长江期货，让投资更简单2020年9月30日2021年02月23日长江期货研究咨询部投资咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号赵丹琪|投资咨询编号：Z0014940TEL：027-65261394EMAIL：zhaodq1@cjsc.com.cn全球主要市场表现宏观金融◆股指：观望黑色建材◆钢材：震荡偏强运行。◆铁矿石：中期仍以逢低做多思路为主。有色金属◆铜：宏观、产业均利好，再加上市场近期对铜关注度强，铜价仍有上涨空间◆铝：逢低建立多单◆锌：多单继续持有◆铅：逢低做多◆镍：关注前高压力，逢低做多◆不锈钢：逢低做多◆白银：银价下方存在支撑，整体重心上移，可逢低试多能源化工◆原油：暂时观望。◆PVC：春节前后轻仓参与，节后中长期谨慎乐观。◆纯碱：3-5正套，5-9反套。◆橡胶：震荡区间参考13570-15160，利用上涨平掉前期多单，空仓过年。◆尿素：春耕行情谨慎乐观，建议等待回调买入。棉纺产业链◆棉花棉纱：回调买入农业畜牧◆豆粕：等待回调买入，下游逢低补库保持安全库存。◆玉米淀粉：高位震荡◆鸡蛋：短期震荡◆苹果：低位反弹，观望◆生猪：盘面短期偏强震荡，09关注29000-30000压力。南华商品指数南华商品指数数据来源：WIND长江期货指标最新价涨跌幅上证综指3,642.44-1.45%深圳成指15,336.95-3.07%沪深3005,597.33-3.14%上证503,881.87-3.30%中证5006,657.06-0.69%日经指数30,156.030.46%道琼指数31,521.690.09%标普5003,876.50-0.77%纳斯达克13,533.05-2.46%美元指数90.0869-0.28%人民币6.46750.15%纽约黄金1,809.101.46%WTI原油61.704.15%LME铜9,113.501.93%LME铝2,175.001.83%LME锌2,888.000.73%LME铅2,168.000.79%LME镍19,520.00-0.66%数据来源WIND，长江期货期货市场交易指引 长江期货，让投资更简单宏观金融◆股指中性投资建议：中性观望行情分析及热点评论：十年期美债收益率周一最高触及1.394%，德国10年期国债收益率上涨至八个月高位，英国两年期国债收益率也创下去年四月以来最高水平。泡沫还是泡沫，但进入一阶向二阶的转换。利差导致人民币贬值，罕见进入人民币美元同贬。今天清洁能源，周期还有空间，指数再下探有技术支撑。中观转换中，确定性高的是贵金属，其他观望。黑色建材◆钢材观望投资建议：震荡偏强运行。行情分析及热点评论：周一，上海螺纹+160至4640，上海热卷+110至4860。节后关注重点仍在于库存增幅与需求恢复进度，2月17日钢联数据显示螺纹钢总库存增加450万吨至1520万吨，预计节后螺纹钢库存高点会超过1700万吨，仅次于2020年，而需求一般在元宵节前后才恢复至高位水平，昨日成交数据来看，已经恢复至10万吨水平，高于往年同期，“就地过年”政策下需求可能启动更早，另一方面钢厂生产成本高且资源集中，叠加预期偏好，有拉涨诉求与条件，预计短期钢价震荡偏强运行。策略上：震荡偏强运行。 长江期货，让投资更简单◆铁矿石基本面改善投资建议：短期基本面修复基差仍对盘面有支撑行情分析及热点评论：周五，普氏指数+0美元至172.20美元/吨、日照港pb粉+0元至1157元/吨。基本面：春节期间，供应端澳巴发运大幅降低，主流矿山均没有冲量需求，到港量已出现下降，后期在季节性气候干扰下供应仍存在扰动。需求端高炉生产减量不及去年，需求仍较为坚挺，随着钢厂部分库存消耗，矿石成交或将逐步提升。港口库存在春节期间并未大幅累库，而钢厂库存将持续消耗，因此库存仍在低位有所支撑。矿石自身供应因素及节后复工预期短期支撑价格，中期随着钢厂高炉置换的投产，刚性需求或有小幅提高的空间。套利上，盘面成材利润进一步扩大时套保盘面利润。