休闲服务行业周报：迈入旅游旺季，布局休闲服务机会依旧

证券研究报告·行业报告·行业周报 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明1 迈入旅游旺季，布局休闲服务机会依旧——休闲服务行业周报（0731-0804） 报告日期：2017年08月07日  上周（7月31日-8月4日）大盘继续如我们前期预期的一样震荡盘整，周三沪指一度冲高至3305.43点，创下股灾以来的反弹新高，但由于量能的缺失，最终指数冲高回落。上周各大指数涨跌不一，其中上证综指上涨0.27%，深证成指和创业板指数分别下跌0.73%和0.83%。从申万28个一级指数涨跌幅上看，涨幅前五位的分别是钢铁、有色金属、国防军工、采掘和化工，分别上涨10.29%、3.86%、2.52%、2.43%和1.45%；跌幅前五位的分别是家用电器、电子、建筑装饰、休闲服务和房地产，分别下跌3.30%、2.63%、2.32%、2.25%和1.85%。本周休闲服务指数居跌幅榜第四位，跑输沪深300指数1.86个百分点。  行业信息回顾：1）维京游轮再获“全球最佳”，将世界顶级游轮体验引入中国；2）云南旅游管理部门开展“自洁行动”；3）阿里巴巴、蚂蚁金服及国泰航空达成战略合作，发展中国旅客市场：4）《北京市旅游条例》今起正式实施；5）上半年中国赴莫斯科游客数同比增长21%；6）业绩不佳，星巴克宣布关闭379家茶馆；7）受外卖冲击北京上海餐饮门店减少3.6万家；8）结束长达43个月的亏损，同程旅游宣布实现规模性盈利 。  重点公司点评：1）北部湾旅（603869）：2017年上半年业绩点评。  受新股发行持续不断，总体行情仍将继续盘整，同时板块流动加快，提振人气的中小创仍处探底阶段，赚钱效应愈发艰难，随着中报的来临，休闲服务板块作为业绩增速较为稳定的板块之一，具备一定的抗跌性，所以我们可以找些业绩较为确定的白马股和龙头股作为目前行情的避风港。从个股上我们依旧看好具有周边交通改善预期或拥有衍生资源的自然景区（黄山旅游、长白山等）、周边游市场龙头（中青旅及宋城演艺等）及MSCI标的（中国国旅）。 休闲服务市场表现 指数/板块 过去一周涨跌幅（%） 过去一月涨跌幅（%） 2017年涨跌幅（%） 上证综指 0.27 1.55 5.11 深证成指 -0.73 -1.90 1.81 创业板指 -0.83 -6.49 -12.36 沪深300 -0.38 1.30 12.01 人工景点 -4.06 -8.71 -12.69 自然景点 -1.38 -5.93 -10.03 酒店III -0.27 0.79 -8.18 旅游综合III -2.62 -3.98 -6.55 餐饮III -0.81 -7.11 -28.02 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 指数表现（最近一年） -10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%16-0816-0916-1016-1116-1217-0117-0217-0317-0417-0517-0617-07休闲服务(申万)沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 研究员：汤 峰 执业证书编号：S1050513090001 电话：021-54967580 邮箱：tangfeng@cfsc.com.cn 休闲服务 行业评级：增持 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 2 证券研究报告·行业报告 目录 1. 市场行情回顾 ........................................................................ 3 2. 行业及公司动态回顾................................................................... 4 2.1 维京游轮再获“全球最佳”，将世界顶级游轮体验引入中国 .............................. 4 2.2 云南旅游管理部门开展“自洁行动” ................................................. 5 2.3 阿里巴巴、蚂蚁金服及国泰航空达成战略合作，发展中国旅客市场 ....................... 5 2.4 《北京市旅游条例》今起正式实施 ................................................... 5 2.5 上半年中国赴莫斯科游客数同比增长21%.............................................. 6 2.6 业绩不佳，星巴克宣布关闭379家茶馆 ............................................... 6 2.7 受外卖冲击北京上海餐饮门店减少3.6万家 ........................................... 7 2.8 结束长达43个月的亏损，同程旅游宣布实现规模性盈利 ................................ 7 3. 重点公司公告点评 .................................................................... 7 3.1北部湾旅（603869）：2017年上半年业绩点评 .......................................... 7 4. 本周观点 ............................................................................ 8 图表目录 图表 1：上周的SW休闲服务排名（%） ................................................... 