需求低于去年同期，过快累库或致价格承压——黑色产业链研究周报（20200622-20200624）投研中心（长沙）：黄科从业资格证号：F3067764投资咨询证号：Z0014875Tel:0731-84409197E-mail:huangke@dayouf.com 总体概述：需求低于去年同期，过快累库或致价格承压研究创造价值，服务铸就品牌第2页钢材：螺纹表观消费进一步走弱，已弱于去年同期；产量回升且但难言见顶，厂、社会库存均开始累积。基于淡季结束后的需求表现预期，期现价格表现坚挺，如果需求继续低位甚至下行，累库力度超预期，螺纹价格将面临调整压力。汽车等下游产销数据好转，热轧消费存好转预期，现货价格表现坚挺，盘面表现较螺纹有更强驱动，卷螺价差有望近一步扩大，可逢代介入。铁矿：疏港量持续高位及铁水产量稳中有增亦表明需求仍然旺盛，但随着到港大幅上升，港口库存止跌，且后续海外发运情况仍然较为乐观，关注巴西疫情恶化可能形成的影响；钢材利润低位加上钢价在淡季承压，铁矿价格上涨亦面临压力；预计盘面短期仍以高位震荡为主，考虑到远月供应恢复的确定性更高，可关注9-1正套机会。双焦：第6轮提涨开始落实，但考虑到本轮提涨钢厂抵触情绪已较强，本轮提价落后后现货提涨或将告一段落；利润刺激焦炭供应高位运行，徐州地区焦化去产能将如期进行，但由于高炉已有停产，当地焦炭供需均受影响，总体来看，对供应的影响更大；单边上，考虑到当前现货供应缺口及后期或有扩大预期，可在1900-1930区间逢底建立多单。动力煤：产地供应释放仍受阻，下游采购积极，坑口价格仍有上涨预期；需求或进入淡旺切换，电厂库存仍有回补需求，但市场看涨情绪短期内趋缓，现货市场上行乏力，短期保持平稳运行；盘面在550左右压力较大，多单减仓止盈，基差修复大概率发生在07合约上。 品种评估：研究创造价值，服务铸就品牌第3页品种供应需求库存基差利润周度评级螺纹产量回升需求持续走弱全面累库基差低位利润低位震荡震荡偏弱热卷产量回升需求小弱下行厂库累积基差低位利润有所回升震荡偏强铁矿供应前景好转需求旺盛库存持续下探基差中等偏高贸易利润上升高位震荡焦炭开工稳中上升需求旺盛库存去化期货小幅贴水利润持续回升震荡偏强焦煤供应回升采购积极不强下游库存中性期货较大幅升水进口利润良好震荡动力煤产量释放受限需求淡旺切换电厂仍有补库需求基差处于正常水平进口利润良好震荡周度策略做多卷螺价差；1900-1930区间焦炭试多；动力煤550附近承压明显，多单减仓止盈 产业纵观——期现数据：研究创造价值，服务铸就品牌第4页资料来源：大有期货投研中心，Wind资讯品种价格一周涨跌折交割品主力收盘价主力基差一周涨跌基差率华东螺纹3610-3037223620-10-69-0. 28%华北螺纹3730-2039253620110-692. 95%华南螺纹3800-3038003620180-784. 74%华东热轧37106037103604106-112. 86%华北热轧37104037103604106-412. 86%华南热轧37304037303604126-313. 38%青岛港PB粉773-18870771. 02-20. 26%青岛港金布巴711-17793771. 0-60-3-8. 44%普氏铁矿62（美金）104. 601867771. 096. 3-3. 411. 10%CCI进口低硫10282010281190. 0-162-8-15. 76%天津港准一级焦20505020151955. 594. 5274. 61%CCI55005700574542. 427. 6-44. 84%其他品种价格一周涨跌现货价差价格一周涨跌上海冷轧414070上海（热轧-螺纹)-120-90唐山带钢371020上海（冷轧-热轧）41010唐山钢坯332020RB主力-唐山钢坯30028张家港废钢237010上海螺纹-张家港废钢1240-40唐山铁精粉91520青岛港PB粉-超特粉113-8日照港准一级焦20500CCI5500-5000500现货市场期现 焦炭供给端收缩预期强烈，但短期供应并无明显收缩研究创造价值，服务铸就品牌第5页资料来源：大有期货投研中心，Wind资讯5月21日，山东《关于实行焦化项目清单管理和“以煤定产”工作的通知》正式公布，山东焦化企业核定产能累计4710万吨/年，产量控制目标为3070万吨/年。2020年1-4月山东省焦炭产量1246万吨左右，月均311.5万吨左右，剔除掉4月底压减焦化产能270万吨，预计1-5月累计产量可达1540万吨，6-12月剩余产量指标为1530万吨左右，预计山东焦企需要在未来7个月保持平均4-5成的限产力度。按照安阳市《关于加强蓝天保卫战重点工作专班推进的通知》要求：2020年7月1日开始对4.3米焦炉进行限产50%。据Mysteel调研了解，目前安阳市焦化企业合计产能1170万吨，其中4.3焦炉518万吨，占比44%。目前安阳地区焦企日产2.55万吨，如按照要求限产50%，焦炭日产将减少约0.561万吨。徐州市政府下发《关于切实做好过渡期企业乡安全停火停车的通知》:徐州伟天化工有限公司、徐州中泰能源科技有限公司、江苏徐钢钢铁集团有限公司、江苏兴达钢铁集团有限公司、江苏彭钢钢铁控股集团有限公司、徐州泰发特钢科技有限公司、淮海中联水泥有限公司:按照市、区“四大行业”布局优化和转型升级相关文件要求，你们7家过渡期企业要在2020年6月30日24: 00时实现停火停车。 淡水河谷伊塔比拉矿区恢复运营，巴西发运增长预期较强研究创造价值，服务铸就品牌第6页资料来源：大有期货投研中心，Wind资讯2020年6月6日淡水河谷宣称，公司于2020年6月5日采取必要措施，暂停了伊塔比拉（Itabira）综合矿区的业务活动，该综合矿区由Conceição、Cauê和Periquito三个矿区组成，这一措施符合第三地区劳动法院的裁决，该裁决恢复了米纳斯吉拉斯州劳动监察分局发布的禁令的效力。