香港及中国市场日报

滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明香港及中國市場日報滙富快訊2020年7月20日香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升恒生指數25,089 0.5%-11.0%中資企業指數10,203 0.7%-8.6%红筹指數4,040 1.1%-11.0%滬深300指數4,544 0.6%10.9%上海A股3,369 0.1%-9.5%上海B股232 1.3%-9.5%深圳A股2,259 0.7%25.4%深圳B股912 0.5%-5.1%主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指26,671 -0.2%-6.5%標普5003,224 0.3%-0.2%美國納斯達克指數10,503 0.3%17.1%日經平均指數22,727 0.1%-3.9% 英國富時指數6,290 0.6%-16.6% 法國證商公會指數5,069 -0.3%-15.2% 德國法蘭克福指數12,919 0.3%-2.5%商品價格收市每日升跌今年累升金價(美元/盎司)1,810 0.7%19.3%鋼價(美元/盎司)821 -1.6%-25.3%銀價(美元/盎司)19 0.9%8.4%原油(美元/桶)40 -54.8%-33.7%銅價(美元/盎司)6,448 1.0%4.4%鋁價(美元/盎司)1,661 -1.3%-8.2%鉑價(美元/盎司)840 1.8%-13.1%鋅價(美元/盎司)2,182 -0.8%-3.9%小麥(美分/蒲式耳)534 -0.1%-4.5%玉米(美分/蒲式耳)339 0.7%-15.7%糖(美分/磅)N/AN/A2.6%黄豆 (美分/蒲式耳)895 0.4%-8.5%PVC(美元/吨)N/AN/A0.7%CRB 指数140 -0.3%3.0%BDI1,710 0.6%56.9%兌換率美元港元歐羅日元瑞郎人民幣美元7.7540.875107.0200.9396.992港元0.1290.11313.80412.1050.902歐羅1.1438.861122.3200.9327.994日元0.0097.2450.8180.8770.065瑞郎1.0658.2610.932114.0317.450人民幣0.1431.1090.12515.3180.134市場情緒目前5日升跌 信貸違約掉期 - 美元五年期 希臘N/AN/A 愛爾蘭83 -2.4% 意大利139 -0.6% 葡萄牙207 -0.0% 西班牙108 0.3% 波動率指數25 -5.9%資料來源：彭博 最新研究報告 日期公司分析員6月12日訓修實業（1962 HK）孫晉誠 5月28日北控城市資源 (3718 HK) 盧逸安5月22日特步國際 (1368 HK) 孫晉誠 5月15日寶勝國際 (3813 HK)孫晉誠 3月6日IGG (799 HK)何瑞穎2月11日寶勝國際 (3813 HK)孫晉誠 11月7日特步國際 (1368 HK) 孫晉誠 10月3日行業報告 - 智能手機行業李旭暘8月23日比亞迪電子（285 HK）李旭暘8月22日通達集團 (698 HK)李旭暘8月13日丘鈦科技 (1478 HK)李旭暘8月12日信義玻璃 (868 HK)李旭暘8月9日信義光能 (986 HK)李旭暘企業消息/報告簡評►匯付天下（1806HK–HK$3.05）盈利預警–SaaS轉型仍需時間來源：公司*調整2020年上半年1.75億購股權開支支付服務商–匯付天下發佈2020年上半年盈警，經調整淨利下跌41%~48%至人民幣8-9千萬元。管理層歸因於傳統業務受壓（綜合商戶收單業務）,因疫情導致2020年2-3月線下支付交易量嚴重受損。我們預計2020年傳統業務下跌超過10%，（對比2019年同比增長2.7%），因i)行業從傳統POS支付轉向基於互聯網支付；ii)面臨其他支付服務商如拉卡拉(300773.SZ)的激烈競爭；iii)公司更專注於發展其基於SaaS的服務。管理層指出，2020年上半年其基於SaaS的服務和跨境業務皆錄得>45%的交易量增長。然而，這兩塊業務總共僅貢獻15%/10%的2019年收入/毛利。我們預計他們在2020年貢獻收入超過20%。基於SaaS的支付服務毛利率較低，為15.1%，對比2019年公司整體為26.8%。因給予合作夥伴更高分成以便推廣其業務。管理層相信其有能力通過開發更多的SaaS增值服務來提高其毛利率。估值為10倍/8倍的2020/21年市盈率–公司的戰略是為線上中小型商戶提供‘SaaS+支付’的行業整體解決方案。然而，這塊業務仍需時間來成為盈利的重要驅動力。鑒於傳統業務面臨壓力，我們建議投資者等待更多催化劑，特別是其SaaS服務業務的增速和毛利率改善情況。（聶卓非）今日焦點:►匯付天下（1806HK–HK$3.05）盈利預警–SaaS轉型仍需時間中國市場摘要►中國財政收入6月同比增長3.2％，是今年的首次增長。►中國金融當局宣布自上週五起接管九家金融機構，為期一年。