23Q3基金持仓分析：板块持仓明显提升，白酒加配、大众品减配，优选确定性

本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2023年10月29日 食品饮料 行业动态分析 23Q3基金持仓分析：板块持仓明显提升，白酒加配、大众品减配，优选确定性 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 603369 今世缘 88 买入-A 600519 贵州茅台 2400 买入-A 001215 千味央厨 70 买入-A 603170 宝立食品 28.57 买入-A 300973 立高食品 84.15 买入-A 002991 甘源食品 97.36 买入-A 003000 劲仔食品 12.07 买入-A 行业表现 资料来源：Wind资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -0.9 -0.3 13.7 绝对收益 -4.6 -9.0 11.8 赵国防 分析师 SAC执业证书编号：S1450521120008 zhaogf1@essence.com.cn 侯雅楠 联系人 SAC执业证书编号：S1450122070028 houyn2@essence.com.cn 相关报告 食品饮料行业2023Q3业绩分析与前瞻：整体弱复苏，供给端呈分化 2023-10-09 双节白酒反馈：环比改善，分化延续 2023-10-08 冷冻冷藏食品展调研反馈：百舸争流，奋楫者先 2023-08-14 白酒新周期系列二：详解区域酒穿越周期并率先复苏 2023-08-09 周专题：仁者心动后仍积极看多 2023-07-31 食品饮料机构持仓明显提升，白酒加配、大众品减配 23Q3基金食品饮料板块（A股）配置比例为14.93%，较23Q2提升1.36pct，在连续3个季度出现回落后迎来反弹。白酒股持仓环比+2.63pct，超配幅度大幅扩大。23Q3白酒持仓比例为13.38%，超配幅度为7.90%，超配幅度大幅扩大。大众品持仓继续下降。23Q3乳品、食品综合、调味发酵品、肉制品全市场口径持仓比例为0.20%/0.20%/0.05%/0.03%，环比变动-0.06/-0.04/-0.01pct/持平。啤酒板块持仓环比下降0.09pct至0.25%。根据基金重仓股中食品饮料持股比例口径，23Q3白酒持股总市值占基金重仓股总市值的比例为12.27%，环比提升1.51pct，白酒获大幅加配；食品饮料持股总市值占基金重仓股总市值的比例为13.96%，环比提升1.11pct。 机构重仓共5只白酒，重仓数量回升 截至2023年9月底，基金持仓比例最高前20名中食品饮料股共5只，分别是贵州茅台、泸州老窖、五粮液、新增山西汾酒和古井贡酒，均为白酒股。白酒股方面，贵州茅台持仓环比提升，保持第1，泸州老窖提升至第3，五粮液回落至第4,汾酒、古井重回前20。食品股方面，伊利股份基金持仓下跌至第44。 个股持有基金数分析：白酒前十占八，汾酒、今世缘、迎驾获大幅加仓，绝味、东鹏、双汇新进入前20 白酒板块，23Q3持有基金数量排名前10中白酒股占8席，分别为贵州茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、山西汾酒、洋河股份、今世缘、迎驾贡酒，迎驾新进入前10。高端白酒中，茅台、老窖持股数量环比提升，五粮液小幅下降。次高端白酒及区域酒中，汾酒、今世缘、迎驾获得大幅加仓。啤酒板块，青岛啤酒AH股、重庆啤酒环比下降，燕京、华润跌出前20。食品板块，绝味、东鹏、双汇新进入前20，持股数量环比提升。 投资策略： 我们看好板块当下的修复机会，重点推荐白酒、餐饮供应链和自下而上变革的个股。目前市场预期低、股价位置处于底部，我们认为当下板块具备修复机会。在经济复苏明确传导到板块之前，我们倾向于对基本面扎实的板块和个股进行推荐，1）白酒：白酒有望凭借好的商业模式实现持续增长，推荐今世缘、古井贡酒、山西汾酒、贵州茅台等，短期市场情绪抬升可参与部分次高端标的。2）大众品：重点推荐餐饮供应链中绩优标的，百胜等大B的渗透率提升，-10%0%10%20%30%40%2022-102023-022023-062023-10食品饮料沪深300 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 行业动态分析/食品饮料 有望带来集中度提升红利，确保供应商实现稳健增长，如千味央厨、宝立食品等，同时重点推荐改革效果显现的立高食品。零食板块三季报业绩持续兑现，我们推荐甘源食品、劲仔食品等，建议关注天味食品、中炬高新、洽洽食品、新乳业、千禾味业等。 风险提示：需求恢复不够强劲；行业竞争加剧；食品安全问题等 行业动态分析/食品饮料 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 3 内容目录 1. 食品饮料机构持仓明显提升，白酒加配、大众品减配 ............................. 4 2. 机构重仓共5只白酒，重仓数量回升 ........................................... 5 3. 个股持有基金数分析：白酒前十占八，汾酒、今世缘、迎驾获大幅加仓，绝味、东鹏、双汇新进入前20 ............................................................... 6 4. 食品饮料核心推荐及风险提示 ................................................. 8 图表目录 图1. 