食品饮料行业周报：Q1基金持仓分析：小食品加仓明显，白酒连续两季度减配

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2020年04月25日 食品饮料 Q1基金持仓分析：小食品加仓明显，白酒连续两季度减配 板块基金持仓概述：Q1板块持仓降至第二，白酒仓位继续下行，小食品加仓明显。食品饮料板块持仓比例降至第二位，仅次于医药生物行业。受疫情影响，2020Q1基金食品饮料整体持仓略降，持仓比例13.29%，环比下降0.99pct，超配幅度由2019Q4的8.06%下降至2020Q1的6.90%，环比下降1.16pct，主要系白酒仓位继续下行，持仓比例环比下降1.74pct，至9.56%。 白酒板块：连续两个季度持仓比例下降，超配幅度收窄。2019Q3-2020Q1持仓比例分别为13.29%，11.3%，9.56%。疫情影响下，白酒作为可选消费品需求受影响程度较大，2月动销基本“冻结”，白酒被明显减仓，2020Q1白酒板块持仓环比下降1.74pct，至9.56%。白酒超配比例下降，2020Q1白酒超配幅度5.54%，环比下降1.56pct。具体到标的上，除顺鑫农业外均受减持，贵州茅台、五粮液相对坚挺。顺鑫消费场景以自饮为主，需求具备刚性，持仓比例环比提高0.04pct至0.46%；高端酒贵州茅台，五粮液减持幅度相对较小，分别为7%，16%。 大众品板块：Q1配臵比例环比增加，小食品板块加仓明显，调味品亦获加配。2020Q1基金大众品配臵比例为3.73%，环比+0.75pct，其中休闲食品和调味品板块避险属性明显，持仓基金数和持仓比例均有大幅度提升，乳制品和啤酒板块仓位下行。2020Q1大众品子板块中食品综合、调味发酵品、乳制品及啤酒板块的配臵比例分别为0.99%、0.60%、1.54%、0.11%，环比+0.42pct、+0.23pct、-0.17pct、-0.09pct，其中啤酒板块降至标配以下。双汇发展持仓占比及持有基金数提升幅度居首，绝味食品、海天味业及安井食品持仓占比提升幅度紧随其后，涪陵榨菜持有基金数大幅提升。2020年一季度，食品饮料板块前十大持仓个股中，大众品板块共占据四席，分别为伊利股份（1.51%）、绝味食品（0.37%）、海天味业（0.36%）和双汇发展（0.32%），相较2019年四季度新增双汇发展。 Q1持仓继续分散化，食品饮料重仓股排位出现变化。基金持仓Top20中食品饮料重仓股标的未变，依然居4席，分别为贵州茅台，五粮液，伊利股份和泸州老窖。其中贵州茅台位次仍为第一；五粮液位次未变，仍居持仓比例的三位，伊利股份由10位升至9位，泸州老窖由第12位下滑至第18位。伊利持仓比例小幅下降0.2 pct至1.51%，位次却出现上升，体现基金持仓集中度下降。食品饮料持仓占比前十大中白酒占6席，较上期未发生变化，分别为贵州茅台，五粮液，泸州老窖，顺鑫农业，山西汾酒，古井贡酒。大众品4席，分别为伊利股份，绝味食品，海天味业，双汇发展。 投资建议：白酒方面：消费逐渐回暖，投资性价比逐渐凸显。行业挤压式增长趋势不变，贵州茅台价盘高企供需依旧紧平衡，名酒龙头稳健性较强。标的方面，继续推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖，并持续关注省内竞合格局变化的洋河股份和今世缘，以及势能处于释放期的古井贡酒、山西汾酒和顺鑫农业。大众品方面：疫情影响逐渐褪去，聚焦优质龙头标的。必选消费需求稳健增长，板块抗周期属性较强，行业集中度持续提升，核心推荐海天味业、中炬高新、天味食品，并持续关注细分子行业龙头安井食品、洽洽食品、日辰股份等，以及积极变化中的涪陵榨菜和恒顺醋业；啤酒板块二季度回暖明显，高端化进程加速，重点推荐青岛啤酒、重庆啤酒。 风险提示：海外疫情发酵引发国内需求恢复不及预期；原材料价格大幅波动；高端酒价盘大幅波动。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 符蓉 执业证书编号：S0680519070001 邮箱：furong@gszq.com 研究助理 李梦鹇 邮箱：limengxian@gszq.com 研究助理 方一苇 邮箱：fangyiwei@gszq.com 相关研究 1、《食品饮料：本周专题：休闲卤味行业疫情影响与发展空间再思考》2020-04-12 2、《食品饮料：本周专题：复盘2008年金融危机对食品饮料板块的影响》2020-04-06 3、《食品饮料：老树新花，国改迎复兴——浅析国改对于食品饮料公司的作用》2020-03-29 -16%0%16%32%2019-042019-082019-122020-04食品饮料 沪深300 2020年04月25日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1、Q1持仓概述：板块持仓降至第二，白酒仓位继续下行 .......................................................................................... 4 2、Q1子行业持仓分析：白酒被减仓，大众品获加仓 ................................................................................................ 4 3、食品饮料个股持仓分析 ....................................................................................................................................... 6 3.1重仓股分析：标的未变，老窖位次下滑 ........................................................................................................ 6 3.2 个股持仓占比，基金数量分析 ..................................................................................................................... 7 4、本周食品饮料板块综述 ....................................................................................................................................... 9 5、行业要闻 ......................................................................................................................................................... 11 6、重点公司公告 .................................................................................................................................................. 11 7、下周重要事项 .................................................................................................................................................. 13 8、重点数据跟踪 .................................................................................................................................................. 14 8.1本周市场表现 ........................................................................................................................................... 14 8.2重点数据跟踪 ........................................................................................................................................... 16 9.投资建议 ........................................................................................................................................................... 17 10.风险提示 ......................................................................................................................................................... 17 图表目录 图表1：2020Q1申万一级行业重仓比例 ................................................................................................................... 4 图表2：食品饮料的基金持仓变化图 ......................................................................................................................... 4 图表3：白酒的基金持仓变化图 ............................................................................................................................... 5 图表4：大众品的基金持仓变化图 ............................................................................................................................ 5 图表5：调味品的基金持仓变化图 ............................................................................................................................ 6 图表6：乳制品的基金持仓变化图 ............................................................................................................................ 6 图表7：啤酒的基金持仓变化图 ........................................