食品饮料行业2025年一季度基金持仓分析：白酒板块基金持仓比例回升，大众品略有减配

食品饮料行业：持仓比例8.1%，行业维持超配。1Q25食品饮料行业重仓比例环比4Q24下滑0.26pcts至8.1%，位居申万一级行业第四。1Q25食品饮料行业重仓超配比例为2.71%，行业整体维持超配，超配比例环比下降0.06pcts。 子板块：白酒板块基金重仓持股比例稳居第一，超配比例环比扩大，剔除茅台后白酒板块重仓持股比例环比上升0.15pcts；大众品板块基金持仓比例下降，啤酒、调味品、乳品、软饮料、零食基金持仓比例环比减少。（1）白酒：1Q25白酒板块基金重仓持股比例环比+0.11pcts至6.57%，超配比例环比+0.16pcts至2.86%；1Q25白酒（剔除茅台）板块基金重仓持股比例环比+0.15pcts至4.22%，超配比例环比+0.25pcts至2.73%。（2）啤酒：1Q25啤酒板块基金重仓持股比例环比-0.11pcts至0.46%,超配比例环比-0.10pcts至0.32%。（3）调味品：1Q25调味发酵品板块基金重仓持股比例环比-0.05pcts至0.07%,超配比例环比-0.01pcts至-0.26%。（4）乳品：1Q25乳品板块基金重仓持股比例环比-0.04pcts至0.24%,超配比例环比+0.01pcts至-0.25%。（5）预加工食品：1Q25预加工食品板块基金重仓持股比例环比+0.00pcts至0.13%,超配比例环比+0.01pcts至0.05%。（6）肉制品：1Q25肉制品板块基金重仓持股比例环比+0.00pcts至0.04%,超配比例环比+0.01pcts至-0.08%。（7）软饮料：1Q25软饮料板块基金重仓持股比例环比-0.06pcts至0.26%,超配比例环比-0.06pcts至0.08%。（8）其他酒类：1Q25其他酒类板块基金重仓持股比例环比-0.01pcts至0.10%,超配比例环比-0.01pcts至0.02%。（9）零食：1Q25零食板块基金重仓持股比例环比-0.12pcts至0.14%,超配比例环比-0.10pcts至0.03%。 个股：白酒板块加配汾酒、老窖，减配茅台、五粮液，东鹏、青啤、伊利减配比例居前。1Q25贵州茅台/五粮液重仓比例环比下降0.04/0.21pcts至2.35%/1.32%；1Q25山西汾酒/泸州老窖重仓比例环比上升0.30/0.13pcts至1.10%/0.93%。白酒板块其他主要个股古井贡酒/洋河股份重仓持股比例环比下降0.06/0.10pcts至0.50%/0.17%； 今世缘重仓持股比例环比上升0.11pcts至0.15%。大众品方面，东鹏饮料/青岛啤酒/伊利股份减配比例居前，重仓比例环比下降0.04/0.05/0.06pcts至0.22%/0.20%/0.13%。 风险提示：1、消费需求疲软；2、原材料价格大幅上涨；3、行业竞争加剧。 投资建议：白酒需求仍在磨底，酒企聚焦C端，关注一季报业绩兑现。大众品关注一季报密集披露，板块需求持续修复。 1食品饮料行业：持仓比例8.1%，行业维持超配 1Q25基金重仓食品饮料行业比例8.1%，超配比例下降。1Q25公募基金报告已经基本披露完毕，我们选取Wind开放式基金中主动偏股型基金（包括普通股票型、偏股混合型与平衡混合型基金）分析食品饮料板块基金重仓持股情况，食品饮料板块涉及子板块与公司均为申万食品饮料分类。1Q25食品饮料行业重仓比例环比4Q24下滑0.26pcts至8.1%，位居申万一级行业第四。1Q25机构重仓市值2.30万亿元，食品饮料板块重仓市值约为1853亿元。1Q25食品饮料行业重仓超配比例为2.71%，行业整体维持超配，超配比例环比下降0.06pcts。 图1：1Q25各行业基金重仓比例 图2：4Q18-1Q25食品饮料板块基金重仓比例变化与超配/低配情况 2子板块：白酒超配比例环比扩大，大众品板块减配 白酒板块基金重仓持股比例稳居第一，超配比例环比扩大，剔除茅台后白酒板块重仓持股比例环比上涨0.15pcts；大众品板块基金持仓比例减少，啤酒、调味品、乳品、软饮料、零食基金持仓比例环比减少。1Q25白酒板块重仓持股比例达6.57%，在食饮所有子板块中排名第一，白酒（剔除茅台）重仓持股比例达4.22%。大众品方面，啤酒板块基金重仓持股比例达0.46%，居食饮板块第二位。 白酒：1Q25白酒板块基金重仓持股比例环比+0.11pcts至6.57%，超配比例环比+0.16pcts至2.86%；1Q25白酒（剔除茅台）板块基金重仓持股比例环比+0.15pcts至4.22%，超配比例环比+0.25pcts至2.73%。 啤酒：1Q25啤酒板块基金重仓持股比例环比-0.11pcts至0.46%,超配比例环比-0.10pcts至0.32%。 