食品饮料板块基金持仓变化 ................................................ 4 图2. 白酒板块基金持仓变化 .................................................... 4 图3. 23Q3茅台、五粮液持仓（%） ............................................... 6 图4. 23Q3伊利、双汇持仓（%） ................................................. 6 表1： 最近2年基金食品饮料板块全市场口径持仓比例 ............................. 4 表2： 最近2年基金重仓股食品饮料板块持仓比例 ................................. 4 表3： 最近若干季度基金重仓股情况 ............................................. 5 表4： 最近季度持有基金数前10名 .............................................. 6 表5： 持有基金数前20名股票的变动 ............................................ 7 表6： 23Q3基金持股占流通股比例最高前10标的 .................................. 7 行业动态分析/食品饮料 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 4 1.食品饮料机构持仓明显提升，白酒加配、大众品减配 基金2023年三季报基本披露完毕，23Q3基金食品饮料板块（A股）配置比例为14.93%，较23Q2提升1.36pct，基金在22Q3-23Q3的食品饮料持仓分别为16.00%、15.21%、15.12%、13.57%、14.93%，在连续3个季度出现回落后迎来反弹。 白酒股持仓环比+2.63pct，超配幅度大幅扩大。22Q3-23Q3基金的白酒持仓（A股）分别为13.92%、13.17%、13.20%、10.76%、13.38%，23Q3基金白酒持仓环比23Q2提升2.63pct，白酒市值占 A 股（剔除银行石油石化）市值比重为5.49%，超配幅度为7.90%，超配幅度大幅扩大（23Q2超配幅度为5.72%），白酒板块资金回流显著。 大众品持仓继续下降。23Q3乳品、食品综合、调味发酵品、肉制品全市场口径持仓比例为0.20%/0.20%/0.05%/0.03%，环比变动-0.06/-0.04/-0.01pct/持平。啤酒板块持仓环比下降0.09pct至0.25%。 食品饮料板块重仓持股环比提升1.11pct，白酒获大幅加配。根据基金重仓股中食品饮料持股比例口径，23Q3白酒持股总市值占基金重仓股总市值的比例为12.27%，环比提升1.51pct，白酒获大幅加配；食品饮料持股总市值占基金重仓股总市值的比例为13.96%，环比提升1.11pct。 图1.食品饮料板块基金持仓变化 图2.白酒板块基金持仓变化 资料来源：wind、安信证券研究中心 资料来源：wind、安信证券研究中心 表1：最近2年基金食品饮料板块全市场口径持仓比例 23Q3环比 23Q3 23Q2 23Q1 22Q4 22Q3 22Q2 22Q1 21Q4 调味发酵品 -0.01pct 0.05% 0.07% 0.08% 0.09% 0.07% 0.08% 0.07% 0.08% 肉制品 0pct 0.03% 0.03% 0.03% 0.02% 0.03% 0.04% 0.05% 0.02% 乳品 -0.06pct 0.20% 0.26% 0.27% 0.32% 0.42% 0.47% 0.54% 0.51% 食品综合 -0.04pct 0.20% 0.24% 0.24% 0.29% 0.26% 0.23% 0.16% 0.18% 白酒 0.69pct 6.02% 5.33% 6.59% 6.71% 7.40% 7.26% 6.01% 6.50% 啤酒 -0.09pct 0.25% 0.34% 0.44% 0.41% 0.48% 0.37% 0.28% 0.37% 食品饮料合计 0.48pct 6.85% 6.37% 7.77% 7.97% 8.74% 8.52% 7.19% 7.77% 资料来源：wind、安信证券研究中心；注：本表包含A股、港股 表2：最近2年基金重仓股食品饮料板块持仓比例 23Q3环比 23Q3 23Q2 23Q1 22Q4 22Q3 22Q2 22Q1 21Q4 食品饮料 1.11pct 13.96% 12.85% 15.56% 15.63% 16.45% 15.97% 13.45% 14.77% 白酒 1.51pct 12.27% 10.76% 13.20% 13.17% 13.92% 13.61% 11.25% 12.37% 调味发酵品 -0.03pct 0.11% 0.14% 0.16% 0.18% 0.14% 0.16% 0.13% 0.16% -5%0%5%10%15%20%2012-032015-032018-032021-03超配比例基金食品饮料重仓股配置比例（A股）食品饮料市值/A股总市值食品饮料市值/A股（非银行石油石化）-5%0%5%10%15%20%2012-032015-032018-032021-03超配比例基金白酒重仓股配置比例白酒市值/A股市值白酒市值/A股（非银行石油石化） 行业动态分析/食品饮料 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 5 乳品 -0.1