吨236523650磷酸一铵元/吨272527250磷酸二铵元/吨305030500收盘价2262223824持仓量86,62990,468-3839成交量157353167076-9723收盘价2156211838持仓量36,96834,5582410成交量25616203365280郑醇21092682258696郑煤2109726731.8-5.807基差5872-14尿素7-9价差106120-14甲醇-尿素主力价差52646858中信期货8035206永安期货6699银河期货5563-2497国泰君安5100长江期货4210-92银河期货3678东证期货40571851国贸期货3677永安期货3713-366中信期货3066前二十名合计58586-564前二十名合计5185307买持仓UR07合约UR09合约收盘价期货市场价格-1,66907卖持仓-150389-44-1830上游价格现货市场价格甲醇合成氨国内尿素 中原期货研究所 3 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：文华财经 中原期货 图2 ：尿素现货价格（元/吨） 图3：尿素出厂价格（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind中原期货 图4：FOB尿素价格（美元/吨） 图5：尿素基差（元/吨） 14001500160017001800190020002100220023002400河北河南山东安徽江苏1400160018002000220024002019-05-312019-06-302019-07-312019-08-312019-09-302019-10-312019-11-302019-12-312020-01-312020-02-292020-03-312020-04-302020-05-312020-06-302020-07-312020-08-312020-09-302020-10-312020-11-302020-12-312021-01-312021-02-282021-03-312021-04-30河南心连心江苏灵谷山东瑞星华鲁恒升 中原期货研究所 4 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图6：合成氨现货价格（元/吨） 图7：复合肥现货价格（元/吨） 资料来源：Wind中原期货 资料来源：Wind中原期货 图8：磷酸一铵（MAP）、磷酸二铵（DAP）现货价格 图9：尿素大颗粒与小颗粒价差（元/吨） 150200250300350400450FOB阿拉伯海湾FOB波罗的海FOB尤日内CFR巴西FOB中国-100-5005010015020025030014001500160017001800190020002100220023002400基差（右）尿素期货尿素小颗粒（山东）10001500200025003000350040002017-09-152018-09-152019-09-152020-09-15河北河南临沂鲁北安徽苏北苏南1500200025003000河南（45%CL)河北（45%CL)山东（45%CL)河南（45%S）河北（45%S)山东（45%S） 中原期货研究所 5 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图10：合成氨与尿素价差（元/吨） 图11：甲醇与尿素价差（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图12:尿素与煤炭价差（元/吨） 图13：尿素与天然气价差（元/吨） 1500180021002400270030003300磷酸一铵磷酸二铵-150-100-50050100150200150016001700180019002000210022002300价差（右轴）大颗粒小颗粒010020030040050060070080001000200030004000价差合成氨尿素02004006008001500175020002250250027503000甲醇-尿素价差甲醇活跃合约尿素活跃合约 中原期货研究所 6 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图14：尿素港口库存（万吨） 图15：尿素开工率（%） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 五、市场消息 中国煤炭市场网：因近期动力煤市场持续异常波动，为稳定煤炭市场价格，经研究，暂停发布“CCTD环渤海动力煤现货参考价”。 02004006008001,0001,2001,400050010001500200025002019-07-092019-09-092019-11-092020-01-092020-03-092020-05-092020-07-092020-09-092020-11-092021-01-092021-03-092021-05-09价差尿素无烟煤-1500-1000-500050010000100020003000400050006000700080002017-06-102017-09-102017-12-102018-03-102018-06-102018-09-102018-12-102019-03-102019-06-102019-09-102019-12-102020-03-102020-06-102020-09-102020-12-102021-03-10价差尿素天然气0510152025302019-09-192019-10-192019-11-192019-12-192020-01-192020-02-192020-03-192020-04-192020-05-192020-06-192020-07-192020-08-192020-09-192020-10-192020-11-192020-12-192021-01-192021-02-192021-03-192021-04-19烟台港青岛大港日照港锦州港秦皇岛港天津港100000125000150000175000200000 中原期货研究所 7 请务必阅读风险揭示与免责声明 免责条款 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有