单边上中期矿石偏紧的趋势暂未改变，仍建议仍以偏强思路对待。有色金属◆铜强投资建议：宏观、产业均利好，再加上市场近期对铜关注度强，铜价仍有上涨空间行情分析及热点评论：铜精矿：标准干净铜精矿TC38.5美元/干吨，较上周减少1.6美元/干吨。现货TC继续下行，只要受船期延误的影响。市场报盘在30美元中高位，实际成交主流在30美元高位。秘鲁、智利铜矿出货分别受疫情和天气影响。精炼铜：沪铜两日攀高至64000元/吨以上，铜价再次走强令终端望而生畏，市场消费走软明显，终端订单差，部分工厂生产积极性下滑，现货报价受高铜价拖累，由升水80元/吨下滑至升水10元/吨。废铜：节后铜价迎来牛年开门红，废铜价格跟涨，本周光亮铜精废差突破四千大关，废铜的优势越发明显。但厂家和货商只有少部分开工，当日交投十分冷清，基本处于有价无市的状态。 长江期货，让投资更简单铜材：年后铜杆企业基本集中在初六-初七复工，铜价持续冲高，年后订单一般，复产普遍延后，先消化产品库存。据我的有色网调研，复产多集中在初十至十二，下游线缆企业虽然已经复工复产，但铜价持续冲高，暂处观望态度，采购以按需采购为主。◆铝强投资建议：逢低建立多单行情分析及热点评论：2月19日，阳泉铝土矿报价420元/吨（+0），山西氧化铝报价2370元/吨（+0），上海电解铝报价16420元/吨（++210），基差-20（+45）。电解铝：无锡因重车积压，各类货物接卸皆出现困难，无锡北站限制装运，停装时间为2月19日18点至2月28日18点。据我的有色网了解，此次停限装对铝锭、铝棒火车运输均有影响，将影响库存的表观数字和短期地区现货供应量。铝板带箔：春节过后，部分铝板带箔企业和贸易商陆陆续续开工，但是终端建筑工地和物流企业大多数并未复工，多数于元宵后开工。节后铝锭价格大幅上涨，贸易商备货意愿明显减弱，少部分按需提货，成交产淡，中小型铝板带箔加工企业订单略显清淡。铝杆线：：节后下游线缆企业陆续复工，但复工复产进度一般，市场交投一般，整体成交有限，后期上下游复工，需求将有回暖。铝型材：本周型材厂家尚未全面复工，市场上多以询价为主，成交氛围偏淡。供应商普遍出货不畅。市场交易多以贸易商为主，零星成交，交易氛围一般。预计下周慢慢恢复。◆锌中性投资建议：多单继续持有行情分析及热点评论： 长江期货，让投资更简单据我的有色网调研，国内铅锌矿山复工时间集中在三个时间节点2月中下旬、3月份、5月份。2月中下旬属于正常开工复产，3月份开工主要是设备检修影响推迟复产时间，而5月份复工的企业主要是受极端气候影响。锌矿供需结构仍将继续失衡，供应处于偏紧的状态。但目前看来锌矿加工费的下行暂未影响到锌冶炼厂的生产，冶炼厂收入虽受挤压，但仍有利润、精锌产量不减，锌矿市场流通依旧偏紧。在国内48家（新增7家）重点锌冶炼企业（涉及锌冶炼产能587.5万吨）中，2021年1月精炼锌产量44.538万吨，同比下降4.2%，环比下降6.38%。预计2021年2月冶炼厂计划产量在42.65万吨左右。◆铅中性投资建议：逢低做多行情分析及热点评论：受春节假期及交通物流问题的影响，贸易商市场报价寥寥，市场库存停滞。现货市场：节后首周，期铅价格震荡，多数贸易商仍处于假期中，市场货源有限，下游电池厂按需接货，交投氛围偏弱。再生市场：周内废电瓶市场几无成交，贸易商入市较少，炼厂消耗库存为主，成交冷清；本周再生利润在300-400元/吨，较节前大幅上扬；进口市场：本周沪伦比值在7.27~7.29之间，进口周内每吨亏损在1760-1870元之间。本周下游企业逐渐步入复工复产进程，多数企业集中在2月17日至2月21日期间复工复产。节后电动自行车铅酸蓄电池市场消费清淡，经销商节前补库后，主要以消化库存为主，春节期间维持生产的企业成品电池库存呈现不同程度的上升，生产企业受节前备库影响，原料铅锭采购积极性有限。整体来看，原生铅正常开工，再生铅复产速度高于往年，下游蓄电池企业尚有原料库存储备。后期关注即将迎来的春季开学季对铅蓄电池消费增长的影响。