休闲服务行业周报：迈入旅游旺季，布局休闲服务机会依旧

证券研究报告·行业报告·行业周报 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明1 迈入旅游旺季，布局休闲服务机会依旧——休闲服务行业周报（0814-0818） 报告日期：2017年08月21日  上周（8月14日-8月18日）在中小创板块的带领下，市场人气有所聚集，各大指数均有不同程度上涨，其中上证综指、深证成指和创业板指数分别上涨1.88%、3.14%和4.57%。从申万28个一级指数涨跌幅上看，上周所有板块出现普涨态势，其中涨幅前五位的分别是计算机、通信、电子、休闲服务和商业贸易，分别上涨8.58%、4.80%、4.61%、3.65%和3.58%；涨幅后5位的分别是有色金属、家用电器、钢铁、银行和食品饮料，涨幅分别为0.24%、0.57%、0.85%、0.96%和1.07%。本周休闲服务指数居涨幅榜第四位，跑赢沪深300指数1.53个百分点。  行业信息回顾：1）四部委明确限制房地产、酒店、影城、娱乐等境外投资；2）邢台市打造旅游产业集群，推动旅游全域发展；3）麦当劳牵手恒大进军中国三四线城市；4）上半年国内游增速2倍于出境游；5）Amadeus：中国印尼引领亚太在线旅游移动预订市场；6）Airbnb加大在中国投资，员工数将达300人；7）中国赴阿布扎比游客数量首季度增长48%；8）日本民宿现状堪忧，无证经营者超三分之一；9）智能门锁真的那么靠谱？500个 Airbnb 房东开不了门。  重点公司点评：1）宋城演艺（300144）：杭州大本营再创新高，助推公司业绩。  上周受创业板带动人气，各大指数均有不同程度上涨，但目前整体行情仍未有明确方向，大概率仍将处于箱形盘整趋势。随着我国进入大众旅游、全民旅游的时代，休闲服务板块中的各股则是各领域的代表公司，因此其业绩增速具有一定的确定性。在目前这个行情趋势中，休闲服务板块的估值较前期下滑明显，并从目前已公布中报的上市公司来看，其业绩均符合预期，因此休闲服务板块已具备了一定的安全边际，所以我们可以找些业绩较为确定的白马股和龙头股作为目前行情的避风港。从个股上我们依旧看好具有周边交通改善预期或拥有衍生资源的自然景区（黄山旅游、长白山等）、周边游市场龙头（中青旅及宋城演艺等）及MSCI标的（中国国旅）。 休闲服务市场表现 指数/板块 过去一周涨跌幅（%） 过去一月涨跌幅（%） 2017年涨跌幅（%） 上证综指 1.88 0.95 5.32 深证成指 3.14 2.40 4.29 创业板指 4.57 7.79 -7.15 沪深300 2.12 -0.11 12.53 人工景点 5.51 1.33 -10.42 自然景点 2.46 0.54 -9.12 酒店III 1.24 3.74 -6.42 旅游综合III 3.93 2.27 -3.66 餐饮III 4.05 1.15 -26.35 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 指数表现（最近一年） -15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%休闲服务(申万)沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 研究员：汤 峰 执业证书编号：S1050513090001 电话：021-54967580 邮箱：tangfeng@cfsc.com.cn 休闲服务 行业评级：增持 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 2 证券研究报告·行业报告 目录 1. 市场行情回顾 ........................................................................ 3 2. 行业及公司动态回顾................................................................... 4 2.1 四部委明确限制房地产、酒店、影城、娱乐等境外投资 ................................. 4 2.2 邢台市打造旅游产业集群，推动旅游全域发展 ......................................... 5 2.3 麦当劳牵手恒大进军中国三四线城市 ................................................. 5 2.4 上半年国内游增速2倍于出境游 ..................................................... 6 2.5 Amadeus：中国印尼引领亚太在线旅游移动预订市场 .................................... 6 2.6 Airbnb加大在中国投资，员工数将达300人 ........................................... 6 2.7 中国赴阿布扎比游客数量首季度增长48%.............................................. 7 2.8 日本民宿现状堪忧，无证经营者超三分之一 ........................................... 7 2.9 智能门锁真的那么靠谱？500个 Airbnb 房东开不了门 .................................. 7 3. 重点公司公告点评 .................................................................... 7 3.1宋城演艺（300144）：杭州大本营再创新高，助推公司业绩 ............................... 7 4. 本周观点 ............................................................................ 