本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2024年01月24日 食品饮料 行业专题 23Q4基金持仓分析：板块持仓延续回落，白酒超配再度收窄，食品龙头获加仓 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 603369 今世缘 76 买入-A 600519 贵州茅台 2400 买入-A 001215 千味央厨 70 买入-A 600872 中炬高新 37.61 买入-A 603170 宝立食品 26.46 买入-A 003000 劲仔食品 12.07 买入-A 600600 青岛啤酒 118.5 买入-A 000729 燕京啤酒 12.6 增持-A 行业表现 资料来源：Wind资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -1.9 -0.0 -1.9 绝对收益 -5.0 -7.0 -24.6 赵国防 分析师 SAC执业证书编号：S1450521120008 zhaogf1@essence.com.cn 侯雅楠 联系人 SAC执业证书编号：S1450122070028 houyn2@essence.com.cn 相关报告 消费有韧性，旺季将至，回款进度略慢但任务达成无忧 2024-01-16 周专题：解铃还须系铃人 2023-12-18 水落石方出——食品饮料行业2024年投资策略 2023-12-05 啤酒23Q3总结：短期销量承压，吨价印证高端化韧性 2023-11-08 食品板块23Q3业绩综述：高景气延续，盼弹性释放 2023-11-08 食品饮料机构持仓延续回落，白酒超配幅度再度收窄 23Q4基金食品饮料板块（A股）配置比例为14.43%，较23Q3下降0.50pct。白酒股持仓环比-0.54pct，超配幅度收窄，23Q4基金白酒持仓环比23Q3下降0.54pct。大众品持仓分化，23Q4乳品、食品综合、调味发酵品、肉制品持仓比例为0.23%/0.18%/0.04%/0.06%，环比变动+0.03/-0.02/-0.01/+0.03pct。 啤 酒 板 块 持 仓 环 比 下 降0.16pct至0.09%。根据基金重仓股中食品饮料持股比例口径，23Q4白酒持股总市值占基金重仓股总市值的比例为11.90%，环比下降0.37pct；食品饮料持股总市值占基金重仓股总市值的比例为13.37%，环比下降0.59pct。 机构重仓共4只白酒，古井贡酒掉出前二十重仓 截至2023年12月底，基金持仓比例最高前20名中食品饮料股共4只，分别是贵州茅台、泸州老窖、五粮液、山西汾酒，均为白酒股，古井贡酒掉出前20。白酒股方面，贵州茅台持仓环比下降，保持第1，五粮液提升至第3，泸州老窖回落至第4，山西汾酒提升至第9，古井掉出前20。食品股方面，伊利股份基金持仓提升16名至第34，23Q4持仓比例为0.23%，环比+0.04pct。 个股持有基金数分析：白酒前十占八，洽洽、海天新进入前20 白酒板块，23Q4持有基金数量排名前10中白酒股占8席，分别为贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份、今世缘、迎驾贡酒。高端白酒中，茅台、五粮液、老窖持股数量环比下降。次高端白酒及区域酒中，汾酒、迎驾获大幅加仓。啤酒板块，青岛啤酒AH股、重庆啤酒环比下降。食品板块，伊利股份、华统股份、双汇发展、东鹏饮料、海天味业、洽洽食品、百润股份基金持股数量分别环比增长16.85%、92.26%、44.97%、17.86%、4.60%、71.51%、12.16%，其中华统、洽洽、海天新进入前20。安井食品、中炬高新持股数分别环比减少5.85%、18.82%。 投资策略：旺季临近有望催化板块，估值和预期的低点，积极配置。白酒：继续推荐竞争力强化标的，优选确定性的区域和高端酒，如今世缘、古井贡酒、贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、五粮液等；餐饮供应链：推荐千味央厨、中炬高新、宝立食品、立高食品，建议关注三全食品、安井食品等；休闲零食：推荐盐津铺子、甘源食品、劲仔食品，同时推荐低估值、高分红、成本-26%-16%-6%4%14%24%34%2023-012023-052023-092024-01食品饮料沪深300999563384 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 行业专题/食品饮料 改善的洽洽食品；啤酒：推荐青岛啤酒、燕京啤酒、华润啤酒、重庆啤酒等；饮料：建议关注东鹏饮料、百润股份、养元饮品等。 风险提示：需求恢复不及预期；行业竞争加剧；食品安全问题等 行业专题/食品饮料 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 3 内容目录 1. 食品饮料机构持仓延续回落，白酒超配幅度再度收窄 ............................. 4 2. 机构重仓共4只白酒，古井贡酒掉出前二十重仓 ................................. 5 3. 个股持有基金数分析：白酒前十占八，洽洽、海天新进入前20 .................... 7 4. 食品饮料核心推荐及风险提示 ................................................. 9 图表目录 图1. 食品饮料板块基金持仓变化 ................................................ 4 图2. 