休闲服务行业周报：迈入旅游旺季，布局休闲服务机会依旧

证券研究报告·行业报告·行业周报 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明1 迈入旅游旺季，布局休闲服务机会依旧——休闲服务行业周报（0710-0714） 报告日期：2017年07月17日  上周（7月10日-7月14日）大盘走势符合我们前期预期，受IPO加速及募投资金较前期扩大等因素影响，行情振幅加剧，各大指数出现明显分化。其中上证指数受权重蓝筹股抱团取暖等因素影响表现最佳，单周上涨0.14%；而创业板指数则出现重挫，单周下跌4.90%，逼近前期低点1771点；深证成指单周下跌1.29%。从申万28个一级指数涨跌幅上看，上周共有22板块出现下跌，其中涨幅前3位的分别是银行、非银金融和建筑装饰，分别上涨5.15%、2.60%和1.69%；跌幅前3位的分别是计算机、公共事业和传媒，跌幅分别为4.25%、3.92%和3.76%。而我们所关注的休闲服务指数则下跌1.15%，大幅跑输沪深300指数2.44个百分点。  行业信息回顾：1）空中WiFi覆盖率在2022年将超过50%；2）2017中国旅游城市排行榜发布，重庆排第二仅次于北京；3）去年外国游客在日本买了78亿元零食，中国占比超五成；4）调查：中国游客出境旅游开支增长，但购物开销下滑；5）今年内外卖用户或将超过3亿人次；6）极地旅游规模增势明显，旅行社抢滩极地市场；7）中国航空市场增速明显，未来20年将超美国；8）2017年6月中国住宿业短租公寓品牌发展报告。  重点公司点评：1）九华旅游（603199）：2017年上半年业绩符合预期。  目前行情受前期IPO再次提速等利空因素影响，次新股板块连续下跌，对市场情绪影响较大，且随着各类题材股业绩预告多数低于预期，悲观情绪有所蔓延。与此对应，市场风险偏好降低后，资金再次向“漂亮50”抱团，近期的上涨属于趋势投资阶段，抱团取暖行情难言结束。由于目前板块轮动依旧较快，人气涣散，且7月资金面受前期逆回购到期等因素有可能再度面临大考验，因此震荡行情仍是大概率事件。随着中报的来临，休闲服务板块作为业绩增速较为稳定的板块之一，目前具有一定的抗跌性，所以我们可以找些业绩较为确定的白马股和龙头股作为目前行情的避风港。从个股上我们依旧看好具有周边交通改善预期或拥有衍生资源的自然景区（黄山旅游、长白山等）、周边游市场龙头（中青旅及宋城演艺等）及MSCI标的（中国国旅）。 休闲服务市场表现 指数/板块 过去一周涨跌幅（%） 过去一月涨跌幅（%） 2017年涨跌幅（%） 上证综指 0.14 2.87 3.83 深证成指 -1.29 2.02 2.46 创业板指 -4.90 -3.89 -11.03 沪深300 1.29 4.94 11.87 人工景点 -5.65 -7.84 -10.19 自然景点 -0.96 -1.15 -5.57 酒店III -1.85 -1.61 -10.29 旅游综合III 0.83 2.55 -3.09 餐饮III -2.53 -2.27 -25.71 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 指数表现（最近一年） -15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%休闲服务(申万)沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 研究员：汤 峰 执业证书编号：S1050513090001 电话：021-54967580 邮箱：tangfeng@cfsc.com.cn 休闲服务 行业评级：增持 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 2 证券研究报告·行业报告 目录 1. 市场行情回顾 ........................................................................ 3 2. 行业及公司动态回顾................................................................... 4 2.1 空中WiFi覆盖率在2022年将超过50% ................................................ 4 2.2 2017中国旅游城市排行榜发布，重庆排第二仅次于北京 ................................. 4 2.3 去年外国游客在日本买了78亿元零食，中国占比超五成 ................................ 5 2.4 调查：中国游客出境旅游开支增长，但购物开销下滑 ................................... 5 2.5 今年内外卖用户或将超过3亿人次 ................................................... 6 2.6 极地旅游规模增势明显，旅行社抢滩极地市场 ......................................... 6 2.7 中国航空市场增速明显，未来20年将超美国 .......................................... 6 2.8 2017年6月中国住宿业短租公寓品牌发展报告 ......................................... 6 3. 重点公司公告点评 .................................................................... 7 3.1九华旅游（603199）：2017年上半年业绩符合预期 ...................................... 7 4. 