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近期外资大幅流入分析与展望

2023-01-20徐驰中泰证券李***
近期外资大幅流入分析与展望

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Title] 分析师:徐驰 执业证书编号:S0740519080003执业证书编号:S0740519080003 S0740519080003 Email:xuchi@r.qlzq.com.cn 联系人:蔡星荷 Email:caixh@zts.com.cn [Table_Report] 相关报告 投资要点  近期外资在加仓哪些方向? 总量:截至1月18日,北向资金第11周连续周度净流入,近三个月月度净流入金额分别为938.8亿元、350.1亿元和600.9亿元,合计规模远超2022年全年流入总量。 结构:加仓风格在重仓股基础上由消费向成长扩散。1)中信行业风格上,12月北向资金净流入消费板块341亿元、金融风格100亿元,1月则成长风格368亿元、金额风格213亿元、消费风格203亿元;2)申万一级行业上,12月北向资金净流入前三的板块为食品饮料、医药生物、家电,1月则分别为非银、食品饮料、电力设备;3)个股上,1月京东方A、韦尔股份、万华化学获北向资金青睐。12月北向资金净流入金额居前的个股分别为五粮液、美的集团、迈瑞医疗、贵州茅台、中国平安等;1月以来,11-12月为净流出的京北方A、韦尔股份转为净流入。  外资大幅流入分析 为什么外资大幅流入?海外因素来看,美国通胀已形成回落趋势,美联储放缓加息节奏的空间正在打开,当前海外宏观环境改善处于无法证伪的阶段,弱美元强人民币趋势呈现。此外,22年影响资金流动的国际地缘关系、国内疫情防控和地产政策均在边际改善,这些共同催化北上资金持续快速流入。 探求外资流入影响因素。从当前影响外资流入因素来看,类似的情况我们选择2020年外资流入复盘,经济基本面趋势上中强美弱时,人民币升值或存在升值预期,外资易持续流入,并随之催生核心资产行情。总结为三个方向的结论:1)影响因素上,全球流动性、中国基本面是影响外资配臵的重要基本面维度影响因素;2)对市场的影响,外资大幅流入后并不意味着市场上涨,但外资大幅流入期间基本对应股市上涨;3)外资流入持续性,关键在于影响因素的变化。  展望:外资有望成为2023年A股市场重要增量资金 考虑到全球流动性相较22年呈转松趋势、中国资产在经济触底回升中有望再现配臵优势,保守估计外资今年净流入将超过去三年均值2437亿元。若考虑到资金回补,流入规模有望超预期。相较2022年900亿元的净流入规模来说,2023年外资有望成为A股市场今年最重要的增量资金来源之一。进一步,对市场的带动作用,关键在于年后目前内资合力能否形成,需关注春节后内资流入情况。  风险提示:全球流动性紧缩超预期、国内经济复苏不及预期、统计误差及历史经验的参考意义有限。 近期外资大幅流入分析与展望 证券研究报告/专题策略 2023年1月19日 [Table_Industry] 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 专题策略 内容目录 1、近期外资在加仓哪些方向? ...................................................................................................... - 4 - 1.1 总体:第11周连续净流入,金额远超22年净流入总量 ............................................ - 4 - 1.2 风格与行业:12月重点加仓消费,1月向成长扩散 ................................................... - 5 - 1.3 个股:1月京东方A、韦尔股份、万华化学获北向资金青睐 ...................................... - 6 - 2、外资大幅流入分析..................................................................................................................... - 7 - 2.1 为什么外资大幅流入? ............................................................................................... - 7 - 2.2 探求外资流入影响因素:复盘2020年外资流入 ........................................................ - 8 - 3、外资有望成为2023年A股市场重要增量资金 ....................................................................... - 12 - 风险提示 ....................................................................................................................................... - 13 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 专题策略 图表目录 图表1 :分主要股指北向资金持股变化 ........................................................................................ - 4 - 图表2 :板块月度净流入金额变化(亿元) ................................................................................. - 4 - 图表3 :板块月度净流入占比变化 ............................................................................................... - 4 - 图表4 :中信风格月度净流入金额变化(亿元).......................................................................... - 5 - 图表5 :国证行业月度净流入金额变化(亿元).......................................................................... - 5 - 图表6 :1月北向净流入开始向非银、电力设备、电子扩散 ........................................................ - 5 - 图表7 :12月北向资金显著净流入食品饮料 ................................................................................ - 6 - 图表8 :核心资产连续获北向资金加仓 ........................................................................................ - 7 - 图表9 :美国CPI环比转负,通胀预期同步回落 ......................................................................... - 8 - 图表10 :美债收益率跨过高点,弱美元强人民币 ....................................................................... - 8 - 图表11 :2020年北向资金净流入复盘 ....................................................................................... - 10 - 图表12 :美债利率大幅推升时,外资现流出压力 ..................................................................... - 11 - 图表13 :北向资金净流入和人民币汇率具备较强负相关性 ....................................................... - 11 - 图表14 :北向资金净流入和国内基本面预期变化具有一定相关性 ............................................ - 12 - 图表15 :美国非制造业PMI连续两月跌破荣枯线 ..................................................................... - 13 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 专题策略 1、近期外资在加仓哪些方向? 1.1 总体:第11周连续净流入,金额远超22年净流入总量 截至1月18日,北向资金第11周连续周度净流入,总金额达1850亿元,远超2022年全年净流入900亿元的规模。近三个月月度净流入金额分别为938.8亿元、350.1亿元和600.9亿元。具体流入情况如下: 分板块及主要股指来看,创成长板块净流入显著。11月至今,外资率先加仓方向在于上证50、沪深300成分股,11月这两指数成分股净流入占比相较持股市值占比存在超配;12月至今外资加仓方向向创成长板块倾斜,创50、创业板指成分股净流入占比显著高于10月净流入占比及持股市值占比。从板块月度净流入环比变换来看,外资流入创业板比例显著提高。1月主板净流入占月度净流入金额的78%左右,较12月93.8%明显回落;1月创业板净流入同12月类似保持在17%-20%,较11月5.1%显著提升。 图表1:分主要股指北向资金持股变化 来源:wind,中泰证券研究所;注:截至2023/01/18 图表2:板块月度净流入金额变化(亿元) 图表3:板块月度净流入占比变化 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 专题策略 1.2 风格与行业:12月重点加仓消费,1月向成长扩散 截至2023年1月18日,从风格上看,北向资金12月重点加仓消费风格,1月则切向成长。具体以中信风格指数区分,北向资金12月净流入消费板块341亿元、金融风格100亿元,1月则成长风格368亿元、金额风格213亿元、消费风格203亿元;具体以国证行业区分,北向资金1月净流入金融219亿元、信息技术175亿元、原材料158亿元。 截至2023年1月18日从行业上看,1月北向资金净流入开始从食品饮料扩散至金融、电力设备及电子。12月北向资金净流入前三的板块为食品饮料、医药生物、家电,消费板块基本对应涨跌幅居前;1月北向资金净流入前三的板块分别为非银、食品饮料、电力设备。 图表6:1月北向净流入开始向非银、电力设备、电子扩散 来源:wind,中泰证券研究所;注:截至2023/01/18 来源:wind,中泰证券研究所;注:截至2023/01/18 来源:wind,中泰证券研究所;注:截至2023/01/18 图表4:中信风格月度净流入金额变化(亿元) 图表5:国证行业月度净流入金额变化(亿元) 来源:wind,中泰证券研究所;注:截至2023/01/18 来源:wind,中泰证券研究所;注:截至2023/01/18 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 6 - 专题策略 图表7:12月北向资金显著净流入食品饮料 来源:wind,中

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