调味品：1Q25调味发酵品板块基金重仓持股比例环比-0.05pcts至0.07%,超配比例环比-0.01pcts至-0.26%。 乳品：1Q25乳品板块基金重仓持股比例环比-0.04pcts至0.24%,超配比例环比+0.01pcts至-0.25%。 预加工食品：1Q25预加工食品板块基金重仓持股比例环比+0.00pcts至0.13%,超配比例环比+0.01pcts至0.05%。 肉制品：1Q25肉制品板块基金重仓持股比例环比+0.00pcts至0.04%,超配比例环比+0.01pcts至-0.08%。 软饮料：1Q25软饮料板块基金重仓持股比例环比-0.06pcts至0.26%,超配比例环比-0.06pcts至0.08%。 其他酒类：1Q25其他酒类板块基金重仓持股比例环比-0.01pcts至0.10%,超配比例环比-0.01pcts至0.02%。 零食：1Q25零食板块基金重仓持股比例环比-0.12pcts至0.14%,超配比例环比-0.10pcts至0.03%。 图3：1Q25食品饮料子板块基金重仓比例及环比4Q24变动 图4：白酒板块基金重仓比例变化 图5：白酒板块（剔除茅台）基金重仓比例变化 图6：啤酒板块基金重仓比例变化 图7：调味品板块基金重仓比例变化 图8：乳品板块基金重仓比例变化 图9：软饮料板块基金重仓比例变化 图10：预加工食品板块基金重仓比例变化 图11：零食板块基金重仓比例变化 3个股：白酒板块加配汾酒、老窖，减配茅台、五粮液，东鹏、青啤、伊利减配比例居前 茅五重仓持股比例环比下降，泸汾重仓持股比例环比上升,东鹏、青啤、伊利减配比例居前。从持有基金数看，1Q25贵州茅台/五粮液持有基金数环比减少5/39家达到415/213家，重仓比例环比下降0.04/0.21pcts至2.35%/1.32%；1Q25山西汾酒/泸州老窖持有基金数环比增加41/49家达到129/131家，重仓比例环比上升0.30/0.13pcts至1.10%/0.93%。白酒板块其他主要个股古井贡酒/洋河股份重仓持股比例环比下降0.06/0.10pcts至0.50%/0.17%；今世缘重仓持股比例环比上升0.11pcts至0.15%。大众品方面，东鹏饮料/青岛啤酒/伊利股份减配比例居前，重仓比例环比下降0.04/0.05/0.06pcts至0.22%/0.20%/0.13%。 图12：1Q25食品饮料板块基金重仓比例前20名个股 图13：1Q25食品饮料板块基金重仓前10大加仓个股 图14：1Q25食品饮料板块基金重仓前10大减仓个股 1Q25重仓前十大个股中白酒占5席，青岛啤酒提升至第7位，东鹏饮料排名提升至第6位。其中贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒排名维持稳定，今世缘重回第9，洋河股份排名下降至第8位。大众品板块中，安井食品重回前10，伊利股份掉出前10。 图15：2013年至今食品饮料板块前十大基金重仓股变动 4投资建议：需求仍在磨底，酒企聚焦C端，关注一季报业绩兑现 白酒：需求仍在磨底，酒企聚焦C端，关注一季报业绩兑现。根据国家统计局，1-3月规模以上企业累计白酒产量103.2万千升，同比-7.3%；1-3月社会消费品零售总额同比+4.6%，其中限额以上烟酒类商品零售额同比+6.3%，预计烟销售表现好于酒。情绪面看，外部环境不确定性扰动，淡季白酒消费需求回落，市场对一季报预期谨慎，关注后续提振内需消费政策情况。基本面看，需求仍处于磨底阶段，年内公司仍将以梳理渠道、去库存工作重心；本轮周期需求的下降更多在于人口和产业结构调整，要求酒企拥抱渠道变革和消费者培育，优质公司在品牌、组织、渠道、产品等方面积极优化，强化自身长期发展逻辑。个股推荐方面，把握三条投资主线：1）抗风险能力经过多轮周期验证的板块龙头贵州茅台、山西汾酒、五粮液；2）数字化工程逐步显现正反馈、估值超跌修复的泸州老窖；3）基地市场仍有份额提升逻辑的今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒；也建议关注渠道风险加速释放的洋河股份、口子窖、酒鬼酒等。 大众品：关注一季报密集披露，板块需求持续修复。啤酒：2025年3月餐饮需求现回暖迹象，关注啤酒旺季动销提速对于板块的催化。零食：魔芋品类继续受到市场高度关注，零食个股第二季度基数压力显著缓解，继续挖掘成长性突出的alpha型个股。乳制品：潜在政策催化，需求平稳复苏，供给加速出清，布局2025年供需改善带来的向上弹性。饮料：即将迎来旺季检验，龙头目标积极预计景气延续。调味品：进入年报及一季报密集公布期间，2025年3月社零餐饮数据平稳落地，关注餐饮预期修复。速冻食品：逐渐进入消费淡季，预计行业一季度表现平淡，关注行业供给环境改善。 风险提示 消费需求疲软 原材料价格大幅上涨 行业竞争加剧