3 图表 2：2017年至今SW休闲服务指数排名（%） ........................................... 3 图表 3：上周休闲服务子板块涨跌幅（%） ................................................ 3 图表 4：2017年休闲服务子板块涨跌幅（%） .............................................. 3 图表 5：SW休闲服务静态估值（PE/TTM）................................................. 4 图表 6：28个申万一级指数估值 ........................................................ 4 图表 7：旅游总人数（亿人次） ......................................................... 8 图表 8：旅游总收入（亿元） ........................................................... 8 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 3 证券研究报告·行业报告 1. 市场行情回顾 上周申万休闲服务指数继续探底：上周（7月31日-8月4日）大盘继续如我们前期预期的一样震荡盘整，周三沪指一度冲高至3305.43点，创下股灾以来的反弹新高，但由于量能的缺失，最终指数冲高回落。上周各大指数涨跌不一，其中上证综指上涨0.27%，深证成指和创业板指数分别下跌0.73%和0.83%。从申万28个一级指数涨跌幅上看，涨幅前五位的分别是钢铁、有色金属、国防军工、采掘和化工，分别上涨10.29%、3.86%、2.52%、2.43%和1.45%；跌幅前五位的分别是家用电器、电子、建筑装饰、休闲服务和房地产，分别下跌3.30%、2.63%、2.32%、2.25%和1.85%。本周休闲服务指数居跌幅榜第四位，跑输沪深300指数1.86个百分点。 从申万休闲服务的三级子板块上看，上周各子板块均有不同程度的下跌，其中酒店III、餐饮III、自然景点、旅游综合III和人工景点分别下跌0.27%、0.81%、1.38%、2.62%和4.06%，上周除酒店III跑赢沪深300指数0.11个百分点外，其余各子板块餐饮III、自然景点、旅游综合III和人工景点分别跑输沪深300指数0.42、1.00、2.24和3.68个百分点。 图表 1：上周的SW休闲服务排名（%） -4-2024681012钢铁有色金属国防军工采掘化工非银金融交通运输综合机械设备建筑材料商业贸易银行轻工制造公用事业电气设备农林牧渔计算机传媒医药生物通信汽车纺织服装食品饮料房地产休闲服务建筑装饰电子家用电器行业涨跌幅（%）沪深300（%） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 2：2017年至今SW休闲服务指数排名（%） -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30 钢铁家用电器有色金属食品饮料非银金融银行交通运输建筑材料采掘电子建筑装饰化工汽车房地产公用事业医药生物机械设备轻工制造国防军工电气设备通信休闲服务计算机商业贸易综合传媒农林牧渔纺织服装行业涨跌幅（%）沪深300（%） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 3：上周休闲服务子板块涨跌幅（%） -4.50 -4.00 -3.50 -3.00 -2.50 -2.00 -1.50 -1.00 -0.50 0.00 酒店III餐饮III自然景点旅游综合III人工景点本周涨跌幅（%）沪深300涨跌幅（%） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 4：2017年休闲服务子板块涨跌幅（%） -35.00 -30.00 -25.00 -20.00 -15.00 -10.00 -5.00 0.00 5.00 10.00 15.00 旅游综合III酒店III自然景点人工景点餐饮III2017年涨跌幅（%）沪深300涨跌幅（%） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 截止8月4日，2017年SW休闲服务指数收益累计下跌10.30%，居28个行业指数涨跌幅排名第22位，较前期下滑4位；SW休闲服务指数累计跑输沪深300指数22.31个百分点，指数差距较 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 4 证券研究报告·行业报告 前次有所扩大。目前休闲服务中的各三级子板块2017年累计收益依旧为负值，其中旅游综合III、酒店III、自然景点、人工景点和餐饮III累计收益分别为-6.55%、-8.18%、-10.03%、-12.69%和-28.02%，对比沪深300指数表现最好的是旅游综合III（-18.56个百分点），最差的是餐饮III（-40.03个百分点）。 从估值方面来看，截止2017年8月4日SW休闲服务指数历史TTM整体法估值为47.15X，较上周略有下滑，目前估值依旧低于自2014年1月3日起的历史中位数，但在28个申万一级行业指数中排名第8位，仍高于多数其他行业的估值。我们认为目前的估值水平虽然高于多数其他行业估值，但由于休闲服务板块正处黄金发展期，其业绩增长具有一定的确定性，是资产配置的避风港之一，且目前的估值已降至近几年的低位，已具备了一定的安全边际，鉴于目前大行情仍处“二八”震荡行情，估值短期仍难言底部。 图表 5：SW休闲服务静态估值（PE/TTM） 0204060801001201402014-01-032014-02-072014-03-142014-04-182014-05-232014-06-27