休闲服务行业周报：迈入旅游旺季，布局休闲服务机会依旧

证券研究报告·行业报告·行业周报 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明1 迈入旅游旺季，布局休闲服务机会依旧——休闲服务行业周报（0717-0721） 报告日期：2017年07月24日  上周一（7月17日）受周末金融会议“脱虚向实、金融监管、经济去杠杆”、IPO仍将维持较快速度发行及创业板中主要成分股（如温氏股份、乐视网、东方财富和同花顺等）业绩增速严重低于预期的前提下，市场做多情绪明显受挫，单日在创业板领跌下，各大指数出现明显下滑，随后4个交易日在权重蓝筹板块的护盘下，各主要指数有所反弹，其中上证综指、深证成指和创业板指数涨跌幅分别为+0.48%、-0.60%和-3.18%。从申万28个一级指数涨跌幅上看，上周权重板块依然受到资金热捧，其中涨幅前3位的分别是采掘、有色金属和钢铁，分别上涨5.02%、4.65%和2.87%；跌幅前3位的分别是计算机、传媒和国防军工，跌幅分别为4.61%、3.76%和3.21%。休闲服务指数下跌2.34%，大幅跑输沪深300指数3.03个百分点。  行业信息回顾：1）洲际、喜达屋等酒店仍存“数据泄露”困扰；2）机遇与挑战并存，两大趋势改变旅游业格局；3）美国酒店寄希望于忠诚度计划推动直销；4）Gucci将推出旅游类App，激发忠诚客户的旅游灵感；5）2016年中国饭店集团60强：锦江、首旅如家、华住位列前三；6）温德姆以1.7亿美元收购中端连锁酒店AmericInn；7）途牛:酒店布局版图再扩大，联合多家高端酒店集团；8）中国：仍是泰国入境游最重要的旅游客源国；9）一带一路加速赴欧旅游中国游客增65%。  重点公司点评：1）首旅酒店（600258）：2017年上半年业绩快报点评。  确定IPO发行将成常态化后，金融监管趋严及外延式并购后产生的一系列后遗症（如业绩变脸、商誉减值明显等），市场风险偏好降低后，资金再次向“漂亮50”抱团，近期的上涨属于趋势投资阶段，抱团取暖行情难言结束。由于目前板块轮动依旧较快，人气涣散，且7月资金面受前期逆回购到期等因素有可能再度面临大考验，因此震荡行情仍是大概率事件。随着中报的来临，休闲服务板块作为业绩增速较为稳定的板块之一，目前具有一定的抗跌性，所以我们可以找些业绩较为确定的白马股和龙头股作为目前行情的避风港。从个股上我们依旧看好具有周边交通改善预期或拥有衍生资源的自然景区（黄山旅游、长白山等）、周边游市场龙头（中青旅及宋城演艺等）及MSCI标的（中国国旅）。 休闲服务市场表现 指数/板块 过去一周涨跌幅（%） 过去一月涨跌幅（%） 2017年涨跌幅（%） 上证综指 0.48 2.54 4.33 深证成指 -0.60 -0.02 1.84 创业板指 -3.18 -6.49 -13.86 沪深300 0.69 2.92 12.64 人工景点 -1.56 -7.51 -11.60 自然景点 -4.27 -3.92 -9.61 酒店III 0.56 1.43 -9.79 旅游综合III -2.80 0.50 -5.80 餐饮III -2.00 -3.23 -27.19 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 指数表现（最近一年） -15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%休闲服务(申万)沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 研究员：汤 峰 执业证书编号：S1050513090001 电话：021-54967580 邮箱：tangfeng@cfsc.com.cn 休闲服务 行业评级：增持 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 2 证券研究报告·行业报告 目录 1. 市场行情回顾 ........................................................................ 3 2. 行业及公司动态回顾................................................................... 4 2.1 洲际、喜达屋等酒店仍存“数据泄露”困扰 ........................................... 4 2.2 机遇与挑战并存，两大趋势改变旅游业格局 ........................................... 4 2.3 美国酒店寄希望于忠诚度计划推动直销 ............................................... 5 2.4 Gucci将推出旅游类App，激发忠诚客户的旅游灵感 .................................... 5 2.5 2016年中国饭店集团60强：锦江、首旅如家、华住位列前三 ............................ 5 2.6 温德姆以1.7亿美元收购中端连锁酒店AmericInn ...................................... 6 2.7 途牛:酒店布局版图再扩大，联合多家高端酒店集团 .................................... 6 2.8 中国：仍是泰国入境游最重要的旅游客源国 ........................................... 6 2.9 一带一路加速赴欧旅游中国游客增65%................................................ 6 3. 重点公司公告点评 .................................................................... 