休闲服务行业周报：迈入旅游旺季，布局休闲服务机会依旧

证券研究报告·行业报告·行业周报 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明1 迈入旅游旺季，布局休闲服务机会依旧——休闲服务行业周报（0807-0811） 报告日期：2017年08月14日  上半周（8月7日-8月8日）大盘在周期股的带领下基本保持低开高走态势，但在连续2日的僵持震荡，受阻于3280点之下，周期股对指数的拉抬作用已经明显趋弱，并伴随着外围市场的下挫，大盘也随之拐头向下，周五（8月11日）更出现周期股的集体暴跌，市场热点稀少，导致上周各大指数涨跌不一，其中上证综指和深证成指分别下跌1.64%和0.67%，创业板上周表现最佳单周上涨1.31%。从申万28个一级指数涨跌幅上看，涨幅前五位的分别是食品饮料、医药生物、农林牧渔、建筑材料和电子，涨幅分别为3.66%、1.57%、0.91%、0.32%和0.09%；跌幅前5位的分别是钢铁、非银金融、化工、银行和采掘，跌幅分别为5.37%、4.24%、3.62%、3.49%和2.36%。本周休闲服务指数下跌1.04%，居涨跌幅榜第14位，跑赢沪深300指数0.58个百分点。  行业信息回顾：1）OTA巨头Expedia收入占比小幅下降，但买买买步伐不停；2）海洋世界连续三年营收下降，上半年净亏2.37亿美元；3）巴厘岛游客量较去年同期增长23.8%，中国成最大客源地；4）九寨沟地震后旅游经济受损，旅游上市公司各有灾情；5）亚洲首家失重餐厅亮相北京，每日客流量达1000人；6）泰国将在10月启用新版入境卡，个人信息全面简化；7）卡塔尔宣布为80国简化签证制度；8）北京网络食品经营企业须备案：包含电商和订餐平台；9）法国旅游业恢复元气，中国游客为主力军。  重点公司点评：1）长白山（603099）：关联交易点评。  目前行情正处于箱型震荡式，但上周创业板的崛起，有望带动市场人气。虽然受到8月8日九寨沟地震影响，九寨沟大概率提前结束了旅游旺季，其他部分自然景区客流也将受到不同程度的影响，我们认为地震的发生一定程度上对游客的心理造成了一定影响，有可能会导致部分游客更改原有计划，但由于目前仍处旅游旺季，且我国旅游资源丰富，人们的出行可选性较多，因此总体而言对我国旅游市场影响微乎其微。随着中报陆续的来临，休闲服务板块作为业绩增速较为确定的板块之一，我们可以找些业绩较为确定的白马股和龙头股作为目前行情的避风港。从个股上我们依旧看好具有周边交通改善预期或拥有衍生资源的自然景区（黄山旅游、长白山等）、周边游市场龙头（中青旅及宋城演艺等）及MSCI标的（中国国旅）。 休闲服务市场表现 指数/板块 过去一周涨跌幅（%） 过去一月涨跌幅（%） 2017年涨跌幅（%） 上证综指 -1.64 -0.43 3.38 深证成指 -0.67 -1.31 1.12 创业板指 1.31 -0.20 -11.21 沪深300 -1.62 -1.51 10.19 人工景点 -2.77 -5.47 -15.10 自然景点 -1.43 -6.07 -11.31 酒店III 0.66 3.04 -7.57 旅游综合III -0.81 -4.36 -7.31 餐饮III -1.66 -4.72 -29.22 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 指数表现（最近一年） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 研究员：汤 峰 执业证书编号：S1050513090001 电话：021-54967580 邮箱：tangfeng@cfsc.com.cn 休闲服务 行业评级：增持 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 2 证券研究报告·行业报告 目录 1. 市场行情回顾 ........................................................................ 3 2. 行业及公司动态回顾................................................................... 4 2.1 OTA巨头Expedia收入占比小幅下降，但买买买步伐不停 ................................ 4 2.2 海洋世界连续三年营收下降，上半年净亏2.37亿美元 .................................. 4 2.3 巴厘岛游客量较去年同期增长23.8%，中国成最大客源地 ................................ 5 2.4 九寨沟地震后旅游经济受损，旅游上市公司各有灾情 ................................... 5 2.5 亚洲首家失重餐厅亮相北京，每日客流量达1000人 .................................... 5 2.6 泰国将在10月启用新版入境卡，个人信息全面简化 .................................... 6 2.7 卡塔尔宣布为80国简化签证制度 .................................................... 6 2.8 北京网络食品经营企业须备案：包含电商和订餐平台 ................................... 6 2.9 法国旅游业恢复元气，中国游客为主力军 ............................................. 6 3. 重点公司公告点评 .................................................................... 7 3.1长白山（603099）：关联交易点评 .................................................... 