休闲服务行业周报：旅游旺季渐进，布局休闲服务机会依旧

证券研究报告·行业报告·行业周报 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明1 旅游旺季渐进，布局休闲服务机会依旧——休闲服务行业周报（0619-0623） 报告日期：2017年06月26日  本周（6月19日-6月23日）符合我们前期预测，市场继续呈现震荡态势，各大指数涨跌不一，其中上证综指和深证成指分别上涨1.11%和1.72%，而创业板指数则下跌0.14%。从申万28个一级指数涨跌幅上看，本周上涨的前3位分别是家用电器、非银金融和银行，分别上涨7.42%、3.31%和3.08%；跌幅前3位的分别是传媒、综合和纺织服装，分别下跌2.08%、1.78%和1.66%。本周休闲服务板块虽然仅下跌了0.38%，但较沪深300指数的上涨2.96%相比，跑输其3.34个百分点，居单周申万一级指数涨跌幅榜第20位。  行业信息回顾：1）TrustYou：酒店和OTA未能完全把握升级销售的机会；2）携程清理门户：购物团全部踢出“5钻”，强制购物赔付20%；3）国家旅游局逐步强化对OTA的市场监管；4）华侨城牵手西安旅游业，千亿级盛宴或将开始；5）亚马逊：旅游企业要以数字化为核心，并学会创新；6）韩媒称航司将重启中韩航线，新总统上台有望挽回中国游客；7）2016年国内客栈民宿品牌化率仅有6%；8）2017年5月星级酒店整体Revpar为219元。  重点公司点评：1）中青旅（600138）：再次收到巨额补贴。  本周三MSCI明晟终于公布决定将 A 股纳入 MSCI 新兴市场指数，规模约 1.6 万亿美元，初步的A股权重为0.73%，未来第一笔追踪A股的被动配置基金规模约100多亿美元，入市时间在2018年6月之后。我们认为A股纳入MSCI是中长期实质性利好，而短期来看对场内投资者更多的是情绪层面的带动，虽说未来存在一定量的资金入场，对纳入 MSCI 成分股有一定的利好刺激，但从量能方面来看，量能始终严重缺失，后续大盘指数大概率仍将延续现有的反复盘整态势。周六受四川阿坝州茂县叠溪镇新磨村发生高位山体垮塌事件及近期部分地区降雨明显，有可能对自然景区板块产生一定的消极影响，且目前整体行情仍处于震荡趋势，我们依旧维持上周观点，可以选择一些成长性较为确定的白马股及龙头股。从个股上我们依旧看好具有周边交通改善预期或拥有衍生资源的自然景区（黄山旅游、长白山等）、周边游市场龙头（中青旅及宋城演艺等）及MSCI标的（中国国旅）。 休闲服务市场表现 指数/板块 过去一周涨跌幅（%） 过去一月涨跌幅（%） 2017年涨跌幅（%） 上证综指 1.11 1.61 1.75 深证成指 1.72 4.78 1.86 创业板指 -0.14 1.67 -7.88 沪深300 2.96 3.94 9.45 人工景点 -0.96 -1.42 -4.70 自然景点 -0.72 1.90 -5.53 酒店III -1.63 1.53 -11.00 旅游综合III -0.18 0.81 -6.14 餐饮III -1.56 3.97 -25.01 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 指数表现（最近一年） -10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%休闲服务(申万)沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 研究员：汤 峰 执业证书编号：S1050513090001 电话：021-54967580 邮箱：tangfeng@cfsc.com.cn 休闲服务 行业评级：增持 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 2 证券研究报告·行业报告 目录 1. 市场行情回顾 ........................................................................ 3 2. 行业及公司动态回顾................................................................... 4 2.1 TrustYou：酒店和OTA未能完全把握升级销售的机会 ................................... 4 2.2 携程清理门户：购物团全部踢出“5钻”，强制购物赔付20% ............................ 4 2.3 国家旅游局逐步强化对OTA的市场监管 ............................................... 5 2.4 华侨城牵手西安旅游业，千亿级盛宴或将开始 ......................................... 5 2.5 亚马逊：旅游企业要以数字化为核心，并学会创新 ..................................... 5 2.6 韩媒称航司将重启中韩航线，新总统上台有望挽回中国游客 ............................. 6 2.7 2016年国内客栈民宿品牌化率仅有6% ................................................ 6 2.8 2017年5月星级酒店整体Revpar为219元 ............................................ 6 3. 重点公司公告点评 .................................................................... 6 3.1 中青旅（600138）：再次收到巨额补贴 ................................................ 6 4. 