五粮液发布2020年年报及2021年一季报，实现营业收入573.21亿元，同比增长14.37%；实现归母净利润199.54亿元，同比增长14.67%。2021年第一季度，公司实现营业收入243.25亿元，同比增长20.19%；实现归母净利润93.24亿元，同比增长21.02%。公司整体毛利率为74.16%，同比-0.30ppt，期间费用率11.92%，同比-0.72ppt，全年净利率36.48%，同比+0.11ppt。展望2021年，公司计划在品牌建设与团购业务两大方向上进行举措，提升品牌形象和改善渠道利润。预计2021-2023年公司实现营业收入678/794/917亿元，同比增长18.5%/+17.1%/+15.5%；实现归母净利润240/287/336亿元，同比增长20.3%/+19.6%/+17.0%，对应EPS为6.18/7.40/8.66元，目前股价对应PE为46/38/33倍。维持“推荐”评级。