本周观点 ............................................................................ 7 图表目录 图表 1：上周的SW休闲服务排名（%） ................................................... 3 图表 2：2017年至今SW休闲服务指数排名（%） ........................................... 3 图表 3：上周休闲服务子板块涨跌幅（%） ................................................ 3 图表 4：2017年休闲服务子板块涨跌幅（%） .............................................. 3 图表 5：SW休闲服务静态估值（PE/TTM）................................................. 4 图表 6：28个申万一级指数估值 ........................................................ 4 图表 7：旅游总人数（亿人次） ......................................................... 8 图表 8：旅游总收入（亿元） ........................................................... 8 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 3 证券研究报告·行业报告 1. 市场行情回顾 上周申万休闲服务指数大幅跑输沪深300指数：上周（7月10日-7月14日）大盘走势符合我们前期预期，受IPO加速及募投资金较前期扩大等因素影响，行情振幅加剧，各大指数出现明显分化。其中上证指数受权重蓝筹股抱团取暖等因素影响表现最佳，单周上涨0.14%；而创业板指数则出现重挫，单周下跌4.90%，逼近前期低点1771点；深证成指单周下跌1.29%。从申万28个一级指数涨跌幅上看，上周共有22板块出现下跌，其中涨幅前3位的分别是银行、非银金融和建筑装饰，分别上涨5.15%、2.60%和1.69%；跌幅前3位的分别是计算机、公共事业和传媒，跌幅分别为4.25%、3.92%和3.76%。而我们所关注的休闲服务指数则下跌1.15%，大幅跑输沪深300指数2.44个百分点。 从申万休闲服务的三级子板块上看，上周仅有旅游综合III上涨0.83%外，其余各子板块均出现不同程度的下跌，其中自然景点、酒店III、餐饮III和人工景点分别下跌0.96%、1.85%、2.53%和5.65%。因受大盘权重股表现良好，带动上周沪深300指数上涨1.29%，均跑赢上周休闲服务各三级指数，其中分别跑赢旅游综合III、自然景点、酒店III、餐饮III和人工景点0.46、2.25、3.14、3.82和6.94个百分点。 图表 1：上周的SW休闲服务排名（%） -6-4-20246银行非银金融建筑装饰钢铁家用电器食品饮料建筑材料有色金属房地产交通运输国防军工化工休闲服务商业贸易医药生物农林牧渔机械设备轻工制造电气设备纺织服装综合采掘汽车电子通信传媒公用事业计算机行业涨跌幅（%）沪深300（%） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 2：2017年至今SW休闲服务指数排名（%） -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30 家用电器食品饮料非银金融银行钢铁有色金属建筑材料交通运输电子建筑装饰汽车房地产采掘公用事业医药生物化工通信机械设备轻工制造休闲服务计算机电气设备国防军工商业贸易综合纺织服装农林牧渔传媒行业涨跌幅（%）沪深300（%） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 3：上周休闲服务子板块涨跌幅（%） -6.00 -5.00 -4.00 -3.00 -2.00 -1.00 0.00 1.00 2.00 旅游综合III自然景点酒店III餐饮III人工景点本周涨跌幅（%）沪深300涨跌幅（%） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 4：2017年休闲服务子板块涨跌幅（%） -30.00 -25.00 -20.00 -15.00 -10.00 -5.00 0.00 5.00 10.00 15.00 旅游综合III自然景点人工景点酒店III餐饮III2017年涨跌幅（%）沪深300涨跌幅（%） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 4 证券研究报告·行业报告 截止7月14日，2017年SW休闲服务指数收益累计下跌7.72%，居28个行业指数涨跌幅排名第20位，较前一周排名上升1位；SW休闲服务指数累计跑输沪深300指数19.59个百分点，指数差距较前次仍有所扩大。目前休闲服务中的各三级子板块2017年累计收益依旧为负值，且均跑输沪深300指数累计收益，其中旅游综合III、自然景点、人工景点、酒店III和餐饮III分别跑输沪深300指数14.96、17.45、22.07、22.17和37.58个百分点。 从估值方面来看，截止2017年7月14日SW休闲服务指数历史TTM整体法估值为47.55X，较前一周继续下滑，估值依旧低于自2014年1月3日起的历史中位数且较历史最高值减少了近2/3。虽然我们认为目前的估值水平已经具有一定的安全边际，伴随着我国正处旅游发展的黄金周期且目前正处旅游旺季，休闲服务板块业绩增长具有一定的确定性，但鉴于目前处于抱团取暖的“一九”震荡行情及短期部分地区自然灾害的发生，估值短期仍难言底部。 图表 5：SW休闲服务静态估值（PE/TTM） 0204060801001201402014-01-032014-02-2120