尚乘全球科技行业双周报Vol.35：全球智能手机出货量，复苏表现强于预期

尚乘研究 尚乘研究 尚乘研究 李小明 吴雨鹤 韩冬雪 +852 3163-3384 +852 3163-3220 +852 3163-3231 brian.li@amtdgroup.com halsey.wu@amtdgroup.com alyssa.han@amtdgroup.com 尚乘全球科技双周报 vol.35 星期五 2020年11月13日 图1: 全球智能手机出货量（百万部）及增幅，同比 来源：IDC，尚乘研究预测 尚乘观点：根据IDC数据，第三季度全球智能手机出货量为3.536亿部，同比略降1.3%，但相比于上一季度，环比显著增长27.0%，超出我们的预期。强劲的增长主要来自印度市场的复苏，智能手机出货量在第三季度实现了创纪录的5,430万部，同比增长16.5%，环比增长198%，这受益于线上的促销活动和线下商铺的重新开业。但是，第三季度中国市场出货量大幅下降，主要是由于新iPhone 12的缺席和华为手机生产的限制。总体而言，手机市场已经逐渐触底反弹。鉴于最近有关疫苗研发成功的利好消息，新iPhone 12的强劲订单以及众多厂商将推出新的5G手机，我们认为，全球智能手机出货量在第四季度将持续复苏，并在2020年全年达到13亿部（同比下降5.3%）。（各手机厂商评述请参阅英文版本） -20%-10%0%10%20%30%0100200300400500ChinaIndiaOther regionsGlobal growth, YoYforecast中国印度其他地区同比增幅，全球预测(百万部)全球智能手机出货量——复苏表现强于预期 2 新闻更新 2020年10月29日 强劲的第三季度业绩，GMV维持高增长，MRR增速加快 Shopify公布了强劲的第三季度业绩。受益于商家解决方案和订阅解决方案的增长总收入再次翻倍，同比增长96%至7.67亿美元。商家解决方案收入同比增长132%达到5.22亿美元，主要是由于GMV的强势增长，GMV同比增长109%达309亿美元，连续两个季度同比增幅超过100%。其中，有140亿美元的GMV是通过Shopify Payments实现的，Shopify Payments的渗透率达到45.3%（2020财年第二季度为44.5%，2019财年第三季度为41.8%）。GMV转化率维持在1.69%的高水平。订阅解决方案收入同比增长48%至2.45亿美元，受益于MRR的加速增长（第三季度同比增长47%）。免费试用期也提高了用户转化率。由于强劲的收入增长和较平稳的支出增幅，Non-GAAP准则下，第三季度的营业利率升至16.5%（2019财年三季度为2.3%）。（来源：Shopify） 尚乘观点：Shopify推出了免费试用期，有利于将大量潜在用户转化为付费商家，尽管这些用户更多地转化成标准客户。我们认为，在短期内这将推动订阅收入上涨，长期来看，有利于整体收入的健康增长。另一方面，Shopify在美国持续投入搭建Shopify配送网络（Shopify Fulfillment Network, SFN），并取得了稳步进展，开发了SFN软件基础架构，激活了更多的合作伙伴节点，增加了6 River Systems和其他合作伙伴节点。在美国和加拿大，超过一半的合资格商家在第三季度采用了Shopify配送，高于去年同期的45%。鉴于Shopify的GMV连续两个季度保持了100%的同比增幅，我们认为消费习惯从线下转移到线上更像是结构性变化，但由于疫情后客户流失率可能上升，不利情况仍然存在。 图3: 月经常性收入(MRR)增速, YoY 和营销费用占月经常性收入(MRR)的比例 来源: 公司数据，尚乘研究 图2: GMV和GPV 的同比增幅，GMV转化率 来源: 公司数据，尚乘研究 0%40%80%120%160%0%20%40%60%80%100%S&M as % of MRR (LHS)MRR growth, YoY (RHS)0%40%80%120%160%0.0%0.4%0.8%1.2%1.6%2.0%GMV take rate (LHS)GMV growth, YoY (RHS)GPV growth, YoY (RHS)Shopify SaaS/电子商务 pOsNzRxOuMmRoPsOoRpOtM6MbP7NmOrRmOpPfQoPoPjMoPtQ7NnPpMMYtRmRMYtOtQ3 2020年10月29日 扣除iPhone外，苹果第四季度业绩稳健，但未提供下一季度的指引 尽管新iPhone缺席，苹果2020财年第四季度的业绩表现仍然稳健。总收入达到647亿美元，同比增长1%。除iPhone外，iPad、iMac和可穿戴设备分别实现了46%、29%和21%的同比增幅。产品业务的毛利率为29.8%，比上一财季增长10个基点，主要受成本缩减的影响。服务业务的收入继续保持强劲增长，同比上升16.3%至145亿美元。App Store，云服务，音乐，广告和支付服务均实现了两位数的增幅，并创下了有史以来的最高收入记录。服务业务的毛利率为66.9%，比上一财季下降30个基点，主要由于服务业务收入结构的变动。每股收益为0.73美元，高于市场预期的0.70美元。公司未提供2021财年第一季度的指引细则。（来源：Apple） 尚乘观点：就地区而言，大中华区由于iPhone 12推迟发布而受影响最大，收入同比下降29%。但是我们预计，鉴于强劲的iPhone 12订单，在接下来的2020年第四季度（10-12月）和2021年第一季度（1-3月），iPhone的销售额将提高。长期来看，我们认为苹果凭借其独特的生态系统战略将在竞争中占据有利市场地位，这是由于：1）配备ARKi和LiDAR的iPhone 12将为5G时代的AP/VR应用开辟新场景；2）苹果计划在11月推出首批三款基于Arm架构的笔记本电脑，以完全集成整个软件和硬件生态系统；3）温和的iPhone定价策略将有助扩大苹果生态圈的用户群。 