百萬人民幣2019同比2019上半年2020上半年盈警收入3683.5 13.5%1869.4 綜合商戶收單業務2790.2 2.7%1514.1 SaaS支付服務518.5 1010.1%198.6 行業解決方案338.7 -25.3%139.3 跨境及國際業務36.2 20.5%17.4 毛利985.4 10.8%460.0 淨利249.0 41.4%142.0 -95 to -115*經調整淨利302.8 15.2%152.5 80 to 90 2020年7月20日滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明滙富股票覆蓋列表名稱代碼市值 (HK$'m)價格(HK$)昨日升跌評級目標價上升空間市盈率(倍)*股息收益率過去表現最後報告日( %)( HK$ )( %)历史1年期2年期2年期5 D%1個月(%)3個月(%)恆生指數HSI25,089.170.510.911.69.84.2%(2.5)1.83.1國企指數HSCEI10,203.570.78.58.87.84.2%(3.2)2.33.9滬深300指數SHSZ3004,544.700.617.315.012.92.4%(4.4)10.917.9中滙集團382HK6,110 6.003.4長倉8.7045.020.218.014.12.1%4.7(7.7)27.7N/A北控城市資源3718HK5,040 1.40(2.1)長倉1.6215.714.011.78.9N/A**(3.4)(2.1)84.205/28/20比亞迪電子285HK46,416 20.601.7中性17.60(14.6)26.09.513.90.8%(6.8)18.823.408/23/19中國利郎1234HK5,221 4.361.2長倉6.6051.45.86.85.511.5%(1.1)0.7(3.8)03/14/19中國軟件國際354HK13,701 5.221.2長倉5.485.015.313.411.10.5%(15.1)17.319.8N/A達芙妮國際 210HK247 0.150.0中性0.82446.7N/A**N/A**N/A**N/A**7.923.023.008/31/17兌吧集團1753HK3,534 3.289.3長倉5.5569.2N/A**9.77.32.5%(19.8)(13.0)49.8N/AIGG799HK9,309 7.589.2長倉7.22(4.7)7.48.88.30.5%0.324.754.403/06/20金蝶國際268HK59,891 17.981.6中性9.45(47.4)141.0202.7141.00.1%(6.8)13.255.2N/A美東汽車1268HK24,572 19.762.0中性18.00(8.9)37.429.621.52.0%(10.2)7.457.0N/A珩灣科技1523HK1,041 0.99(2.9)長倉1.7071.710.99.88.51.1%(5.7)(1.0)(2.9)N/A訓修實業1962HK1,058 1.600.0長倉1.9018.811.0N/A**N/A**N/A**0.03.239.106/12/20寶勝國際3813HK9,482 1.77(1.7)長倉2.3532.810.118.37.72.7%(3.8)(4.3)6.605/15/20丘鈦科技1478HK12,590 10.742.3長倉13.1822.720.416.112.71.4%(10.6)3.318.008/13/19舜宇光學科技2382HK142,481 129.900.8長倉165.2027.232.127.821.50.9%(8.1)13.815.703/22/19天能動力819HK19,820 17.605.1長倉9.24(47.5)10.610.19.62.6%(5.3)64.8120.303/27/19通達集團698HK2,883 0.450.0長倉0.5625.87.26.54.93.4%(19.1)(1.1)(14.4)08/22/19信義玻璃868HK39,783 9.890.7長倉10.081.98.810.18.56.0%0.64.411.608/12/19信義光能968HK63,280 7.752.1中性3.90(49.7)25.720.916.12.9%(5.5)13.159.808/09/19特步國際1368HK5,870 2.331.3長倉3.1033.06.810.57.47.2%(12.7)(11.4)(16.8)05/22/20微盟集團2013HK25,204 11.2611.3長倉8.80(21.8)67.7781.1123.8N/A**(12.0)14.997.5N/A361度 1361HK2,419 1.17(4.1)長倉1.5431.65.05.24.49.4%2.618.21.303/18/19*新華滙富研究計算得出。** 沒有PER, 由於: （1）公司只是最近上市，或（2）沒有達成共識的盈利預測，或 ( 3) 淨虧損等。 市場觀察 - 主要商品及貨幣 本季%本年%按年%本季%本年%按年%黄金 (美元 / 盎司)1810.000.518.826.9銅 (美元 / 噸)64487.24.46.3銀 (美元 / 盎司)19.696.29.822.1鎳 (美元 / 噸)132203.2(5.7)(10.3)白金 (美元 / 盎司)841.900.1(13.3)(0.5)錫 (美元 / 噸)173303.60.9(2.6)本季%本年%按年%煤本季%本年%按年%原油 (美元 / 桶)40.593.4(33.5)(27.0)中-焦煤 (人民幣 / 噸)1900(5.0)(2.6)0.0天然氣1.72(1.9)(21.5)(23.7)中-動力煤 (美元 / 噸)557.61.3N/ A0.0 (美元 / 百萬英熱單位)澳-動力煤 (美元 / 噸)52.200.1(22.9)