7 3.1首旅酒店（600258）：2017年上半年业绩快报点评 ...................................... 7 4. 本周观点 ............................................................................ 7 图表目录 图表 1：上周的SW休闲服务排名（%） ................................................... 3 图表 2：2017年至今SW休闲服务指数排名（%） ........................................... 3 图表 3：上周休闲服务子板块涨跌幅（%） ................................................ 3 图表 4：2017年休闲服务子板块涨跌幅（%） .............................................. 3 图表 5：SW休闲服务静态估值（PE/TTM）（倍） ............................................ 4 图表 6：28个申万一级指数估值（倍）................................................... 4 图表 7：旅游总人数（亿人次） ......................................................... 7 图表 8：旅游总收入（亿元） ........................................................... 7 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 3 证券研究报告·行业报告 1. 市场行情回顾 上周申万休闲服务指数继续大幅跑输沪深300指数：上周一（7月17日）受周末金融会议“脱虚向实、金融监管、经济去杠杆”、IPO仍将维持较快速度发行及创业板中主要成分股（如温氏股份、乐视网、东方财富和同花顺等）业绩增速严重低于预期的前提下，市场做多情绪明显受挫，单日在创业板领跌下，各大指数出现明显下滑，随后4个交易日在权重蓝筹板块的护盘下，各主要指数有所反弹，其中上证综指、深证成指和创业板指数涨跌幅分别为+0.48%、-0.60%和-3.18%。从申万28个一级指数涨跌幅上看，上周权重板块依然受到资金热捧，其中涨幅前3位的分别是采掘、有色金属和钢铁，分别上涨5.02%、4.65%和2.87%；跌幅前3位的分别是计算机、传媒和国防军工，跌幅分别为4.61%、3.76%和3.21%。休闲服务指数下跌2.34%，大幅跑输沪深300指数3.03个百分点。 从申万休闲服务的三级子板块上看，上周除酒店III上涨0.56%外，其余子板块均有不同程度下跌，其中人工景点、餐饮III、旅游综合III和自然景点分别下跌1.56%、2.00%、2.80%和4.27%。受本周权重股表现良好，上周休闲服务各三级子板块均跑输沪深300指数，其中酒店III、人工景点、餐饮III、旅游综合III和自然景点分别跑输沪深300指数0.13、2.25、2.69、3.49和4.96个百分点。 图表 1：上周的SW休闲服务排名（%） -6-4-20246采掘有色金属钢铁食品饮料建筑装饰银行化工非银金融房地产交通运输建筑材料电子商业贸易家用电器汽车轻工制造公用事业综合电气设备休闲服务机械设备纺织服装医药生物农林牧渔通信国防军工传媒计算机行业涨跌幅（%）沪深300（%） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 2：2017年至今SW休闲服务指数排名（%） -25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30 家用电器食品饮料钢铁非银金融银行有色金属建筑材料交通运输建筑装饰采掘电子汽车房地产公用事业化工医药生物轻工制造机械设备通信休闲服务电气设备商业贸易国防军工计算机综合纺织服装农林牧渔传媒行业涨跌幅（%）沪深300（%） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 3：上周休闲服务子板块涨跌幅（%） -5.00 -4.00 -3.00 -2.00 -1.00 0.00 1.00 酒店III人工景点餐饮III旅游综合III自然景点本周涨跌幅（%）沪深300涨跌幅（%） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 4：2017年休闲服务子板块涨跌幅（%） -30.00 -25.00 -20.00 -15.00 -10.00 -5.00 0.00 5.00 10.00 15.00 旅游综合III自然景点酒店III人工景点餐饮III2017年涨跌幅（%）沪深300涨跌幅（%） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 截止7月21日，2017年SW休闲服务指数收益累计下跌9.87%，居28个行业指数涨跌幅排名第20位，与前一周排名持平；SW休闲服务指数累计跑输沪深300指数22.52个百分点，指数差距 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 4 证券研究报告·行业报告 较前次有所扩大。目前休闲服务中的各三级子板块2017年累计收益依旧为负值，且均跑输沪深300指数累计收益，其中旅游综合III、自然景点、酒店III、人工景点和餐饮III分别跑输沪深300指数18.44、22.25、22.44、24.24和39.84个百分点。 从估值方面来看，截止2017年7月21日SW休闲服务指数历史TTM整体法估值为46.62X，较上周继续下滑，目前估值依旧低于自2014年1月3日起的历史中位数且较历史最高值减少了近2/3。虽然我们认为目前的估值水平已经具有一定的安全边际，伴随着我国正处旅游发展的黄金周期且