◆镍强投资建议：关注前高压力，逢低做多 长江期货，让投资更简单行情分析及热点评论：硫酸镍-新能源产业链原料供应偏紧支撑；镍铁-不锈钢产业链消费乐观预期，不锈钢需求支撑下，国内NPI受产业格局影响，略显紧张。市场对后期消费存在向好预期，市场乐观情绪推动下，镍价再创新高。目前不锈钢企业多表示期单销售偏好，3月300系不锈钢产量恢复增加。而印尼方面NPI回流量并未在市场上积极投放，不锈钢企业对国内NPI有需求支撑，同时海运费增加以及矿山调涨，镍矿CIF价格上涨，成交价上涨将推动镍铁价格上调。目前，Ni:1.5%镍矿CIF报价76-77美元/湿吨，镍铁报价多在1180-1200元/镍（到厂含税）。下周不锈钢市场物流先行，到货增加预计会导致不锈钢进一步垒库，或将对市场情绪造成一定影响，但由于不锈钢下游询单积极，整体产业呈现正向运行。◆不锈钢中性投资建议：逢低做多行情分析及热点评论：节后开工第一天，不锈钢期货端强势回归，收盘价较17日上涨370元/吨至14860元/吨。现货市场方面，无锡市场一部分商户开工，剩余商户也将于近几日陆续复工。从部分贸易商开盘报价来看，18日民营304冷热轧较节前上涨了100-200元/吨左右，目前民营304冷轧主流报至14800元/吨毛边基价，由于东特日盘价上涨50元/吨，加之热轧更为缺货，价格上涨幅度超过冷轧，目前民营304热轧报至15400元/吨，冷热倒挂扩大至-300元/吨。据统计，无锡市场不锈钢现货库存较节前增加了1.5万吨左右。目前下游需求尚未完全恢复，贸易商或有垒库压力。◆白银中性投资建议：银价下方存在支撑，整体重心上移 长江期货，让投资更简单行情分析及热点评论：宏观方面：1.春节期间油价累计上涨3%，通胀预期抬升。2.中美两国领导互通电话拜年，在两国关系发展方面达成共识取得阶段性进展，国际关系紧张态势缓和。3.英美疫情新增确诊病例床下近5月新低，以色列开发出有效疫苗，市场风险下降。4.IMF总裁表示中国是2020年全球唯一实现正增长的主要经济体，预计2021年中国经济将增长8.1%。5.2020年，新冠疫情使全球债务增加24万亿美元，达创纪录的281万亿美元，全球债务与GDP之比超过355%。其中，政府支持计划占了增幅的一半，全球企业、银行和家庭的债务分别增加了5.4万亿美元、3.9万亿美元和2.6万亿美元。能源化工◆原油中性投资建议：暂时观望。行情分析及热点评论：本周油价高位回落，Brent周五跌至63美元下方。前期上涨主要交易需求回升以及OPEC+减产作用下库存去化，寒潮加速了油价上行，而65美元已经是19年主要运行区间的高点，供需面改善已经被充分交易，后期关注点转向边际变量。近期美国受欧盟邀请计划重返伊核协议，伊朗存进200万桶/日供应回归可能；三月初OPEC+会议讨论4月后产量规划，高油价下存在增产可能；沙特4月起可能结束超额减产，边际将有100万桶/日供应回归。总体上看前期去库逻辑交易完之后，后续市场潜在利空较多，关键在于伊核协议进展以及OPEC+动向，油价继续上行困难，但减产拖底亦难大幅下行。预计短期油价将呈现区间震荡走势，参考19年主要运行区间。伊朗供应回归可能会造成短期下行，但预计OPEC+将采取措施对冲。 长江期货，让投资更简单◆PVC中性偏强操作建议：谨慎乐观，注意关注下游开工及对现货价格接受程度。行情分析及热点评论：供应端近期无新增产能投产，存量装置继续提升的空间有限；PVC生产企业整体无销售压力，多数大厂节前已经预售到节后一周左右，叠加出口支撑，预计挺价意愿强烈。贸易商补货成本较高，惜售情绪明显；终端下游库存低位，本周开始陆续开车，关注下游对于高价货源接受程度。此外，宏观面资金流动性较为充裕，大宗商品表现较强，PVC市场看涨气氛浓厚。综合来看，短期社会库存预计继续增加，但供需驱动预期向好，市场看涨气氛浓厚，建议短期PVC市场保持谨慎乐观。因短期价格上涨过快，很大程度反映了乐观需求预期和外盘供应收缩，后期转向实际需求，下游整体复工后对于高价P