白酒板块基金持仓变化 .................................................... 4 图3. 23Q4茅台、五粮液持仓（%） ............................................... 6 图4. 23Q4伊利、双汇持仓（%） ................................................. 6 表1： 最近2年基金食品饮料板块全市场口径持仓比例 ............................. 4 表2： 最近2年基金重仓股食品饮料板块持仓比例 ................................. 4 表3： 最近若干季度基金重仓股情况 ............................................. 5 表4： 最近季度持有基金数前10名 .............................................. 7 表5： 持有基金数前20名股票的变动 ............................................ 7 表6： 23Q4基金持股占流通股比例最高前10标的 .................................. 8 行业专题/食品饮料 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 4 1.食品饮料机构持仓延续回落，白酒超配幅度再度收窄 基金2023年四季报基本披露完毕，23Q4基金食品饮料板块（A股）配置比例为14.43%，较23Q3下降0.50pct，基金在22Q4-23Q4的食品饮料持仓分别为15.21%、15.12%、13.57%、14.93%、14.43%，机构持仓小幅回落。 白酒股持仓环比-0.54pct，超配幅度收窄。22Q4-23Q4基金的白酒持仓（A股）分别为13.17%、13.20%、10.76%、13.38%、12.84%，23Q4基金白酒持仓环比23Q3下降0.54pct，白酒市值占 A股（剔除银行石油石化）市值比重为5.27%，超配幅度为7.58%，超配幅度收窄（23Q3超配幅度为7.90%）。 大众品持仓分化。23Q4乳品、食品综合、调味发酵品、肉制品全市场口径持仓比例为0.23%/0.18%/0.04%/0.06%，环比变动+0.03/-0.02/-0.01/+0.03pct。啤酒板块持仓环比下降0.16pct至0.09%。 食品饮料板块重仓持股环比下降0.59pct。根据基金重仓股中食品饮料持股比例口径，23Q4白酒持股总市值占基金重仓股总市值的比例为11.90%，环比下降0.37pct；食品饮料持股总市值占基金重仓股总市值的比例为13.37%，环比下降0.59pct。 图1.食品饮料板块基金持仓变化 图2.白酒板块基金持仓变化 资料来源：wind，国投证券研究中心 资料来源：wind，国投证券研究中心 表1：最近2年基金食品饮料板块全市场口径持仓比例 23Q4环比 23Q4 23Q3 23Q2 23Q1 22Q4 22Q3 22Q2 22Q1 调味发酵品 -0.01pct 0.04% 0.05% 0.07% 0.08% 0.09% 0.07% 0.08% 0.07% 肉制品 0.03pct 0.06% 0.03% 0.03% 0.03% 0.02% 0.03% 0.04% 0.05% 乳品 0.03pct 0.23% 0.20% 0.26% 0.27% 0.32% 0.42% 0.47% 0.54% 食品综合 -0.02pct 0.18% 0.20% 0.24% 0.24% 0.29% 0.26% 0.23% 0.16% 白酒 -0.38pct 5.63% 6.02% 5.33% 6.59% 6.71% 7.40% 7.26% 6.01% 啤酒 -0.16pct 0.09% 0.25% 0.34% 0.44% 0.41% 0.48% 0.37% 0.28% 食品饮料合计 -0.52pct 6.33% 6.85% 6.37% 7.77% 7.97% 8.74% 8.52% 7.19% 资料来源：wind，国投证券研究中心；注：全市场口径含A、H股 表2：最近2年基金重仓股食品饮料板块持仓比例 23Q4环比 23Q4 23Q3 23Q2 23Q1 22Q4 22Q3 22Q2 22Q1 食品饮料 -0.59pct 13.37% 13.96% 12.85% 15.56% 15.63% 16.45% 15.97% 13.45% 白酒 -0.37pct 11.90% 12.27% 10.76% 13.20% 13.17% 13.92% 13.61% 11.25% 调味发酵品 -0.02pct 0.09% 0.11% 0.14% 0.16% 0.18% 0.14% 0.16% 0.13% 乳品 0.08pct 0.49% 0.41% 0.53% 0.53% 0.63% 0.79% 0.88% 1.01% -10%0%10%20%2012-032015-032018-032021-03超配比例基金食品饮料重仓股配置比例（A股）食品饮料市值/A股总市值食品饮料市值/A股（非银行石油石化）-5%0%5%10%15%20%2012-032015-032018-032021-03白酒市值/A股（非银行石油石化）超配比例基金白酒重仓股配置比例白酒市值/A股市值 行业专题/食品饮料 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 5 啤酒 -0.33pct 0.19% 0.52% 0.69% 0.89% 0.81% 0.90% 0.69% 0.53% 资料来源：w