黑色产业链研究周报：需求淡季效应显现，价格或将承压

需求淡季效应显现，价格或将承压——黑色产业链研究周报（20200608-20200612）投研中心（长沙）：黄科从业资格证号：F3067764投资咨询证号：Z0014875Tel:0731-84409197E-mail:huangke@dayouf.com 总体概述：需求淡季效应显现，价格或将承压研究创造价值，服务铸就品牌第2页钢材：需求淡季效应显现，螺纹表观消费显著走弱，当前虽在高位，但后续仍有走弱可能；产量增长而需求下降，库存去化速度明显放缓，如果未来一至两周库存转为累积，螺纹价格或迎来真正考验。5月汽车销售量同比大增，热轧消费存持续好转预期，现货价格表现坚挺，盘面表现较螺纹更加强势，卷螺价差有望近一步扩大。铁矿：外矿发运环比明显改善，但由于巴西疫情形势严峻，外矿供应恢复前景仍不明朗；本周疏港量因港口压港大幅下降，仍处于高位水平，持续上升的铁水产量亦表明需求仍然旺盛，港口库存低位小幅下探；钢材需求及价格面临需求淡季考验，钢材利润因原料挤压偏低，铁矿价格上涨承压；预计盘面短期仍以高位震荡为主，考虑到远月供应恢复的确定性更高，可关注9-1正套机会。双焦：现货第5轮提涨开始落地，焦企利润已超过去年高点，利润刺激焦炭供应高位运行，华东、华中地区政策影响产量预期仍存，但在开工及产量未见实质性下降前，谨慎看待政策利好对盘面的影响；焦钢利润倒挂，且钢材利润在需求淡季或将承压，焦化利润进一步上升难度较大，做多盘面利润策略止盈。动力煤：产地供应恢复，下游采购积极良好，坑口价格稳中小张；电厂日耗有所回升，需求或进入淡旺切换过程，电厂库存在旺季前补库需求还有待进一步释放；港口市场活跃度提升，价格重拾涨势。在现货价格持续上涨的过程，多单可继续持有，短期关注盘面对550压力的突破情况。 oPtOwOwPpNqMwPtNqMmQxObR8QbRoMnNmOmMfQqQqOiNqRtNaQpOoRwMnRtOvPpPoN品种评估：研究创造价值，服务铸就品牌第3页品种供应需求库存基差利润周度评级螺纹周度产量上升需求明显走弱降库，但显著放缓基差低位利润低位震荡震荡偏弱热卷周度产量上升需求相对平稳库存持续下降基差低位利润低位震荡震荡偏强铁矿发运环比大增需求良好库存持续下探基差中等偏高贸易利润上升高位震荡焦炭开工稳中上升需求良好库存去化期货小幅贴水利润持续回升高位震荡焦煤供应回升采购积极仍不强下游库存低位期货较大幅升水进口利润良好震荡动力煤供应回升需求由淡转旺电厂仍有补库需求基差迅速修复进口利润良好偏强周度策略做多炼焦盘面利润逢高止盈；关注铁矿9-1价差扩大机会；动力煤多单继续持有，关注550压力位突破情况 产业纵观——期现数据：研究创造价值，服务铸就品牌第4页资料来源：大有期货投研中心，Wind资讯品种价格一周涨跌折交割品主力收盘价主力基差一周涨跌基差率华东螺纹3650-203763362624-130. 66%华北螺纹3750-1039463626124-23. 31%华南螺纹3850-9038503626224-825. 82%华东热轧3680203680358397-482. 64%华北热轧3680303680358397-582. 64%华南热轧3670303670358387-282. 37%青岛港PB粉7799877777. 0200. 26%青岛港金布巴71710799777. 0-60-12-8. 37%普氏铁矿62（美金）105. 354877777. 099. 912. 111. 40%CCI进口低硫1008410081187. 5-179. 5-10-17. 81%天津港准一级焦20005019651970. 030261. 50%CCI550056922573544. 824. 204. 25%其他品种价格一周涨跌现货价差价格一周涨跌上海冷轧404030上海（热轧-螺纹)-20-40唐山带钢3690-10上海（冷轧-热轧）37010唐山钢坯3320-10RB主力-唐山钢坯3062张家港废钢236050上海螺纹-张家港废钢1290-70唐山铁精粉89520青岛港PB粉-超特粉114-34日照港准一级焦200050CCI5500-500053-6现货市场期现 焦炭供给端收缩预期强烈，但短期来看，供应并无明显收缩研究创造价值，服务铸就品牌第5页资料来源：大有期货投研中心，Wind资讯5月21日，山东《关于实行焦化项目清单管理和“以煤定产”工作的通知》正式公布，山东焦化企业核定产能累计4710万吨/年，产量控制目标为3070万吨/年。2020年1-4月山东省焦炭产量1246万吨左右，月均311.5万吨左右，剔除掉4月底压减焦化产能270万吨，预计1-5月累计产量可达1540万吨，6-12月剩余产量指标为1530万吨左右，预计山东焦企需要在未来7个月保持平均4-5成的限产力度。按照安阳市《关于加强蓝天保卫战重点工作专班推进的通知》要求：2020年7月1日开始对4.3米焦炉进行限产50%。据Mysteel调研了解，目前安阳市焦化企业合计产能1170万吨，其中4.3焦炉518万吨，占比44%。目前安阳地区焦企日产2.55万吨，如按照要求限产50%，焦炭日产将减少约0.561万吨。考虑到近期山东“以煤定产”及徐州产能淘汰问题，焦炭区域性供应紧张将进一步加剧。安阳4.3焦炉产能置换工作已于2020年3月开始新建，其涉及新建产能392万吨。 淡水河谷伊塔比拉矿区停产，外矿供应前景疑云再现研究创造价值，服务铸就品牌第6页资料来源：大有期货投研中心，Wind资讯2020年6月6日淡水河谷宣称，公司于2020年6月5日采取必要措施，暂停了伊塔比拉（Itabira）综合矿区的业务活动，该综合矿区由Conceição、Cauê和Periquito三个矿区组成，这一措施符合第三地区劳动法院的裁决，该裁决恢复了米纳斯吉拉斯州劳动监察分局发布的禁令的效力。