请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 市场策略研究 2021年04月20日 投资策略 外资近期为何大幅流入？流入哪些方向？ 1、近期外资为何大幅流入？4月以来，北上配臵盘与交易盘携手增配，累计流入超350亿，已接近3月净流入规模的两倍，其中，4月19日北上资金单日净流入达163亿元，更创年内次高和历史净流入第八大规模。海外不确定性持续消退，是近期外资加配A股的核心原因：1）美债利率逐步趋稳回落。2月以来，以美债长端利率为表征的远期贴现率快速上行，带动全球市场、尤其是科技及高估值白马板块波动调整，但近期美债利率已在逐步趋稳回落。2）市场风险偏好持续回暖，海外市场普遍反弹。3月底以来，纳斯达克指数显著反弹，道指、标普500指数更再创历史新高，VIX指数也持续录得去年2月以来新低。3）经济复苏预期弱化，流动性收紧担忧逐步缓解。近期海外疫情又有所反弹，全球经济复苏预期边际回落，进一步缓解了市场对于美联储等主要央行收紧货币政策的担忧。 2、大幅回流之下，哪些方向最受益？1）行业层面：电子和医药生物行业获集中加仓。根据我们的估算，上周电子净流入居前（+51.42亿），电气设备流出最多（-21.64亿）。从交易盘净流入统计看，电子（+36.4亿元）净流入额居前，而电气设备（-17.9亿）净流出额居前；从配臵盘净流入统计看，医药生物（+16.77亿）净流入额居前，而交通运输（-21.75亿）净流出额居前。从持股市值变动角度看，上周食品饮料持股市值提升居前，增加48.33亿元，而医药生物市值回落较多，减少66.11亿元。从持股仓位变动看，食品饮料提升居前，上升0.22%，而医药生物仓位回落居多，仓位下降0.27%。2）个股层面：京东方获大幅增持，顺丰控股则减持居多。从整体净流入角度看，上周京东方（22.25亿元）、兴业银行（14.76亿元）、中国中免（14.28亿元）净流入居多；而顺丰控股（-13.28亿元）、隆基股份（-11.87亿元）、华友钴业（-6.14亿元）流出居前。从交易盘看，上周京东方（20.76亿元）、国瓷材料（14.75亿元）、兴业银行（13.48亿元）净流入居前；而宁德时代（-11.12亿元）、贵州茅台（-9.73亿元）、华友钴业（-4.68亿元）净流出居前。从配臵盘看，上周中国中免（8亿元）、宁德时代（7.64亿元）、美的集团（5.68亿元）净流入额居前；而顺丰控股（-17.19亿元）、国瓷材料（-13.96亿元）、中科创达（-11.36亿元）净流出居前。 风险提示：1、海外市场波动加剧；2、汇率贬值风险。 作者 分析师 张启尧 执业证书编号：S0680518100001 邮箱：zhangqiyao@gszq.com 分析师 张峻晓 执业证书编号：S0680518110001 邮箱：zhangjunxiao@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：国内经济复苏预期回落，利率震荡下行——资金价格周监控第90期》2021-04-19 2、《投资策略：围绕一季报，挖掘两类预期差——A股市场策略周报》2021-04-18 3、《投资策略：当前市场估值水平如何？——估值与结构第101期》2021-04-16 4、《投资策略：“四象限”描绘行业景气修复特征——2021Q1业绩预告分析》2021-04-14 5、《投资策略：4月关注哪些结构性机会？——行业比较月报第10期》2021-04-13 2021年04月20日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、近期外资为何大幅流入？ .................................................................................................................................. 3 二、大幅回流之下，哪些方向最受益？..................................................................................................................... 4 2.1、行业层面：电子和医药生物获集中增配 ...................................................................................................... 4 2.2、个股层面：京东方获大幅增持，顺丰控股则减持居多 .................................................................................. 6 风险提示 ................................................................................................................................................................ 9 图表目录 图表1：4月以来，北上配臵盘和交易盘同步流入 ..................................................................................................... 3 图表2：4月19日单日净流入约163亿元，创年内次高 ............................................................................................ 3 图表3：美债长端利率趋稳回落 ............................................................................................................................... 3 图表4：美股指数快速反弹，标普500再创新高 ....................................................................................................... 3 图表5：不确定性持续淡化，VIX指数创近一年新低 .................................................................................................. 4 图表6：欧美主要国家疫情再度反复 ......................................................................................................................... 4 图表7：电子流入居首，电气设备流出居多 ............................................................................................................... 4 图表8：北上交易盘净流入行业分布 ......................................................................................................................... 5 图表9：北上配臵盘净流入行业分布 ......................................................................................................................... 5 图表10：陆股通六大重仓行业来自食品饮料、医药板块和银行等行业 ........................................................................ 5 图表11：食品饮料和电子行业持仓市值回升较多 ...................................................................................................... 5 图表12：食品饮料仓位环比提升居首，医药生物仓位环比降低居前 ........................................................................... 6 图表13：近四周陆股通行业仓位变动趋势监控(%) .................................................................................................... 6 图表14：北上资金持仓集中度小幅回落，持股高占比公司数目下降 ........................................................................... 7 图表15：北上资金前20大重仓股名单 ..................................................................................................................... 7 图表16：北上资金净流入/净流出前10个股 ............................................................................................................. 8 图表17：北上交易盘净流入/净流出前10个股 ......................................................................................................... 8 图表18：北上配臵盘净流入/净流出前10个股 ......................................................................................................... 9 2021年04月20日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 一、近期外资为何大幅流入？ 4月以来，北上配臵盘与交易盘携手增配，累计流入超350亿。4月以来，北上配臵盘继续保持稳步流入，此前流出居多的交易盘也自本月中旬开始回流。截止4月19日，北上单月累计净流入已达357亿元，已接近3月净流入规模的两倍，其中，4月19日北上资金单日净流入达163亿元，更创年内次高和历史净流入第八大规模。根据我们的拆解和估算，4月以来，北上配臵盘与交易盘累计净流入规模分别约177元和180亿元，A股再迎外资大幅增配。 图表1：4月以来，北上配臵盘和交易盘同步流入 图表2：4月19日单日净流入约163亿元，创年内次高 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 海外不确定性持续消退，是近期外资加