图5: iPhone的季度出货量（百万部）和平均售价（右轴） 来源：苹果，尚乘研究，2020财年第四季度截至2020年9月26日 图4: 苹果收入增长，同比，按业务划分 来源：苹果，尚乘研究，2020财年第四季度截至2020年9月26日 02004006008001000020406080100iPhone shipment (mn units)ASP (US$/handset, RHS)-30%-10%10%30%50%70%iPhoneiPad & MacServicesWearables, Home and AccessoriesTotal revenue苹果 智能手机 4 2020年10月28日 强劲的第三季度业绩，上调全年指引 AMD公布了强劲的第三季度业绩。收入同比增长55.5%/环比增长45.0%至28亿美元，比第二季度的指引高10%，主要是由于Ryzen、EPYC处理器的强劲销售以及新半导体定制SoC的增长。CGS的收入为16.7亿美元，同比增长30.6%，环比增长21.9%，Ryzen处理器销售的增长抵消了绘图处理器的销售的下滑。EECS的收入为11.3亿美元，同比增长116%，环比增长100%。受益于PC/服务器的增长，Non-GAAP准则下毛利率为44.0%，比去年同期增长1个百分点。Non-GAAP准则下每股收益为0.41美元（去年同期为0.18美元）。展望全年，在PC、游戏和HPC产品的强劲推动下，公司预计全年收入同比增长41%（第二季度时的指引为32%），毛利率的指引为45%。（来源：AMD） 尚乘观点：1）AMD在客户端处理器的份额已经实现连续12个季度的增长。第三季度，台式机和笔记本电脑处理器的平均售价上涨，同时出货量也实现两位数的显著增长。我们认为，随着新推出的采用Zen 3架构的7nm Ryzen 5000台式机处理器于11月5日发售，AMD将继续保持这一增长势头。截至目前，在2020年，已经有超过105款基于AMD的笔记本电脑上市。2）在EYPC处理器方面，第三季度，包括Azure和Google在内的主要IaaS供应商，已经扩大部署并提供基于其第二代EPYC处理器的服务。此外，AMD也正按计划开始进行下一代基于Zen 3架构的Milan处理器的量产。3）我们认为AMD将受益于新的游戏机周期，三季度公司游戏机SoC产量提升，同时三款适用于PC游戏的新GPU – Radeon RX 6800/6800 XT/6900 XT也将在今年的11/12月发售。4）另外，在业绩电话会上，公司宣布有意收购赛灵思（Xilinx）。此次收购将使AMD更好地在数据中心领域竞争，并将TAM扩大至1,100亿美元（整合赛灵思的300亿美元TAM后）。我们预计，长期来看，并购带来的成本协同效应将推升AMD的每股收益。 2020年11月8日 亚马逊投资28亿美元，在印度建设第二个云服务区域 亚马逊将在印度南部的特伦甘纳邦投资约28亿美元，建立一个新的AWS云区域，项目计划2022年年中完成。新的AWS亚洲区将成为亚马逊在印度的第二个基础设施区域（来源：Techcrunch） 2020年11月6日 小米11即将发布，成为首款配备骁龙875 SoC智能手机 小米的Mi 11系列可能会在明年年初推出。据报道，该款手机将配备高端高通芯片。Mi 11将配备48百万像素超广角相机，同时具有改进的图像稳定性。（来源：Tech） 2020年11月5日 三星推出新的3D ToF传感器——ISOCELL Vizion 33D 在今年9月初推出了4种新传感器作为其ISOCELL0.7μm产品系列的一部分之后，三星现在将新的ToF传感器——ISOCELL Vizion 33D传感器添加到其产品组合中。ISOCELL Vizion 33D传感器具有 4-tap的解调系统（demodulation system ）和120fps的支持，可精确跟踪移动物体。新型ISOCELL Vizion 33D传感器提供了增强的深度感应功能，可实现一流的摄影和AR / VR体验，还可用于跟踪3D扫描到实现视频散景效果的各种应用。该传感器可能会在明年年初发布的Galaxy S21上亮相。（来源：Xda-developers） 亚马逊 云计算 小米 智能手机 三星 半导体 AMD 半导体 5 2020年11月5日 小米发布Xiaomi Vela物联网软件平台，专为IoT设备设计 在小米2020开发者大会上，小米推出了一个新的物联网软件平台，名为“ Xiaomi Vela”。通过这种方式，小米旨在将所有零散的AIoT技术整合在一起。 小米Vela是基于开源嵌入式操作系统NuttX的物联网软件平台。（来源：Xiaomi） 2020年11月4日 三星计划在2021年向小米、Oppo和Vivo供应Exynos芯片 三星最早将于明年上半年向小米，Oppo和Vivo供应其智能手机处理器Exynos。据报道，该公司将首先从入门级型号开始，在获得市场认可后，它可能会为第三方高端智能手机提供其SoC。（来源：Tech） 2020年11月4日 OPPO K7x发布，搭载天玑720，售价人民币1,499元 Oppo K7x在中国正式发布。它配备与6GB RAM配对天玑720 SoC。它提供90Hz刷新率，180Hz触控采样率， 6.5英寸后置摄像头和八核处理器的6.5英寸全高清+（1,080x2,400像素）显示屏。Oppo K7x搭载5,000mAh电池，支持30W快速充电，还配备了Oppo的Hyper Boost 3.0技术，可在游戏时提高性能。该手机起售价人民币1,499元。 (来源: OPPO) 2020年11月4日 台积电28nm工艺产能利用率提高到近100％ 由于高通公