根据澎湃新闻消息，预计伊塔比拉矿区暂停时间为7-14天，淡水河谷此前估算该矿区每月产量在270万吨左右，从这个角度看，如果能在两周内恢复，停产的影响并没有那么明显，考虑到淡水河谷官方在一季报下调年度产量目标时已经预估了新冠病毒相关的潜在产量损失1500万吨，所以本次淡水河谷并没有仍维持其2020年3.1亿吨至3.3亿吨的产量目标。当前巴西疫情新增数量仍在快速上行，如果疫情继续恶化，伊塔比拉矿区能否如期恢复运营还存在较大不确定性，这也加剧了市场对于巴西矿发运前景的担忧。 一、钢材 唐山限产影响微弱，高炉开工率、铁水产量稳中有增研究创造价值，服务铸就品牌第8页资料来源：大有期货投研中心，Wind资讯全国高炉开工率70.72%,周环比+0.28%50556065707580851月1日1月15日2月1日2月17日3月3日3月17日3月31日4月14日4月28日5月13日5月27日6月10日6月28日7月14日8月2日8月18日9月6日9月22日10月12日10月28日11月16日12月2日12月21日20202019201820172016%唐山高炉开工率73.19%,周环比-3.62%40455055606570758085901月1日1月15日2月1日2月15日3月2日3月16日3月30日4月13日4月27日5月11日5月25日6月8日6月23日7月12日7月28日8月16日9月1日9月20日10月7日10月26日11月11日11月30日12月16日20202019201820172016%247家钢厂铁水产量245.83万吨,周环比+1.2万吨1801902002102202302402501月3日1月17日2月1日2月15日3月2日3月16日3月30日4月13日4月27日5月11日5月25日6月8日6月28日7月19日8月9日8月30日9月20日10月11日11月1日11月22日12月13日202020192018万吨高炉产能利用率86.84%,周环比+0.47%(剔除淘汰产能）7075808590951月3日1月13日1月26日2月10日2月24日3月9日3月22日4月3日4月14日4月27日5月10日5月22日6月2日6月15日6月30日7月19日8月3日8月18日9月6日9月21日10月...10月...11月...11月...12月...12月...2020年2019年2018年2017年% 电炉开工稳中上行，废钢库存持续消耗，废钢－铁水倒挂研究创造价值，服务铸就品牌第9页资料来源：大有期货投研中心，Wind资讯唐山高炉检修数量63个,周环比+2个020406080100120010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,000100,0002019-06-142019-06-292019-07-142019-07-292019-08-132019-08-282019-09-122019-09-272019-10-122019-10-272019-11-112019-11-262019-12-112019-12-262020-01-102020-01-252020-02-092020-02-242020-03-102020-03-252020-04-092020-04-242020-05-092020-05-242020-06-08高炉检修容积:唐山高炉检修个数:唐山(右轴）立方米个电炉开工率66.67%,周环比+0.64%203040506070801月3日1月18日2月15日3月2日3月15日3月27日4月8日4月19日4月30日5月11日5月24日6月5日6月21日7月6日7月26日8月10日8月30日9月14日10月...10月...11月...11月...12月...202020192018%钢厂废钢库存226.53万吨,周环比-3.42万吨1502002503003504004505001月3日1月12日1月26日2月9日2月22日3月6日3月16日3月29日4月10日4月20日5月3日5月15日5月25日6月7日6月22日7月12日7月27日8月16日8月31日9月15日9月28日10月12日10月25日11月3日11月16日11月29日12月8日12月21日2020年2019年2018年2017年万吨唐山废钢与铁水价差-20.44元/吨,周环比-47.33元/吨-300-200-10001002003004005002019-06-142019-06-292019-07-142019-07-292019-08-132019-08-282019-09-122019-09-272019-10-122019-10-272019-11-112019-11-262019-12-112019-12-262020-01-102020-01-252020-02-092020-02-242020-03-102020-03-252020-04-092020-04-242020-05-092020-05-242020-06-08废钢-生铁（唐山）元/吨 螺纹产量小幅上升，连创新高，同比增3.2%；热轧产量同比低2.2%研究创造价值，服务铸就品牌第10页资料来源：大有期货投研中心，Wind资讯全国日均粗钢产量277.65万吨,旬环比+1.76万吨1701902102302502702903101月10日1月20日1月31日2月10日2月20日2月28日2月29日3月10日3月20日3月31日4月10日4月20日4月30日5月10日5月20日5月31日6月10日6月20日6月30日7月10日7月20日7月31日8月10日8月20日8月31日9月10日9月20日9月30日10月10日10月20日10月31日11月10日11月20日11月30日12月10日12月20日12月31日20202019201820172016万吨Mysteel螺纹钢产量398.56万吨,周环比+3.16万吨200250300350400450(空白)1月