路透里约热内卢6月17日电-巴西铁矿石生产商淡水河谷（Vale）在周三提交的一份文件中表示，该公司已获准在因冠状病毒问题而关闭的Itabira综合体重新开矿。淡水河谷表示，他们已经得到许可，可以重新开放米纳斯吉拉斯州的矿场。近期巴西一中国铁矿海运费大幅上涨，巴西后续供应有好转的预期强化。虽然短期港口库存低位，考虑船期因素后7月份左右有望见到库存止跌回升。 一、钢材 高炉开工率小幅上升，铁水产量持续增长研究创造价值，服务铸就品牌第8页资料来源：大有期货投研中心，Wind资讯全国高炉开工率70.44%,周环比+0.41%50556065707580851月1日1月15日2月1日2月17日3月3日3月17日3月31日4月14日4月28日5月13日5月27日6月10日6月24日7月13日7月29日8月17日9月2日9月21日10月11日10月27日11月15日12月1日12月20日20162017201820192020%唐山高炉开工率75.36%,周环比0%40455055606570758085901月1日1月15日2月1日2月15日3月2日3月16日3月30日4月13日4月27日5月11日5月25日6月8日6月22日7月7日7月26日8月11日8月30日9月15日10月4日10月21日11月9日11月25日12月14日12月30日20162017201820192020%247家钢厂铁水产量248.67万吨,周环比+2.04万吨1801902002102202302402502601月3日1月17日2月1日2月15日3月2日3月16日3月30日4月13日4月27日5月11日5月25日6月8日6月22日7月12日8月2日8月23日9月13日10月4日10月25日11月15日12月6日12月27日201820192020万吨高炉产能利用率86.34%,周环比+0.17%(剔除淘汰产能）7075808590951月3日1月13日1月26日2月10日2月24日3月9日3月22日4月3日4月14日4月27日5月10日5月22日6月2日6月15日6月28日7月13日7月28日8月16日8月31日9月15日10月4日10月...11月8日11月...12月8日12月...2017年2018年2019年2020年% 电炉开工平稳，铁水成本上升导致废钢－铁水倒挂持续研究创造价值，服务铸就品牌第9页资料来源：大有期货投研中心，Wind资讯唐山高炉检修数量63个,周环比0个020406080100120010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,000100,0002019-06-212019-07-062019-07-212019-08-052019-08-202019-09-042019-09-192019-10-042019-10-192019-11-032019-11-182019-12-032019-12-182020-01-022020-01-172020-02-012020-02-162020-03-022020-03-172020-04-012020-04-162020-05-012020-05-162020-05-312020-06-15高炉检修容积:唐山高炉检修个数:唐山(右轴）立方米个电炉开工率67.31%,周环比+0.64%203040506070801月3日1月18日2月15日3月6日3月20日3月30日4月12日4月24日5月5日5月17日5月29日6月8日6月21日7月6日7月26日8月10日8月30日9月14日10月...10月...11月...11月...12月...201820192020%钢厂废钢库存234.6万吨,周环比-1.61万吨1502002503003504004505001月3日1月12日1月26日2月9日2月22日3月6日3月16日3月29日4月10日4月20日5月3日5月15日5月25日6月7日6月19日7月5日7月20日8月9日8月24日9月13日9月28日10月12日10月25日11月3日11月16日11月29日12月8日12月21日2017年2018年2019年2020年万吨唐山废钢与铁水价差-86.67元/吨,周环比-2.44元/吨-300-200-10001002003004005002019-06-262019-07-112019-07-262019-08-102019-08-252019-09-092019-09-242019-10-092019-10-242019-11-082019-11-232019-12-082019-12-232020-01-072020-01-222020-02-062020-02-212020-03-072020-03-222020-04-062020-04-212020-05-062020-05-212020-06-052020-06-20废钢-生铁（唐山）元/吨 螺纹产量突出400万吨，同比增7.27%；热轧产量继续回升，同比相当研究创造价值，服务铸就品牌第10页资料来源：大有期货投研中心，Wind资讯全国日均粗钢产量298.47万吨,旬环比+15.54万吨1701902102302502702903101月10日1月20日1月31日2月10日2月20日2月28日2月29日3月10日3月20日3月31日4月10日4月20日4月30日5月10日5月20日5月31日6月10日6月20日6月30日7月10日7月20日7月31日8月10日8月20日8月31日9月10日9月20日9月30日10月10日10月20日10月31日11月10日11月20日11月30日12月10日12月20日12月31日20162017201820192020万吨Mysteel螺纹钢产量400.31万吨,周环比+4.1万吨2002503003504004501月3日1月19日2月3日2月1