中小盘增发并购双周报：再融资政策大松绑，定增投资进入“黄金坑”时代
伐谋-中小盘增发并购双周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2019.11.17 再融资政策大松绑，定增投资进入“黄金坑”时代 ——中小盘增发并购双周报 任浪（分析师） 孙金钜（分析师） 任浪（分析师） renlang@kysec.cn 证书编号：S0790519100001 sunjinju@kysec.cn 证书编号：S0790519110002 renlang@kysec.cn 证书编号：S0790519100001 ⚫ 本期重大定增并购案例 （1）获先导高芯（国资背景投资基金）、格力电器战略投资，三安光电募投70亿元推动LED芯片升级；（2）增发募资10亿，控股股股东参与认购（1-2亿元），北斗星通加强“5G+汽车智能网联”布局；（3）收购奥得赛化学，华软科技或新大股东参股资产注入，加码化工产业。 ⚫ 定增并购动态及市场表现 （1）本期增发预案公告16例，金额166亿，数量、金额较上期下降；本期A股新增公告成功发行案例9例，共募资179亿，数量与上期持平、金额显著回升。本期公告一年期现金参与定增实施4例，平均折价率12.1%，收益率15.9%，平均折价率和收益率和上期基本持平。2019年至今一年期现金参与定增92例，平均折价率为12.9%，收益率为15.4%，收益率依旧可观。 （2）本期并购364例，并购涉及金额450亿，数量、金额较上期回落。2019年至今并购数量同比增长56%，规模同比下滑24%，本期并购主要集中于计算机、电子、化工等行业。本期并购重组市场情绪持续低迷，2018年以来涉及发行股份购买资产的370家A股公司本期（近两周）股价平均下跌3.5%，跑输市场。同期（近两周）上证指数下跌2.3%，沪深300下跌1.9%，创业板下跌0.7%。其中，本期涨幅最佳为多喜爱，上涨44.5%。 （3）本期证监会对再融资政策在供需两端进行了大松绑。供给端看，本次修订取消了创业板非公开发行对于连续2年盈利和前次募集资金基本使用完毕的要求。需求端而言，定价定增定价基准日由发行期首日改回为董事会决议日、股东大会决议日或发行期首日，并且定价和竞价的底价由原有的定价基准日前20个交易日均价的9折提升到8折。锁定期则是由原来的12个月和36个月大幅缩短到6个月和18个月。定增股份限售期解禁之后也由原来的受减持新规限制改为不受限制。同时将参与认购对象由原来创业板不超过5名、主板（中小板）不超过10名统一改为不超过35名，参与门槛降低。此外，非公开发行批文的有效期统一延长为12个月。折价率上限提升、锁定期缩短、不受减持新规限制将大大提升定增市场的吸引力，将驱动定增市场的快速回暖。折价率上限的提升将驱动折价率提升，同时高折价套利机会凸显，定增将进入“黄金坑”时代。 ⚫ 股权激励、增持、回购情况 股权激励：本期15家公司推出了限制性股票或股票期权激励，其中北方华创、牧原股份激励力度大的同时业绩要求高。增持：本期中潜股份、博汇纸业分别获重要股东5%及以上增持。回购：本期共10家公司推出股份回购预案，回购预案上限金额合计12.1亿元，其中回购上限金额从高到低分别为：好莱客、新兴铸管、辰欣药业、阳谷华泰、齐心集团、南钢股份、凯撒旅游、桃李面包、百洋股份、ST锐电。 ⚫ 风险提示：再融资政策变动；并购政策变动。 相关研究报告 中小盘研究团队 开源证券 证券研究报告 伐谋-中小盘增发并购双周报 中小盘研究 中小盘增发并购双周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 目 录 1、 重点增发并购案例分析及点评 ....................................................................................................................................... 4 1.1、 获格力电器等战略性投资，三安光电推动LED芯片升级 .............................................................................. 4 1.2、 增发募资10亿，北斗星通加强“5G+汽车智能网联”布局................................................................................ 4 1.3、 收购奥得赛化学，华软科技加码化工产业 ........................................................................................................ 5 2、 定增动态：再融资大松绑，定增进入“黄金坑”时代.................................................................................................... 5 2.1、 新增预案：本期预案公告数量、募资金额均小幅下降 .................................................................................... 6 2.2、 发行实施：发行案例数量持平、募资金额回升 ................................................................................................ 7 2.3、 即将发行：本期过会16家、批文20家，批文速度大幅上升 ........................................................................ 9 3、 并购热度有所回落、市场情绪持续低迷 ..................................................................................................................... 11 3.1、 本期并购热点为计算机、电子、化工等行业 .................................................................................................. 11 3.2、 并购重组市场情绪持续低迷，继续跑输市场 .................................................................................................. 11 4、 股权激励延续走强、股份回购热度不减 ..................................................................................................................... 12 4.1、 本期15家公司推出股权激励预案，北方华创、牧原股份激励力度大的同时业绩要求高 ........................ 12 4.2、 本期中潜股份、博汇纸业获重要股东增持5% ................................................................................................ 12 4.3、 本期共10家公司推出股份回购预案 ................................................................................................................ 13 5、 风险提示 ......................................................................................................................................................................... 14 中小盘增发并购双周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 图表目录 图1： 再融资政策供需两端获全方位大松绑，直接融资迎黄金时代 .............................................................................. 6 图2： 本期新增预案数、定价发行数较上期下降 .............................................................................................................. 7 图3： 本期新增预案中现金认购数量较上期小幅下降 ...................................................................................................... 7 图4： 本期预案公告募资金额166亿，较上期下降 .......................................................................................................... 7 图5： 募资用途主要为项目融资、融资收购其他资产等 .................................................................................................. 7 图6： 本期增发主要在有机械等行业 .................................................................................................................................. 7 图7： 2019年以来增发集中在化工、机械、电子等行业 ................................................................................................. 7 图8： 本期发行实施9例，较上期小幅增加 ...................................................................................................................... 8 图9： 本期发行募资金额179亿，较上期明显回升 .......................................................................................................... 8 图10： 本期一年期定增平均折价率和收益率与上期基本持平 ........................................................................................ 8 图11： 本期过会16家，过会速度小幅下降 .......................................................................