本周观点 ............................................................................ 6 5. 新增公司看点 ........................................................................ 7 5.1 中国国旅（603099）MSCI标的 ...................................................... 7 图表目录 图表 1：过去一周的SW休闲服务排名 .................................................... 3 图表 2：2017年至今SW休闲服务指数涨跌幅.............................................. 3 图表 3：过去一周休闲服务子板块涨跌幅 ................................................. 3 图表 4：2017年休闲服务子板块涨跌幅................................................... 3 图表 5：SW休闲服务静态估值（PE/TTM）................................................. 4 图表 6：28个申万一级指数估值 ........................................................ 4 图表 7：旅游总人数（亿人次） ......................................................... 7 图表 8：旅游总收入（亿元） ........................................................... 7 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 3 证券研究报告·行业报告 1. 市场行情回顾 本周申万休闲服务指数大幅跑输沪深300指数：本周（6月19日-6月23日）符合我们前期预测，市场继续呈现震荡态势，各大指数涨跌不一，其中上证综指和深证成指分别上涨1.11%和1.72%，而创业板指数则下跌0.14%。从申万28个一级指数涨跌幅上看，本周上涨的前3位分别是家用电器、非银金融和银行，分别上涨7.42%、3.31%和3.08%；跌幅前3位的分别是传媒、综合和纺织服装，分别下跌2.08%、1.78%和1.66%。本周休闲服务板块虽然仅下跌了0.38%，但较沪深300指数的上涨2.96%相比，跑输其3.34个百分点，居单周申万一级指数涨跌幅榜第20位。 从申万休闲服务的三级各子板块上看，本周各子板块全部呈现下跌态势，其中旅游综合III、人工景点、自然景点、餐饮III和酒店III分别下跌0.32%、0.66%、1.14%、1.24%和1.70%，分别跑输沪深300指数3.28%、3.62%、4.10、4.20和4.66个百分点。 图表 1：过去一周的SW休闲服务排名 -4-202468家用电器非银金融银行食品饮料房地产汽车有色金属电子建筑装饰化工钢铁通信医药生物计算机交通运输国防军工农林牧渔公用事业机械设备休闲服务采掘电气设备商业贸易轻工制造建筑材料纺织服装综合传媒行业涨跌幅（%）沪深300（%） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 2：2017年至今SW休闲服务指数涨跌幅 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30 35 家用电器食品饮料非银金融银行交通运输电子钢铁建筑材料公用事业建筑装饰汽车房地产医药生物有色金属采掘通信计算机化工机械设备休闲服务轻工制造电气设备国防军工商业贸易传媒纺织服装农林牧渔综合行业涨跌幅（%）沪深300（%） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 3：过去一周休闲服务子板块涨跌幅 -2.00 -1.00 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 旅游综合III人工景点自然景点餐饮III酒店III本周涨跌幅（%）沪深300涨跌幅（%） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 4：2017年休闲服务子板块涨跌幅 -30.00 -25.00 -20.00 -15.00 -10.00 -5.00 0.00 5.00 10.00 15.00 人工景点自然景点旅游综合III酒店III餐饮III2017年涨跌幅（%）沪深300涨跌幅（%） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 截止至6月23日，2017年SW休闲服务指数收益累计下跌8.38%，居28个行业指数涨跌幅排名第20位，较上周排名继续下滑1位；SW休闲服务指数累计跑输沪深300指数17.83个百分点，指数差距较上周扩大明显。目前休闲服务中的各三级子板块2017年累计收益依旧为负值，且均跑输沪深300指数累计收益，其中人工景点、自然景点、旅游综合III、酒店III和餐饮III分别跑输沪深300指数13.86、15.37、15.72、20.52和34.21个百分点。 从估值方面来看，截止2017年6月23日SW休闲服务指数历史TTM整体法估值为47.44X，较上 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 4 证券研究报告·行业报告 周继续下滑，估值依旧低于自2014年1月3日至今的历史中位数且接近历史最低值。虽然我们认为目前的估值水平已经具有一定的安全边际，且随着旅游进入旺季，行业估值有望有所回升，但鉴于目前行情仍处调整区间，估值难言处于底部。 图表 5：SW休闲服务静态估值（PE/TTM） 0204060801001