8 图表目录 图表 1：上周的SW休闲服务排名（%） ................................................... 3 图表 2：2017年至今SW休闲服务指数排名（%） ........................................... 3 图表 3：上周休闲服务子板块涨跌幅（%） ................................................ 3 图表 4：2017年休闲服务子板块涨跌幅（%） .............................................. 3 图表 5：SW休闲服务静态估值（PE/TTM）................................................. 4 图表 6：28个申万一级指数估值 ........................................................ 4 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 3 证券研究报告·行业报告 1. 市场行情回顾 上周申万休闲服务指数居涨幅榜第四位：上周（8月14日-8月18日）在中小创板块的带领下，市场人气有所聚集，各大指数均有不同程度上涨，其中上证综指、深证成指和创业板指数分别上涨1.88%、3.14%和4.57%。从申万28个一级指数涨跌幅上看，上周所有板块出现普涨态势，其中涨幅前五位的分别是计算机、通信、电子、休闲服务和商业贸易，分别上涨8.58%、4.80%、4.61%、3.65%和3.58%；涨幅后5位的分别是有色金属、家用电器、钢铁、银行和食品饮料，涨幅分别为0.24%、0.57%、0.85%、0.96%和1.07%。本周休闲服务指数居涨幅榜第四位，跑赢沪深300指数1.53个百分点。 从申万休闲服务的三级子板块上看，上周各子板块也均出现普涨态势，涨幅最好的是人工景点，单周上涨5.51%。涨幅最小的是酒店III，单周上涨1.24%，餐饮III、旅游综合和自然景点分别上涨4.05%、3.93%和2.46%。上周除酒店III跑输沪深300指数0.88个百分点外，其余各子板块如人工景点、餐饮III、旅游综合和自然景点分别跑赢沪深300指数3.39、1.93、1.81和0.34个百分点。 图表 1：上周的SW休闲服务排名（%） 012345678910计算机通信电子休闲服务商业贸易交通运输综合建筑装饰传媒房地产机械设备纺织服装化工非银金融公用事业轻工制造电气设备汽车国防军工采掘医药生物农林牧渔建筑材料食品饮料银行钢铁家用电器有色金属行业涨跌幅（%）沪深300（%） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 2：2017年至今SW休闲服务指数排名（%） -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 食品饮料家用电器钢铁有色金属非银金融银行交通运输建筑材料电子采掘建筑装饰公用事业汽车房地产化工医药生物计算机通信轻工制造机械设备国防军工休闲服务电气设备商业贸易综合传媒农林牧渔纺织服装行业涨跌幅（%）沪深300（%） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 3：上周休闲服务子板块涨跌幅（%） 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 人工景点餐饮III旅游综合III自然景点酒店III本周涨跌幅（%）沪深300涨跌幅（%） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 4：2017年休闲服务子板块涨跌幅（%） -30.00 -25.00 -20.00 -15.00 -10.00 -5.00 0.00 5.00 10.00 15.00 旅游综合III酒店III自然景点人工景点餐饮III2017年涨跌幅（%）沪深300涨跌幅（%） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 截止8月18日，2017年SW休闲服务指数收益累计下跌7.99%，居28个行业指数涨跌幅排名第22位，较前期排名提升了1位；SW休闲服务指数累计跑输沪深300指数20.51个百分点，指数 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 4 证券研究报告·行业报告 差距较前次继续缩小。目前休闲服务中的各三级子板块2017年累计收益依旧为负值，其中旅游综合III、酒店III、自然景点、人工景点和餐饮III累计收益分别为-3.66%、-6.42%、-9.12%、-10.42%和-26.35%，对比沪深300指数表现最好的是旅游综合III（-16.19个百分点），最差的是餐饮III（-38.88个百分点）。 从估值方面来看，截止2017年8月18日SW休闲服务指数历史TTM整体法估值为46.48X，较前期略有上升，但目前估值仍低于自2014年1月3日起的历史中位数。目前板块估值在28个申万一级行业指数中依旧排名第8位，高于多数其他申万一级行业的估值，目前估值最高的是国防军工板块（100.65倍），银行板块则为最低（7.27倍）。我们认为目前休闲服务的估值水平虽然高于多数其他行业估值，但由于休闲服务板块正处黄金发展期，其业绩增长具有一定的确定性，是资产配置的避风港之一，且目前的估值已降至近几年的低位，具备了一定的安全边际，鉴于目前大行情未有明确方向，仍将以震荡行情为主，估值短期仍难言底部。 图表 5：SW休闲服务静态估值（PE/TTM） 0204060801001201402014-01-032014-02-072014-03-142014-04-182014-05-232014-06-272014-08-012014-09-052014-10-102014-11-142014-12