7 4. 本周观点 ............................................................................ 7 图表目录 图表 1：上周的SW休闲服务排名（%） ................................................... 3 图表 2：2017年至今SW休闲服务指数排名（%） ........................................... 3 图表 3：上周休闲服务子板块涨跌幅（%） ................................................ 3 图表 4：2017年休闲服务子板块涨跌幅（%） .............................................. 3 图表 5：SW休闲服务静态估值（PE/TTM）................................................. 4 图表 6：28个申万一级指数估值 ........................................................ 4 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 3 证券研究报告·行业报告 1. 市场行情回顾 上周申万休闲服务指数较沪深300略有反弹：上半周（8月7日-8月8日）大盘在周期股的带领下基本保持低开高走态势，但在连续2日的僵持震荡，受阻于3280点之下，周期股对指数的拉抬作用已经明显趋弱，并伴随着外围市场的下挫，大盘也随之拐头向下，周五（8月11日）更出现周期股的集体暴跌，市场热点稀少，导致上周各大指数涨跌不一，其中上证综指和深证成指分别下跌1.64%和0.67%，创业板上周表现最佳单周上涨1.31%。从申万28个一级指数涨跌幅上看，涨幅前五位的分别是食品饮料、医药生物、农林牧渔、建筑材料和电子，涨幅分别为3.66%、1.57%、0.91%、0.32%和0.09%；跌幅前5位的分别是钢铁、非银金融、化工、银行和采掘，跌幅分别为5.37%、4.24%、3.62%、3.49%和2.36%。本周休闲服务指数下跌1.04%，居涨跌幅榜第14位，跑赢沪深300指数0.58个百分点。 图表 1：上周的SW休闲服务排名（%） -6-5-4-3-2-1012345食品饮料医药生物农林牧渔建筑材料电子家用电器公用事业计算机传媒国防军工通信电气设备综合休闲服务有色金属轻工制造交通运输建筑装饰汽车机械设备纺织服装商业贸易房地产采掘银行化工非银金融钢铁行业涨跌幅（%）沪深300（%） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 2：2017年至今SW休闲服务指数排名（%） -25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 食品饮料家用电器钢铁有色金属银行非银金融交通运输建筑材料采掘电子建筑装饰公用事业汽车医药生物房地产化工国防军工轻工制造机械设备通信电气设备计算机休闲服务商业贸易综合农林牧渔传媒纺织服装行业涨跌幅（%）沪深300（%） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 3：上周休闲服务子板块涨跌幅（%） -3.00 -2.50 -2.00 -1.50 -1.00 -0.50 0.00 0.50 1.00 酒店III旅游综合III自然景点餐饮III人工景点本周涨跌幅（%）沪深300涨跌幅（%） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 4：2017年休闲服务子板块涨跌幅（%） -35.00 -30.00 -25.00 -20.00 -15.00 -10.00 -5.00 0.00 5.00 10.00 15.00 旅游综合III酒店III自然景点人工景点餐饮III2017年涨跌幅（%）沪深300涨跌幅（%） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 从申万休闲服务的三级子板块上看，上周除酒店III上涨0.66%外，其余各子板块均有不同程度的下跌，其中旅游综合III、自然景点、餐饮III和人工景点分别下跌0.81%、1.43%、1.66%和2.77%，上周各子板块相对沪深300指数较前期有所好转，其中酒店III、旅游综合III和自然景点分别跑赢沪深300指数2.29、0.81和0.20个百分点，餐饮III和人工景点继续跑输沪深300指数0.03和1.14个百分点。 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 4 证券研究报告·行业报告 截止8月11日，2017年SW休闲服务指数收益累计下跌11.23%，居28个行业指数涨跌幅排名第23位，较前期继续下滑1位；SW休闲服务指数累计跑输沪深300指数21.42个百分点，指数差距较前次有所缩小。目前休闲服务中的各三级子板块2017年累计收益依旧为负值，其中旅游综合III、酒店III、自然景点、人工景点和餐饮III累计收益分别为-7.31%、-7.57%、-11.31%、-15.10%和-29.22%，对比沪深300指数表现最好的是旅游综合III（-17.50个百分点），最差的是餐饮III（-39.41个百分点）。 从估值方面来看，截止2017年8月11日SW休闲服务指数历史TTM整体法估值为45.12X，较前期继续下滑，目前估值依旧低于自2014年1月3日起的历史中位数，但在28个申万一级行业指数中排名第8位，高于多数其他申万一级行业的估值，目前估值最高的是国防军工板块（98.91倍），银行板块则为最低（7.19倍）。我们认为目前休闲服务的估值水平虽然高于多数其他行业估值，但由于休闲服务板块正处黄金发展期，其业绩增长具有一定的确定性，是资产配置的避风港之一，且